【弘则FICC章左昊——二季度&6月中国经济数据点评】总量承压，价格改善 1、二季度实际GDP同比4.3%，较一季度回落，但名义GDP同比从4.9%升至5.9%
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【弘则FICC章左昊——二季度&6月中国经济数据点评】总量承压，价格改善
1、二季度实际GDP同比4.3%，较一季度回落，但名义GDP同比从4.9%升至5.9%，量价平衡修复，CPI、PPI触底反弹，企业盈利有望逐步改善。但当前价格反弹更多来自供给收缩，需求仍弱，总量压力未消，月底政治局会议预计出台托底政策。
2、6月数据较前两月改善，主因4-5月霍尔木兹海峡中断带来的油价上涨、中游开工率下降及终端涨价冲击边际缓解。虽未完全恢复，但国内供需7-8月料继续边际修复。
3、地产持续偏弱。6月销售面积同比-16%，一线二手房有企稳迹象，但未传导至二线，全国房价跌多涨少，销售企稳需更长时间，需更多二线城市房价回稳。
4、6月投资、新开工、施工、竣工同比分别为-26%、-26%、-12.5%、-24%，建设端指标年内难改善，先导看二手房价和新房销售，乐观预期明年上半年才见边际变化。地产连续五年下行，边际拖累减弱，政策重心仍在科技产业，阶段性托底传统部门。
5、基建累计同比降至-2.4%，制造业投资降至-1.2%，三大固投或全面负增长，短期利空总量，但投资增速下行意味着产能收缩，中期利好通胀和企业盈利。内需根本改善需先看到工业企业利润回升，才能传导至居民收入。
6、6月工业增加值同比反弹至5.3%，后续预计维持5%左右。
7、6月社零同比小幅反弹至1.0%，基数走低下半年增速或小幅回升，但全年料在1-2%低位。消费改善依赖居民收入，收入改善依赖企业盈利。
8、总体看，二季度总量压力加大，价格修复符合预期，政策托底可期。K型分化延续，下半年或扩大。结合美国CPI超预期下行打开加息预期下修空间，8月有望迎来中美共振政策周期，股市和商品调整或接近尾声。
总体总结
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- 【弘则FICC章左昊——二季度&6月中国经济数据点评】总量承压，价格改善
- 1、二季度实际GDP同比4.3%，较一季度回落，但名义GDP同比从4.9%升至5.9%，量价平衡修复，CPI、PPI触底反弹，企业盈利有望逐步改善。
- 但当前价格反弹更多来自供给收缩，需求仍弱，总量压力未消，月底政治局会议预计出台托底政策。
- 2、6月数据较前两月改善，主因4-5月霍尔木兹海峡中断带来的油价上涨、中游开工率下降及终端涨价冲击边际缓解。
- 6月销售面积同比-16%，一线二手房有企稳迹象，但未传导至二线，全国房价跌多涨少，销售企稳需更长时间，需更多二线城市房价回稳。
- 4、6月投资、新开工、施工、竣工同比分别为-26%、-26%、-12.5%、-24%，建设端指标年内难改善，先导看二手房价和新房销售，乐观预期明年上半年才见边际变化。
- 5、基建累计同比降至-2.4%，制造业投资降至-1.2%，三大固投或全面负增长，短期利空总量，但投资增速下行意味着产能收缩，中期利好通胀和企业盈利。
- 内需根本改善需先看到工业企业利润回升，才能传导至居民收入。