【兴证策略】三个维度再看“光” 1️⃣拥挤度：光模块、光纤光缆、PCB回落至底部区间。尤其对于光模块，拥挤度已经回落至-1.5x标准差以下，与去年4月和10月的

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【兴证策略】三个维度再看“光”

1️⃣拥挤度：光模块、光纤光缆、PCB回落至底部区间。尤其对于光模块，拥挤度已经回落至-1.5x标准差以下，与去年4月和10月的水平相当。

2️⃣龙头比价：A股北美算力链与国产算力链的龙头比价已回落至去年6月北美算力链行情启动时的水平。

3️⃣海外映射：今年以来，海外上游硬件内部（通信硬件VS半导体）的轮动，也在指引国内北美算力链和国产算力链的轮动。而7月以来，美股“光”相对半导体存储已率先企稳。

总体总结

主题正文

1. 【兴证策略】三个维度再看“光”
2. 1️⃣拥挤度：光模块、光纤光缆、PCB回落至底部区间。
3. 尤其对于光模块，拥挤度已经回落至-1.5x标准差以下，与去年4月和10月的水平相当。
4. 2️⃣龙头比价：A股北美算力链与国产算力链的龙头比价已回落至去年6月北美算力链行情启动时的水平。
5. 3️⃣海外映射：今年以来，海外上游硬件内部（通信硬件VS半导体）的轮动，也在指引国内北美算力链和国产算力链的轮动。
6. 而7月以来，美股“光”相对半导体存储已率先企稳。