📊 📉过去一个月里，GOOGL 的市场吸引力稍有回落，Gemini 无论在大语言模型排行榜，还是投资者心中的关注度都持续下滑，Anthropic、OpenAI、
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📉过去一个月里，GOOGL 的市场吸引力稍有回落，Gemini 无论在大语言模型排行榜，还是投资者心中的关注度都持续下滑，Anthropic、OpenAI、SPCX、META 乃至 Z.ai，都成为人工智能行业里更受追捧的全新竞品。 ✅诚然，GOOGL 这份季度财报依旧具备参考价值，投资者希望看到公司营收、利润两项核心指标均小幅超出市场预期，但他们真正期待的信号，是 GOOGL 重新稳固自身在人工智能研发赛道里的领先位次。 ⚠️这份季度财报无法立刻实现该目标，但在接下来数月，随着 Gemini 迎来新一轮版本升级，公司完全有机会重塑行业领先地位。 🔊另外，需要重点留意桑达尔针对 Antigravity 平台发表的全部言论，公司极有可能在今年下半年，全力推广这套面向智能体的开发平台。 📅GOOGL 将于 7 月 22 日（周三）收盘后发布 2026 财年第二季度财报。 🔎 🔍搜索业务 📊季度初期的各类替代数据显示，搜索业务收入同比增速或小幅不及市场给出的 16.5% 预期，不过后续业务数据出现明显改善。 📈当前投资者预期，财报披露的搜索收入同比增速将与市场预期基本持平，核心预期数值为同比增长 17.0%。 📌该预期和前两个季度存在小幅差异，此前买方机构普遍预期搜索收入会出现幅度更大的超预期表现。 💡换而言之，若剔除汇率波动影响后，搜索收入同比增长约 16%、和一季度增速持平，投资者便能够接受该业绩表现。 📄投资者会持续翻阅 10-Q 财报文件，重点查看付费点击量的同比增速。 ⚠️付费点击增速若出现明显放缓，会被市场解读为负面信号；反之增速提升则会形成利好。 📎目前业务的同期对比基数正在持续抬升，对比难度逐步加大。 🎬YouTube 业务 🤐市场没有资金重点关注 YouTube 板块，所有机构给出的预期高度统一，板块收入同比增长 10%。 ☁️谷歌云业务 📈我接触到的市场预期区间为同比增长 70% 至 85%，绝大多数投资者的预期集中在 70% 至 75% 区间。 📉市场一致预期仅为同比增长 64%，明显低于买方机构给出的预判。 🔮2027 年谷歌云收入预期 📊投资者目前预判，2027 年谷歌云业务能够保持稳定的同比增长节奏。 📌不过市场给出的增速预期区间跨度极大，我收集到的预期范围为同比增长 70% 至 100%，大部分市场参与者的预期落在 80% 左右。 ⚙️造成预期分化的核心变量是 TPU 芯片的销售规模。 📉市场给出的一致预期仅为同比增长约 52%，大幅低于买方机构判断。 📦积压订单 📉相较于上一季度，市场对积压订单的预期相对平淡，核心原因是本季度没有落地大额合作交易。 👀即便如此，投资者依旧十分期待 10-Q 财报里披露的订单数据，市场普遍预判该数值会实现环比显著上涨。 📊上一季度末公司积压订单规模为 4620 亿美元。 🎉若本次财报中积压订单达到 5000 亿美元及以上，投资者的反馈会十分积极。 ⚠️但同时我也认为，想要高精度测算该订单数值，建模难度极高。 💰营业利润 📈投资者预期营业利润将超出市场一致预期 15 亿至 20 亿美元，对应财报披露的营业利润区间为 420 亿至 425 亿美元。 📉市场给出的营业利润一致预期为 405 亿美元。 🏗️2026 年资本支出 ⏸️市场预判全年资本支出规模维持平稳状态，当前官方指引区间为 1800 亿至 1900 亿美元。 💾即便受内存芯片涨价影响，阿纳特被迫将当前资本支出区间整体上调 50 亿至 100 亿美元，我们也无需感到意外。 ✅投资者已经提前消化该涨价带来的支出上浮预期。 🔎除此之外，市场参与者会更加关注 2027 年资本支出指引；不过我判断，本次财报电话会议不会公布 2027 年相关指引，且市场长期低估公司资本开支规模。 🏗️2027 年资本支出 📈GOOGL 在 6 月初发布股权融资公告，超出全市场预期，在此之后，投资者对 2027 年资本支出的预判大幅上调。 📌股权融资消息落地前，市场对 2027 年资本支出的预期区间为 2750 亿至 3000 亿美元。 📊如今市场预期区间拓宽至 3000 亿至 4000 亿美元，绝大多数投资者的预判集中在 3250 亿至 3500 亿美元区间。 📉无论以何种口径测算，投资者给出的资本支出预期，都远高于市场 2500 亿美元的一致预期。 🔁与 META、亚马逊两家公司的情况相近，市场明确预判 GOOGL 明年会大量消耗自有经营现金流，这也是公司推出股权融资、ATM 配售发行工具的核心原因。 💵2027/2028 年每股收益 📊针对 2027 年每股收益，市场给出的预判区间为 15 至 17 美元，大部分投资者的预期集中在 15.50 至 16.00 美元，市场一致预期为 14.75 美元。 📈针对 2028 年每股收益，市场预判区间为 17 至 21 美元，多数参与者预期落在 19 至 20 美元区间，市场一致预期为 17.50 美元。 🔗长期每股收益的最终数值，完全由公司资本支出规模、谷歌云业务收入体量两大因素决定。
总体总结
主题正文
- 📉过去一个月里，GOOGL 的市场吸引力稍有回落，Gemini 无论在大语言模型排行榜，还是投资者心中的关注度都持续下滑，Anthropic、OpenAI、SPCX、META 乃至 Z.ai，都成为人工智能行业里更受追捧的全新竞品。
- ✅诚然，GOOGL 这份季度财报依旧具备参考价值，投资者希望看到公司营收、利润两项核心指标均小幅超出市场预期，但他们真正期待的信号，是 GOOGL 重新稳固自身在人工智能研发赛道里的领先位次。
- 📈当前投资者预期，财报披露的搜索收入同比增速将与市场预期基本持平，核心预期数值为同比增长 17.0%。
- 💡换而言之，若剔除汇率波动影响后，搜索收入同比增长约 16%、和一季度增速持平，投资者便能够接受该业绩表现。
- 🤐市场没有资金重点关注 YouTube 板块，所有机构给出的预期高度统一，板块收入同比增长 10%。
- 📉相较于上一季度，市场对积压订单的预期相对平淡，核心原因是本季度没有落地大额合作交易。
- 📈投资者预期营业利润将超出市场一致预期 15 亿至 20 亿美元，对应财报披露的营业利润区间为 420 亿至 425 亿美元。
- 🔁与 META、亚马逊两家公司的情况相近，市场明确预判 GOOGL 明年会大量消耗自有经营现金流，这也是公司推出股权融资、ATM 配售发行工具的核心原因。