【国金商社】中国中免大涨点评：业绩稳健兑现，暑期改善明显 中免今日大涨，预计系前期调整充分+Q2盈利改善验证，叠加扩大消费“十五五”和6月社零超预期催化。 1）
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【国金商社】中国中免大涨点评：业绩稳健兑现，暑期改善明显
中免今日大涨，预计系前期调整充分+Q2盈利改善验证，叠加扩大消费“十五五”和6月社零超预期催化。
1） Q2利润增速好于收入。26Q2实现营收106.86亿元/-6.30%，归母净利润7.58亿元/+14.55%，归母净利率+1.29pct，主营业务毛利率+1.44pct。我们认为主要系低效业务退出（日上）与折扣缩减。
2） 海南基本盘稳固。26Q1海南地区收入+28.3%，H1在海南市场的业绩与份额均提升；海棠湾三期预计年末开业，进一步强化区域优势。
3） Q3迎来补贴与客流催化。7月海南免税销售补贴增加，航司亦获得补贴增加航班，暑运期间海口美兰/三亚凤凰航班量预计同比+6.2%/+5.7%，离岛免税有望边际改善。（6月海南航班量-2.7%，对应离岛购物人次/销售额+3.2/+3.9%）
我们认为，Q2离岛免税增速由Q1的25.7%下滑至4.7%后，公司仍取得稳健的业绩表现，验证毛利率修复、机场改善及DFS整合成效。由于离岛免税25Q3基数不高，我们看好增速改善至双位数。
总体总结
主题正文
- 【国金商社】中国中免大涨点评：业绩稳健兑现，暑期改善明显
- 中免今日大涨，预计系前期调整充分+Q2盈利改善验证，叠加扩大消费“十五五”和6月社零超预期催化。
- 1） Q2利润增速好于收入。
- 26Q2实现营收106.86亿元/-6.30%，归母净利润7.58亿元/+14.55%，归母净利率+1.29pct，主营业务毛利率+1.44pct。
- 海棠湾三期预计年末开业，进一步强化区域优势。
- 7月海南免税销售补贴增加，航司亦获得补贴增加航班，暑运期间海口美兰/三亚凤凰航班量预计同比+6.2%/+5.7%，离岛免税有望边际改善。
- 我们认为，Q2离岛免税增速由Q1的25.7%下滑至4.7%后，公司仍取得稳健的业绩表现，验证毛利率修复、机场改善及DFS整合成效。
- 由于离岛免税25Q3基数不高，我们看好增速改善至双位数。