【华创家电韩星雨】TCL科技业绩预告点评：疾风知劲草，Q2业绩YoY+146.4%~+171.7%超预期 [太阳]TCL科技发布26H1业绩预告：26H1归母净
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【华创家电韩星雨】TCL科技业绩预告点评：疾风知劲草，Q2业绩YoY+146.4%~+171.7%超预期
[太阳]TCL科技发布26H1业绩预告：26H1归母净利润37.0亿元~39.2亿元，YoY+96.5%~+108.2%，扣非归母净利润29.2亿元~31.4亿元，YoY+87.3%~+101.4%；折算26Q2归母净利润21.4亿元~23.6亿元，YoY+146.4%~+171.7%，扣非归母净利润17.7亿元~19.9亿元，YoY+193.7%~+230.3%。
T6、T7股权比例提升增厚归母利润，前期逻辑持续兑现。25年7月起华星发股收购深圳华星半导体（T6、T7）少数股权，对该项目公司持股比例提升至95%，华星净利润归属上市公司股东的比例进一步提升。26Q2 TCL华星净利润同比减少约2亿元，主因OLED（T4）同比增亏； 但T4非100%并表、股权比例较低，对归母利润的实际拖累小于华星报表口径。综合测算，26Q2华星归母净利润16.4亿元、同比+3.3亿元、YoY+25%，权益比例提升驱动归母增长的逻辑如期兑现。展望下半年，T9产线自身盈利能力持续增强，其少数股权收购完成后将进一步增厚归母利润； 中长期看，LCD大尺寸供需格局优化有望在权益比例提升之外带来额外价格弹性。
TCL中环按预期持续减亏，经营改善方向明确。据TCL中环26H1业绩预告，26Q2归母净利润-16.5亿元~-13.5亿元，同比减亏6.8亿元~9.8亿元，按TCL科技持股约30%折算，预计TCL中环Q2贡献归母增量2.0亿元~2.9亿元，减亏节奏符合此前预期。公司收购一道新能源，光伏业务由硅片环节向一体化延展，稼动率有望提升，BC产品盈利表现较好， 我们预计后续减亏趋势延续。
我们估计Q2投资收益表现亮眼，且具备一定的可持续性。26Q2除TCL华星与TCL中环外的其他部分贡献归母净利润10.0亿元~11.3亿元、同比+7.4亿元~+8.7亿元，我们认为公司在产业投资上的资源禀赋与项目筛选能力较为突出， 该部分收益下半年有望持续体现。
[红包]26Q2业绩预告超预期，估值仍处低位。上半年存储涨价扰动消费电子终端需求，公司业绩仍保持强劲增速；股权比例提升、中环减亏、投资收益三方面共同驱动，前期逻辑得到验证。当前股价对应26E PE仅14x、27E PE仅10x，同期京东方A、惠科对应Wind一致预期的26E PE分别为31x、53x，公司估值折价明显。 近两周股价扰动不改中长期逻辑，我们建议重视相对底部的长线配置价值。 风险提示：面板价格波动、供需改善不及预期；OLED等新型显示技术替代超预期；光伏业务持续亏损
总体总结
主题正文
- [太阳]TCL科技发布26H1业绩预告：26H1归母净利润37.0亿元~39.2亿元，YoY+96.5%~+108.2%，扣非归母净利润29.2亿元~31.4亿元，YoY+87.3%~+101.4%；
- 折算26Q2归母净利润21.4亿元~23.6亿元，YoY+146.4%~+171.7%，扣非归母净利润17.7亿元~19.9亿元，YoY+193.7%~+230.3%。
- 25年7月起华星发股收购深圳华星半导体（T6、T7）少数股权，对该项目公司持股比例提升至95%，华星净利润归属上市公司股东的比例进一步提升。
- 综合测算，26Q2华星归母净利润16.4亿元、同比+3.3亿元、YoY+25%，权益比例提升驱动归母增长的逻辑如期兑现。
- 据TCL中环26H1业绩预告，26Q2归母净利润-16.5亿元~-13.5亿元，同比减亏6.8亿元~9.8亿元，按TCL科技持股约30%折算，预计TCL中环Q2贡献归母增量2.0亿元~2.9亿元，减亏节奏符合此前预期。
- 26Q2除TCL华星与TCL中环外的其他部分贡献归母净利润10.0亿元~11.3亿元、同比+7.4亿元~+8.7亿元，我们认为公司在产业投资上的资源禀赋与项目筛选能力较为突出， 该部分收益下半年有望持续体现。
- 近两周股价扰动不改中长期逻辑，我们建议重视相对底部的长线配置价值。
- 风险提示：面板价格波动、供需改善不及预期；