大众品需求拆分 [太阳]结论：β承压，但有亮点——餐饮承压（小B>大B）， 家庭相对稳定。 [太阳]宏观指标 （1）个人所得税增速（可反映居民收入增速）： 26
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大众品需求拆分
[太阳]结论：β承压，但有亮点——餐饮承压（小B>大B）， 家庭相对稳定。
[太阳]宏观指标 （1）个人所得税增速（可反映居民收入增速）： 26M3以来持续正增长，说明居民收入增速基本稳定，未明显放缓；（2）食品CPI： 4/5/6月份同比下降1.6%/1.7%/1.6%；（3）社零餐饮： 4/5月份同比增长2.2%/0.6%（限额以上餐饮同比变动+0.9%/-1.7%；对应限额以下增速+2.7%/+1.6%）。
[太阳]行业指标： 餐饮需求4/5/6月份承压，但大B更承压、小B相对稳定；家庭需求稳定。
[玫瑰]（1）大B：宝立和央厨为例。宝立（西式连锁需求）4/5/6月份收入增速均10-15%（6月基数略低），勉强符合公司预期、但大B行业整体景气度略低于公司预期；央厨Q2增速个位数。
[玫瑰]（2）小B：安井和海天为例。安井4/5/6月份主业增速18%/9%/11%（有较强α，但餐饮增速略低于渠道预期）；海天味业Q2增速3.6%（渠道发货口径，对应动销增速大个位数），拆分B端增速1.2%。
[玫瑰]（3）家庭：海天C端和液奶为例。海天Q2增速3.6%（渠道发货口径），拆分C端增速6.1%；乳制品4/5月份增速+0.8%/+8.7%，伊利4/5/6月份液奶达成度均100%；蒙牛4/5/6月份液奶增速均正增长。
[玫瑰]（4）库存周期：Q2末库存水平同比稳定甚至下降。Q2外部环境不稳定，产业链拿货积极性弱。6月末安井一批商库存反馈同比基本平稳；海天一批商库存同比下降；液奶库存良性。
[太阳]推荐关注：需求稳定、临近原奶周期的乳业产业链（蒙牛>新乳业>伊利）；餐饮供应链α企业安井+燕京；个股α标的妙可、巴比、有友、劲仔、绝味。
总体总结
主题正文
- [太阳]结论：β承压，但有亮点——餐饮承压（小B>大B）， 家庭相对稳定。
- [太阳]宏观指标 （1）个人所得税增速（可反映居民收入增速）： 26M3以来持续正增长，说明居民收入增速基本稳定，未明显放缓；
- （2）食品CPI： 4/5/6月份同比下降1.6%/1.7%/1.6%；
- （3）社零餐饮： 4/5月份同比增长2.2%/0.6%（限额以上餐饮同比变动+0.9%/-1.7%；
- 宝立（西式连锁需求）4/5/6月份收入增速均10-15%（6月基数略低），勉强符合公司预期、但大B行业整体景气度略低于公司预期；
- 蒙牛4/5/6月份液奶增速均正增长。
- [玫瑰]（4）库存周期：Q2末库存水平同比稳定甚至下降。
- [太阳]推荐关注：需求稳定、临近原奶周期的乳业产业链（蒙牛>新乳业>伊利）；