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主题 2026-07-14/topics/089.md 原文

- Citi覆盖的北美连接器、电子元件及硬件存储类股年初至今平均上涨110%，远超标普500的10%，其中存储、受益于AI部署与企业服务器更新的硬件OEM、以及

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{ "report_date": "20260713", "institution": "Citi", "language": "【英】", "category": "科技", "stock_code": "", "english_title": "2Q26 Earnings Preview – Agentic AI Inflection Supports Storage & Optical Momentum; Remain Constructive on AI-Levered OEMs", "chinese_title": "2Q26业绩预览：智能体AI拐点推动存储与光互联动能；持续看好AI受益硬件OEM", "core_viewpoints": "Citi覆盖的北美连接器、电子元件及硬件存储类股年初至今平均上涨110%，远超标普500的10%，其中存储、受益于AI部署与企业服务器更新的硬件OEM、以及连接元件表现领先。Agentic AI（智能体AI）的兴起正驱动基础设施需求结构性转变，从单纯算力瓶颈转向算力与存储紧密耦合的生态系统。最看好存储类股（受益于AI数据中心驱动的NAND和HDD供需基本面），其次是硬件OEM（AI拉动的密集系统需求叠加传统基础设施更新周期）；网络基础设施（特别是光互联）受益于AI资本支出增长。青睐APH与GLW。对OEM采取选择性策略，偏好AI部署与企业服务器更新结合网络/存储/服务附加的标的；对PC类股更趋谨慎，因2025年末至2026上半年存在提前拉货带来的高基数压力。" }

Citi于2026年7月13日发布北美连接器、电子元件及硬件存储板块的，整体表态AI受益的硬件产业链。 报告关键判断： ，远超标普500的+10%，主要得益于存储、AI硬件OEM及连接元件的卓越表现。 ：AI数据中心驱动NAND/HDD供需严重失衡，Citi预计行业EB（Exabyte）需求CAGR达~25%，NAND紧缺将持续至2028年。 ：AI驱动多年期增长，焦点在光互联时点与渗透率。数据中心之外，看好工业活动改善、能源基础设施升级和先进封装。优先选择。 ：偏好与AI部署/企业服务器更新相关、附带网络/存储/服务粘性的标的（如DELL、HPE）；对PC类股更趋谨慎。

  1. 板块表现与排名 Citi覆盖的9只股票年初至今表现强劲，主要由以下三条主线驱动（按表现排序）： ：SNDK、STX、WDC ：DELL、HPE等 ：APH、TEL、GLW Citi维持。
  2. 终端市场基本面 终端市场趋势判断关键数据

非常强劲 美国五大超大规模厂商2026年资本开支同比+82%（2025年为+70%）；预计2027年再增长35%

强劲 受AI（GPU）和Agentic AI（CPU）需求双重驱动；鸿海季度销售超预期增长40%

极度供不应求 NAND严重短缺；HDD EB需求超出供给数百EB；紧缺预计延续至2028年

走弱 2Q26单位出货量同比-5%，结束9个季度增长；预计2026全年-15%

走弱 预计2026年-17%，2027年+12%

改善 全球制造业PMI 52.6（自2023年以来最强）

混合偏弱 全球汽车产量预计2026年-2.6%（此前预期-1%），中国需求恶化

正面 订单出货比（Book-to-Bill）持续>1，显示正面动能 3. 智能体AI（Agentic AI）的结构性影响 报告强调一个关键转折点：从传统AI到的演进正驱动基础设施需求的结构性变化。Agent系统全天候自主运行，执行多步推理、与外部工具交互并产生持续的数据输出——这从根本上将瓶颈从单纯的算力转向。 这对于存储行业意义重大： KV cache卸载（offload）至更具成本效益的SSD 内容创作激增推动非结构化数据增长 协作平台上的数据存储、复制和版本化需求增加 4. CIO调研信号 Citi最新CIO调研显示： IT预算同比增长预期加速至**+3.3%**（较3月调研+0.7个百分点） 美国加速至+3.0%，EMEA至+3.9% 资金增量向倾斜 ，Win 10更新换代已基本完成 5. 个股观点详情 公司评级目标价（变化）估值方法核心逻辑 （安费诺）

