【浙商轻工史凡可】众鑫股份：泰国优异、国内回暖，Q2业绩符合预期 [玫瑰]公司披露26H1业绩预告，预计26H1归母净利润1.75-2.20亿元，同比+50%~
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【浙商轻工史凡可】众鑫股份：泰国优异、国内回暖，Q2业绩符合预期
[玫瑰]公司披露26H1业绩预告，预计26H1归母净利润1.75-2.20亿元，同比+50%~+89%，中值约1.98亿元，同比+70%；扣非归母净利润1.70-2.15亿元，同比+56%~+97%，中值约1.93亿元，同比+77%。我们测算公司Q2单季归母净利润+130%+，业绩表现靓丽。
[玫瑰]国内产能修复，泰国延续优异表现。目前泰国年化产能达10万+吨，新投产部分爬坡顺利，出货表现稳健。同时成本节降有效对冲价格的温和下调，泰国产能净利率预计仍然维持在较高水平，吨盈利预计环比平稳。国内产能利用率稳步修复，预计26Q2产能利用率恢复至60%+水平，驱动国内表现回暖。
[玫瑰]产能持续扩产，为后续增长提供支撑。国内崇左3万吨产能预计27年投产，泰国目前已形成10+万吨产能，产能爬坡顺利，同时泰国基地仍有2.5万吨产能余量，后续根据市场需求有序释放。公司拟投资不超过3600万美元在美国新建2万吨纸浆模塑餐具产能，预计27Q3左右试生产。预计26-27年利润5/ 7亿元，对应PE为14/10X。
风险提示：关税&双反政策风险、海外产能投产进度不及预期等
总体总结
主题正文
- [玫瑰]公司披露26H1业绩预告，预计26H1归母净利润1.75-2.20亿元，同比+50%~+89%，中值约1.98亿元，同比+70%；
- 扣非归母净利润1.70-2.15亿元，同比+56%~+97%，中值约1.93亿元，同比+77%。
- 我们测算公司Q2单季归母净利润+130%+，业绩表现靓丽。
- 同时成本节降有效对冲价格的温和下调，泰国产能净利率预计仍然维持在较高水平，吨盈利预计环比平稳。
- 国内产能利用率稳步修复，预计26Q2产能利用率恢复至60%+水平，驱动国内表现回暖。
- 国内崇左3万吨产能预计27年投产，泰国目前已形成10+万吨产能，产能爬坡顺利，同时泰国基地仍有2.5万吨产能余量，后续根据市场需求有序释放。
- 公司拟投资不超过3600万美元在美国新建2万吨纸浆模塑餐具产能，预计27Q3左右试生产。
- 预计26-27年利润5/ 7亿元，对应PE为14/10X。