- 国务院批准"十五五"扩大消费规划，主要从供给侧发力，但短期受劳动力市场疲软、收入预期低迷及房地产财富效应负面制约，消费板块整体仍面临挑战；板块内部持续分化，

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• 国务院批准"十五五"扩大消费规划，主要从供给侧发力，但短期受劳动力市场疲软、收入预期低迷及房地产财富效应负面制约，消费板块整体仍面临挑战；板块内部持续分化，看好现制茶饮、餐饮、家电，调出运动服饰。
• 中国银行业展望2026年下半年，分化加速；澳门博彩上调永利至买入，看好分红与资本回报空间；蔚来因利润率优势及盈利转正获上调至买入；房地产建材看好存量焕新机遇。
• 美国信用债与股市贝塔背离扩大，主因AI主题在两类资产中的表现方式不同；美联储沃勒对加息持开放态度；韩国AI红利通过存储芯片价格上涨推动出口创新高。

周一市场经历深度调整后，昨日出现修复行情，但从技术面和科技板块仓位来看，高波动格局或将延续。高盛全球策略团队近期报告指出，"动量反转"（momentum unwinds）正在驱动个股波动率走高。 今早消费板块表现亮眼：白酒板块上涨4.6%，汽车、食品、餐饮均反弹超2%。新发布的扩大消费"十五五"规划重点提及育儿、养老、住房、食品、汽车、家电等消费需求，并推出包括消费补贴、优化消费环境以及取消汽车购置限制等多项措施。 高盛认为上述措施本质偏中期且更偏向供给侧。鉴于劳动力市场疲软、收入预期低迷及房地产财富效应仍为负面，短期内消费需求难以快速提振。

消费企业日及近期调研显示： ：多数消费板块环比走弱，但市场预期已大幅下调； ：与此前企稳迹象不同，需求趋势走弱引发了对定价趋势的担忧； ：市场仍面临挑战但未进一步恶化，部分初步改善迹象显现； ：更受重视，部分公司提高了股东回报力度。 ： 餐饮（包括现制茶饮——需求稳步复苏）； 家电（包含家具、投影仪、可选小厨电等）； 其他关注：非超高端白酒、体育用品零售商、鞋服、洽洽。 ： 运动服饰——因2026年二季度需求波动、定价趋势弱于预期。 澳门博彩方面，Simon提示分红+资本回报仍有上行空间（健康现金流支撑），新增关注永利（Wynn Macau），上调至买入。

A股交易台买卖均衡。客户买入科技硬件、银行、白酒；卖出能源存储系统（ESS）和机械。

1. 中国宏观——"十五五"扩大消费规划 国务院于7月13日批准该规划，由发改委和商务部联合提交。在零售销售势头放缓之际，规划强化了对消费需求的关注。
2. 全球市场——信用与股票贝塔背离 今年迄今美元投资级信用债表现不及美股，即使调整了历史贝塔关系后亦如此。近期股票相对信用债的贝塔值飙升至历史新高。高盛认为： 差异主因AI主题在两市场中的表现方式不同； 标普500集中于成长/久期型行业（科技、半导体、软件），而信用债行业构成不同； 结果：股市避险情绪升温时，信用债市场表现出更强韧性。
3. 韩国金融 ：2Q26运营趋势预计进一步企稳； ：在市场波动加剧之际处于最佳位置。
4. 中国银行业——展望2026下半年 股票分化将进一步加速。
5. 中国乘用车与新能源车 2026年6月国内NEV零售渗透率维持在63%，出口同比强劲增长80%； 蔚来/零跑/小鹏订单环比改善。
6. 蔚来（NIO/9866.HK）——上调至买入 因增速行业领先、利润率更高、估值具吸引力，且利润转正。
7. 澳门博彩——2Q26展望 上调永利至买入。
8. 中国房地产——建材领域 市场规模企稳与存量焕新机遇支撑增长/估值回升，看好东方雨虹和三棵树。
9. 金域医学——业绩预告超预期 1H26净利润好于预期，宣布新股票激励计划。
10. 九号公司——2Q26前瞻 行业趋势疲弱但有所改善，公司收入增速加快、份额上升、利润率压力缓解，维持买入。
11. 全球跨资产策略 动量因子经历自21世纪初以来最剧烈抛售，由因子层面与指数层面走势分歧驱动。油价重新成为回报主要驱动因素。期权put-spread collars是对冲财报季轮动的有吸引力策略。
12. 亚洲经济——解读韩国AI浪潮下的巨额顺差 存储芯片价格飙升推动Q2贸易条件改善20%，2026年韩国出口有望突破1万亿美元。短期韩元稳定是政策优先，预计7月16日开始货币紧缩；中期应通过AI大型项目有效利用外部盈余。
13. 美国宏观 美联储理事沃勒表示若核心通胀数据强劲，FOMC需考虑近期紧缩。高盛预计未来数月通胀数据将显著改善。
14. 印度策略——反弹空间 外国投资者持仓极轻，资金回流空间充足。建议做多银行、旅游、能源炼油商，偏好大盘股、价值股、电力公用事业；低配出口商、下游石油。
15. ESG可持续研究——聚焦可靠性 数据中心冷却与电力需求研究。

： 爱芯元智半导体 14:30（中文） 古茗 16:00（中文） Baycurrent 16:40（日文/英文翻译） "中国竞争：对欧洲影响几何？" 17:00（英文） ： 8月10-12日：高盛印度能源安全韧性企业日（线上） 8月31日-9月2日：亚洲领袖大会2026 9月23-25日：亚洲医疗CDMO日2026 10月5-6日：越南企业日 11月30日-12月1日：印度企业日（香港） 11月30日-12月4日：日本大会2026 12月2-3日：印度企业日（新加坡）

9月3-7日：全球出行科技亚洲实地调研 9月7日：澳门博彩调研 9月9-11日：印度IT服务/GCC/SI巡访 9月17-19日：高盛"印度制造"调研 9月21-24日：2H26高盛大宗商品调研（陈婷主持）

总体总结

主题正文

1. • 国务院批准"十五五"扩大消费规划，主要从供给侧发力，但短期受劳动力市场疲软、收入预期低迷及房地产财富效应负面制约，消费板块整体仍面临挑战；
2. 新发布的扩大消费"十五五"规划重点提及育儿、养老、住房、食品、汽车、家电等消费需求，并推出包括消费补贴、优化消费环境以及取消汽车购置限制等多项措施。
3. 澳门博彩方面，Simon提示分红+资本回报仍有上行空间（健康现金流支撑），新增关注永利（Wynn Macau），上调至买入。
4. 2026年6月国内NEV零售渗透率维持在63%，出口同比强劲增长80%；
5. 蔚来/零跑/小鹏订单环比改善。
6. 行业趋势疲弱但有所改善，公司收入增速加快、份额上升、利润率压力缓解，维持买入。
7. 存储芯片价格飙升推动Q2贸易条件改善20%，2026年韩国出口有望突破1万亿美元。
8. 高盛预计未来数月通胀数据将显著改善。