（↑$180） 33x FY27E PE AI服务器+数据中心需求；光连接增量；CommCommScope敞口；工业及航空航天防御受益

（↑$123） 11x FY27E PE 收入预期温和；运营效率提升+回购支持；联邦、教育、医疗、SMB端市场需求疲软 （康宁）

（↑$225） 35x FY28E PE（折现一年） 光互联是核心驱动；GlassWorks AI与先进封装基板提供新增长；太阳能拖累缓解 （罗技）

（不变）

PC压力存在但市场定位与执行力优秀；B2B转型持续（当前~40%目标50%）；VC更新换代机会 （闪迪）

（不变）

NAND供需紧张；KV cache卸载推动eSSD需求；8月投资者日即将到来 （希捷）

（↑$1,150） 24x FY28E PE AI数据存储需求强劲；HDD供给纪律严格；HAMR/Mozaic 4+推动毛利率提升 （超微）

（↑$31） 8x FY28E PE 毛利率改善但客户集中度高；大规模股权稀释摊薄收益；司法部调查风险 （泰科电子）

（↓$250） 18x FY27E PE（前为20x） 工业、电力、数据中心连接器受益；汽车疲软拖累增长 （西部数据）

（↑$685） 24x FY28E PE 与STX逻辑类似；SNDK股权货币化+债务减少提升股东回报 6. 估值视角 PE NTM普遍处于高位区间，反映了AI驱动基本面的长期信心 估值分化，APH溢价较高，TEL因汽车敞口给予折价 ：DELL、HPE等PS估值显著高于传统硬件制造商 ：估值面临PC需求走弱的压力 7. 拥挤度观察 短多拥挤度较高的OEM：CDW、LOGI、NTAP、PSTG 短空拥挤度较高的组件：CDW、LOGI、XRX

整体评级框架： 评级个股

SNDK、STX、WDC

APH、GLW、LOGI、TEL

SMCI

CDW ： 存储股采用（反映长期AI驱动基本面） 连接器采用 OEM类（SMCI）采用远期FY28E PE但折价（8倍） 的标的：APH、CDW、GLW、STX、SMCI、WDC 的标的：TEL ：LOGI、SNDK

：若AI计算需求增速不及预期或市场出现明显的"过度建设"迹象（如Bloomberg 7月1日报道的Meta Compute可能推出），可能引发市场对供应过剩的担忧，存储和连接器类股将面临估值收缩压力。 ：若SSD降价速度超预期或技术突破使SSD更快替代HDD，将冲击STX与WDC等HDD厂商的供需结构。 ：当前NAND供需极度紧张支撑了SNDK的定价能力；若超大规模客户库存调整或资本支出放缓，可能导致价格反转。 ：CDW业绩受美国宏观经济和关税政策不确定性直接影响，可能延迟企业IT硬件支出。 ：全球汽车产量预计-2.6%（此前-1%），中国市场可能下滑15-20%；对TEL（汽车敞口~40%）和汽车连接器供应链构成显著风险。 ：若希捷HAMR（热辅助磁记录）技术采用停滞，西部数据ePMR高容量驱动器可能侵蚀希捷企业级市场份额。 ：2025年末至2026上半年的提前拉货将形成高基数，2026下半年PC出货可能加速下滑，对LOGI、HPQ等构成下行压力。 ：SMCI客户集中度高、近期面临司法部调查，且大规模股权融资稀释收益，"高风险"评级反映了多重不确定性。 ：Citi覆盖的多家公司具有全球业务（如安费诺、康宁、希捷），外汇波动可能影响收入和利润率。 ：安费诺历史上依靠并购增长，若并购策略放缓或整合不达预期，可能影响其相对同业的增长溢价。

总体总结

主题正文

    • Citi覆盖的北美连接器、电子元件及硬件存储类股年初至今平均上涨110%，远超标普500的10%，其中存储、受益于AI部署与企业服务器更新的硬件OEM、以及连接元件表现领先。
  2. "english_title": "2Q26 Earnings Preview – Agentic AI Inflection Supports Storage & Optical Momentum;
  3. "core_viewpoints": "Citi覆盖的北美连接器、电子元件及硬件存储类股年初至今平均上涨110%，远超标普500的10%，其中存储、受益于AI部署与企业服务器更新的硬件OEM、以及连接元件表现领先。
  4. ：AI数据中心驱动NAND/HDD供需严重失衡，Citi预计行业EB（Exabyte）需求CAGR达~25%，NAND紧缺将持续至2028年。
  5. 预计2027年再增长35%
  6. ：若AI计算需求增速不及预期或市场出现明显的"过度建设"迹象（如Bloomberg 7月1日报道的Meta Compute可能推出），可能引发市场对供应过剩的担忧，存储和连接器类股将面临估值收缩压力。
  7. ：Citi覆盖的多家公司具有全球业务（如安费诺、康宁、希捷），外汇波动可能影响收入和利润率。
  8. ：安费诺历史上依靠并购增长，若并购策略放缓或整合不达预期，可能影响其相对同业的增长溢价。
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