长江金属丨中国铝业&云铝股份&明泰铝业中报业绩预告 ＃中国铝业2026Q2预告简评：大船远航 公司预告2026H1归母净利润为112-122亿元，同比增加58%
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长江金属丨中国铝业&云铝股份&明泰铝业中报业绩预告
＃中国铝业2026Q2预告简评：大船远航
公司预告2026H1归母净利润为112-122亿元，同比增加58%至73%，2026Q2归母净利润均值为61.73亿元，环比改善11.7%。
电解铝和氧化铝板块纷纷改善，2季度盈利再创新高： （1）电解铝板块：受益于铝价上涨，测算公司2季度电解铝板块吨净利环比改善199元，至5663元，对应电解铝归母净利润61.7亿元，环比+2.2亿元； （2）氧化铝板块（包括铝土矿）：氧化铝价格中枢抬升，叠加原料铝土矿成本滞后回落，氧化铝板块或扭亏至平衡，环比+4亿元。
电解铝板块2季报整体靓丽，全球中东和印尼地缘主义将压制长期铝供给弹性，且铝价下移后需求韧性和去库显现。中国铝业作为一体化央企龙头，收购巴西铝业将增厚20万吨权益电解铝，量增4.5%。按铝价23000和氧化铝2700元，年化归母净利润216亿元，对应PE为6.4X。根据公司2026年中期利润分配方案：中期分红率不超过40%，同比抬升10pct，若假设全年分红率46.55%，对应股息率7.2%，长期重点推荐。
＃云铝股份2026Q2预告简评：经营靓丽，分红空间广阔
公司预告2026H1归母净利润为75-78亿元，同比增加170.98%-181.82%，2026Q2归母净利润均值为40.5亿元，环比改善12.5%。
铝价上涨和成本改善，2季度盈利环比上升：2季度铝价和氧化铝均价环比分别上涨217元和87元，测算云南电解铝行业利润环比改善幅度不高，不过公司实际吨净利环比提升679元，至6107元，或主要源于降本增效贡献，盈利增长韧性显著。
电解铝板块2季报整体靓丽，全球中东和印尼地缘主义将压制长期铝供给弹性，且铝价下移后需求韧性和去库显现。公司作为水电铝龙头，负债率仅18%，分红率持续提升，稀缺红利价值重估。按照铝价23000元、氧化铝2700元，年化归母净利润133亿元，对应PE为6.0X，若按分红率50%，股息率为8.3%，长期重点推荐。
＃明泰铝业2026Q2预告简评：铝出口景气，盈利延续靓丽
公司预告2026H1归母净利润为14-14.5亿元，同比增加49%至54%，2026Q2归母净利润均值为7.23亿元，环比改善3%。
出口高景气，2季度盈利靓丽：尽管1季度铝价大涨推升存货收益利润高基数，但是中东减产推升海外内价差，2季度铝材出口大幅改善，量价齐升。 （1） 国内铝加工：铝价中枢平稳，下游需求韧性显现，测算2季度铝锭+铝棒表需同比+1.6%，其中新能源储能、电网等工业景气较高，公司国内铝加工或亦底部企稳改善，测算2季度净利润环比改善约0.3亿； （2） 外贸出口：2季度伦沪铝价差扩大，公司出口量价齐升，测算2季度净利润环比改善1.0亿； （3） 韩国基地：吨盈利继续高位改善，测算2季度净利润环比改善0.4亿元； （4） 存货波动&汇兑：尽管6月铝价相比3月下跌约617元，但是或因为中报季压缩库存，导致存货损失扰动较小，存货收益环比-1.5亿元。季度汇兑环比变动不大。
公司作为铝板带箔和再生铝龙头，受益于量稳增+高端产品升级，激励落地提质增效，分红率稳步上移至30%，且PB仅为0.95X。预计2026-2028年归母净利润为25亿元，27.5亿元和30.2亿元，对应PE为7.4X、6.8X和6.1X。
总体总结
主题正文
- 公司预告2026H1归母净利润为112-122亿元，同比增加58%至73%，2026Q2归母净利润均值为61.73亿元，环比改善11.7%。
- （1）电解铝板块：受益于铝价上涨，测算公司2季度电解铝板块吨净利环比改善199元，至5663元，对应电解铝归母净利润61.7亿元，环比+2.2亿元；
- 根据公司2026年中期利润分配方案：中期分红率不超过40%，同比抬升10pct，若假设全年分红率46.55%，对应股息率7.2%，长期重点推荐。
- 公司预告2026H1归母净利润为75-78亿元，同比增加170.98%-181.82%，2026Q2归母净利润均值为40.5亿元，环比改善12.5%。
- 铝价上涨和成本改善，2季度盈利环比上升：2季度铝价和氧化铝均价环比分别上涨217元和87元，测算云南电解铝行业利润环比改善幅度不高，不过公司实际吨净利环比提升679元，至6107元，或主要源于降本增效贡献，盈利增长韧性显著。
- 按照铝价23000元、氧化铝2700元，年化归母净利润133亿元，对应PE为6.0X，若按分红率50%，股息率为8.3%，长期重点推荐。
- 公司预告2026H1归母净利润为14-14.5亿元，同比增加49%至54%，2026Q2归母净利润均值为7.23亿元，环比改善3%。
- （1） 国内铝加工：铝价中枢平稳，下游需求韧性显现，测算2季度铝锭+铝棒表需同比+1.6%，其中新能源储能、电网等工业景气较高，公司国内铝加工或亦底部企稳改善，测算2季度净利润环比改善约0.3亿；