食饮板块当前重点推荐标的-业绩催化主线梳理（20260711） 1️⃣未出业绩预告-潜在高增标的 ① 颐海国际：H1或略超预期+后续增长明确+高股息+估值具性价
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食饮板块当前重点推荐标的-业绩催化主线梳理（20260711）
1️⃣未出业绩预告-潜在高增标的 ① 颐海国际：H1或略超预期+后续增长明确+高股息+估值具性价比。 H1看，在关联方及第三方或均双位数增长+海外及B端同增30%+商超渠道改革贡献增量下（大B切小B重心调整阶段），预计H1收入增速或10-15%/利润15%+，若剔除政府补助下降和汇兑损失影响，预计经营性净利润20%+，毛利率延续提升态势（关联方毛利率维持高位+提效控费+锁价成本可控），或好于预期。中长期看，H2关联方常态化或增个位数，小B业务有望放量，第三方仍有望维持双位数增长，海外及B端业务有望持续增长明显。 公司26年收入/利润增速分别预期12%/12%，对应PE 13X，分红率90%+，股息率接近7%。
② 安琪酵母：Q2业绩稳+有中长期逻辑抓手。预计26Q2收入增速15%，成本预计同比-25%，或对冲海运费用提升及汇兑压力，带来利润端弹性表现。中长期看，海外订单修复叠加酵母蛋白放量（26年5e，预计未来产能落地对应产值40e，利润率高于主营业务）均为可预见抓手，十五五复合双位数增长预期强。公司26年收入/利润增速预期14X/20%，对应PE 17X。
③鸣鸣/万辰：Q2开店仍超预期加速，同店正增，H1业绩有望超预期。 鸣鸣/万辰Q2以来合计开店2400+/2800+家，万辰提速更为明显，同店预计仍保持正增，预计26H1业绩或有望超预期。当前实市场预计万辰26Q2收入/利润增速分别45%+/140%+；鸣鸣H1收入/利润增速分别50%/100%+。 -鸣鸣：公司26年收入/利润增速预期36%/52%，对应PE 20X。 -万辰：公司26年收入/利润增速预期35%/84%，对应PE 15X。
④ 西麦食品：Q2业绩弹性票。预计26Q2收入增速18%+确定性强，净利润有望达100%。公司26年收入/利润增速预期22%/50%，对应PE 26X。
2️⃣未出业绩预告-经营反转逻辑 ① 蒙牛乳业：自身经营改善＋行业原奶周期共振。26H1预计低基数下整体中高单增长（液奶恢复正增），H1奶价同比平稳，现代牧业投资收益预计大幅减亏带来利润修复。预计26年收入/利润增速预期5%/210%，对应PE 12X，公司持续回购，股息率3%。
② 洽洽食品：Q2收入端稳定，利润端极低基数下弹性超高。公司4-5月双位数增长，6月低基数下环比提速，同时叠加瓜子成本红利释放，预计Q2收入/利润增速分别10%+/超高增速。公司26年收入/利润增速预期12%/95%，对应PE 16X，分红率156%，股息率5%。
3️⃣已出预告-超预期标的 ① 燕京啤酒 15X（超预期）：预计Q2收入中单，扣非利润23%-35%，U8保持20%+增长。 ② 妙可蓝多 28X（超预期）：预计Q2收入+26%/利润+50%，净利率环比平稳，其中C/B端增速20%+/35%。 ③ 百润股份 24X（超预期）：Q2预计扣非净利润增速29%-41%，收入预计10%+（RIO预计实现中大个位数增长）。 ④ H&H 10X（超预期）：预计26H1收入同比增长双位数/经调整利润100%+，公司降债超预期、增厚利润且分红率提升可期。 ⑤ 天味食品 20X（超预期）：预计Q2收入15-20%，扣非利润2%-14%，其中内生中个位数增长，外延并购贡献突出（Q3坛坛香有望并表增量）。 ⑥ 中炬高新 20X（超预期）：预计Q2净利润/扣非净利润增速68%-121%/-2%-71%，Q2业绩高增/非经常损益主要系Q2新增土地收储收入约3kw。收入有望实现15-20%增长。
总体总结
主题正文
- H1看，在关联方及第三方或均双位数增长+海外及B端同增30%+商超渠道改革贡献增量下（大B切小B重心调整阶段），预计H1收入增速或10-15%/利润15%+，若剔除政府补助下降和汇兑损失影响，预计经营性净利润20%+，毛利率延续提升态势（关联方毛利率维持高位+提效控费+锁价成本可控），或好于预期。
- 中长期看，海外订单修复叠加酵母蛋白放量（26年5e，预计未来产能落地对应产值40e，利润率高于主营业务）均为可预见抓手，十五五复合双位数增长预期强。
- 26H1预计低基数下整体中高单增长（液奶恢复正增），H1奶价同比平稳，现代牧业投资收益预计大幅减亏带来利润修复。
- 公司4-5月双位数增长，6月低基数下环比提速，同时叠加瓜子成本红利释放，预计Q2收入/利润增速分别10%+/超高增速。
- ① 燕京啤酒 15X（超预期）：预计Q2收入中单，扣非利润23%-35%，U8保持20%+增长。
- ③ 百润股份 24X（超预期）：Q2预计扣非净利润增速29%-41%，收入预计10%+（RIO预计实现中大个位数增长）。
- ④ H&H 10X（超预期）：预计26H1收入同比增长双位数/经调整利润100%+，公司降债超预期、增厚利润且分红率提升可期。
- ⑤ 天味食品 20X（超预期）：预计Q2收入15-20%，扣非利润2%-14%，其中内生中个位数增长，外延并购贡献突出（Q3坛坛香有望并表增量）。