- ASML 2026年Q2业绩全面超预期：Q2 EBIT超一致预期13%，Q3业绩指引中值超一致预期27%；公司将2026年营收指引大幅上调至€430-450
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- ASML 2026年Q2业绩全面超预期：Q2 EBIT超一致预期13%，Q3业绩指引中值超一致预期27%；公司将2026年营收指引大幅上调至€430-450亿（原指引€360-400亿），较一致预期€396亿高约15%，隐含同比增速+35%。中国区销售同比降幅收窄至-8%（此前预期-20%），显示去库存周期接近尾声。产能扩张加速：Low-NA EUV产能2027年提升30%至85台，2028年或再增30%至110台；DUV浸没式产能2027年从130台扩至170台，2028年或达220台。内存业务2026年预计同比+75%，先进制程逻辑+25%，光刻强度持续提升。高NA EUV在Intel达量产里程碑。基于新指引，预计市场对2026E EPS一致预期上修约25%，2027-28E上修20-30%。维持Buy评级，12个月目标价€2,100。
UBS于2026年7月15日发布ASML 2026年Q2业绩快报，给予评级，（较当前股价€1,555.8有约35%上行空间）。报告核心结论为：ASML Q2业绩及Q3/全年指引均大幅超出一致预期，公司能见度已延伸至2028年，预计市场对2026-28E EPS一致预期将上修20-30%。 报告围绕三大亮点展开： ：Q2 EBIT超一致预期13%，Q3业绩指引超一致预期27%； ：2026年营收指引上调至€430-450亿，同比+35%； ：DUV浸没式及EUV产能2027-28年均有30%或以上的扩产计划，远超市场预期。
Q2业绩详情 指标实际值一致预期超预期幅度 净销售额 €93亿 — +6% 装机管理服务收入 €28亿 — +11% EUV系统销售 €37亿 — +7%（同比+39%） 毛利率 54.0% 51.9% +210bp Q2 EBIT — — +13% Q3 EBIT（中值） — — +27% 中国区销售好于预期 Q2中国系统销售环比下降23%、同比下降39%， 公司预计中国全年占比将正常化至，隐含全年同比降幅-8%（此前预期-20%） UBS原预测-12%，认为逻辑端表现强劲， 产能规划超预期
2026年：~65台（此前指引至少60台） 2027年：~85台，再增30%（此前指引至少80台，一致预期85台） 2028年：评估再增30%至~110台（一致预期仅88台）
2027年：从130台增至~170台，增30%（一致预期仅137台） 2028年：评估再增30%至~220台（一致预期仅146台） UBS认为：（覆盖2027-2028），而EUV增量更偏向2028年。85台的2027E EUV产能指引也被认为相对保守，存在进一步上修可能。 终端市场需求结构
光刻强度（litho intensity）持续提升 ，首款高产量逻辑产品完成验证，关键正面信号 财务预测亮点（UBS估算） 指标2026E2027E2028E2029E2030E 营收（€m） 39,392 55,690 66,869 67,484 72,264 EBIT（€m） 15,147 23,793 30,243 30,927 33,539 净利润（€m） 12,798 20,087 25,505 26,080 28,274 摊薄EPS（€） 33.33 52.90 68.02 70.63 77.89 EBIT利润率 38.5% 42.7% 45.2% 45.8% 46.4% UBS预测的EPS显著高于一致预期： 2026E：€33.33 vs 一致预期€31.92 2027E：€52.90 vs 一致预期€44.57 2028E：€68.02 vs 一致预期€53.83
：Buy（12个月评级） ：€2,100 ：€1,555.8（2026年7月14日收盘价） ：约+35% ：€6,050亿 / 约US$6,900亿 ：€592.90 - €1,721.40 基于2026年7月14日股价的估值倍数： P/E（2026E）：46.7x P/E（2027E）：29.4x P/E（2028E）：22.9x EV/EBITDA（2026E）：37.5x P/BV（2026E）：24.1x UBS对一致预期的上修空间预测： ：上修约+25% ：上修20-30%
：美国对华半导体出口管制可能进一步收紧，影响ASML在中国市场的销售（虽然本季度中国占比已降至14%，但仍是重要市场）。 ：当前业绩超预期部分依赖于AI驱动的存储及逻辑芯片需求，若AI资本开支放缓将直接影响EUV/DUV需求。 ：2027-2028年30%的产能扩张计划是公司"评估中"的目标，实际执行中可能受到供应链、客户订单确认等因素影响而延后。 ：高NA EUV目前仅在Intel取得里程碑，若其他客户（TSMC、Samsung）推进速度慢于预期，或新兴光刻技术出现，可能影响增长预期。 ：Q2毛利率54%已显著高于一致预期51.9%，但毛利率受产品组合（EUV vs DUV）、汇率、产能利用率等多重因素影响，未来能否维持高位存在不确定性。 ：当前股价对应2026E P/E高达46.7x，若业绩增速不及预期或市场情绪转向，估值面临回调压力。
总体总结
主题正文
- 公司将2026年营收指引大幅上调至€430-450亿（原指引€360-400亿），较一致预期€396亿高约15%，隐含同比增速+35%。
- 内存业务2026年预计同比+75%，先进制程逻辑+25%，光刻强度持续提升。
- 基于新指引，预计市场对2026E EPS一致预期上修约25%，2027-28E上修20-30%。
- 报告核心结论为：ASML Q2业绩及Q3/全年指引均大幅超出一致预期，公司能见度已延伸至2028年，预计市场对2026-28E EPS一致预期将上修20-30%。
- ：美国对华半导体出口管制可能进一步收紧，影响ASML在中国市场的销售（虽然本季度中国占比已降至14%，但仍是重要市场）。
- ：2027-2028年30%的产能扩张计划是公司"评估中"的目标，实际执行中可能受到供应链、客户订单确认等因素影响而延后。
- ：高NA EUV目前仅在Intel取得里程碑，若其他客户（TSMC、Samsung）推进速度慢于预期，或新兴光刻技术出现，可能影响增长预期。
- ：Q2毛利率54%已显著高于一致预期51.9%，但毛利率受产品组合（EUV vs DUV）、汇率、产能利用率等多重因素影响，未来能否维持高位存在不确定性。