【华泰医药代雯团队】昭衍新药预告简评：收入平稳恢复，生物资产公允价值变动贡献显著利润增量 [玫瑰]收入增长平稳，新签预计持续高增 公司发布26年半年度业绩预告，
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【华泰医药代雯团队】昭衍新药预告简评：收入平稳恢复，生物资产公允价值变动贡献显著利润增量
[玫瑰]收入增长平稳，新签预计持续高增 公司发布26年半年度业绩预告，预计1H26实现收入6.69-7.39亿元（yoy+0-10.5%），实现归母净利润6.00-9.00亿元（yoy+884.9%-1377.4%），其中生物资产公允价值变动1H26贡献的净利润约7.03-7.77亿元，实验室服务及其他业务贡献的净利润约-1.42到+0.65亿元。单独看二季度，其2Q26收入同比增长-7.5%-+10.9%（中位值+2%），归母净利润金额3.62-6.62亿元（同比大增），实验室服务及其他业务贡献利润-1.13到+0.93亿元，生物资产公允价值变动贡献利润4.57-5.31亿元。我们认为，2Q26收入平稳增长及主业利润表现一般主因仍在消化前期签定的低价订单，2H26起伴随历史低价订单基本消化完毕，主业表现或迎来反转。2Q26生物资产公允价值变动贡献较大，我们认为主因生物资产价格上涨（最新猴厂采购价至少15-16w/只）+新增法拍种猴采购增量+幼猴自然生长增值等多重叠加，其亦代表行业高景气度，故我们预计公司2Q26新签订单有望延续同比高增长趋势，建议重点关注。
[玫瑰]实验室服务主业2H26起报表端有望明显改善，看好全年收入端恢复稳健增长 公司新签订单至收入确认的周期为1年及以上，前期低价订单至1H26末已大多消化，报表端有望于3Q26尤其4Q26迎来明显反转（收入及利润率指标），我们预计公司全年收入端同比至少实现双位数增长，实验室服务主业利润端或实现盈亏平衡或小幅盈利。
总体总结
主题正文
- 【华泰医药代雯团队】昭衍新药预告简评：收入平稳恢复，生物资产公允价值变动贡献显著利润增量
- [玫瑰]收入增长平稳，新签预计持续高增
- 公司发布26年半年度业绩预告，预计1H26实现收入6.69-7.39亿元（yoy+0-10.5%），实现归母净利润6.00-9.00亿元（yoy+884.9%-1377.4%），其中生物资产公允价值变动1H26贡献的净利润约7.03-7.77亿元，实验室服务及其他业务贡献的净利润约-1.42到+0.65亿元。
- 单独看二季度，其2Q26收入同比增长-7.5%-+10.9%（中位值+2%），归母净利润金额3.62-6.62亿元（同比大增），实验室服务及其他业务贡献利润-1.13到+0.93亿元，生物资产公允价值变动贡献利润4.57-5.31亿元。
- 我们认为，2Q26收入平稳增长及主业利润表现一般主因仍在消化前期签定的低价订单，2H26起伴随历史低价订单基本消化完毕，主业表现或迎来反转。
- 2Q26生物资产公允价值变动贡献较大，我们认为主因生物资产价格上涨（最新猴厂采购价至少15-16w/只）+新增法拍种猴采购增量+幼猴自然生长增值等多重叠加，其亦代表行业高景气度，故我们预计公司2Q26新签订单有望延续同比高增长趋势，建议重点关注。
- [玫瑰]实验室服务主业2H26起报表端有望明显改善，看好全年收入端恢复稳健增长
- 公司新签订单至收入确认的周期为1年及以上，前期低价订单至1H26末已大多消化，报表端有望于3Q26尤其4Q26迎来明显反转（收入及利润率指标），我们预计公司全年收入端同比至少实现双位数增长，实验室服务主业利润端或实现盈亏平衡或小幅盈利。