高盛 2026 年 6 月《》报告全文详细总结 一、报告基础信息 发布主体与时间：高盛 FICC & 股票部门，2026 年 6 月 26 日北京时间凌晨 2
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高盛 2026 年 6 月《》报告全文详细总结 一、报告基础信息 发布主体与时间：高盛 FICC & 股票部门，2026 年 6 月 26 日北京时间凌晨 2 点，依托彭博、高盛自有数据完成分析； 核心交易标的：GSXACART（高盛中国人工智能价值链一篮子指数），覆盖中国 AI 全产业链 —— 电力、半导体、AI 基础设施、大模型、AI 应用； 核心结论：中国 AI 具备政策、需求、资金三重长期结构性利好，当前全球机构配置严重不足，估值相对行业发展空间大幅低估，建议战略性做多整条中国 AI 价值链。 二、三大核心逻辑支撑看多中国 AI （一）全球 AI 市值分配严重失衡，中国 AI 配置处于极低水平 全球 AI 市值大盘：2022 年末至今全球 AI 相关股票累计创造 34 万亿美元市值；截至 2026 年 5 月末，全球 AI 总市值约 4.22 万亿美元，其中中国及港股 AI 市值仅 4270 亿美元，占比仅 10%，AI 相关营收占全球 16%，份额与产业实力严重不匹配。 海外基金低配问题突出：截至 2026 年 1 月，全球公募基金仅将 1.2% 的全球科技仓位配置中国资产，对中国 AI 低配程度极高，存在巨大资金增配空间。 增长预期低估：GIR 测算，AI 降本增效、创造新增利润带来的经济潜在收益，比当前股价定价隐含预期高出 50%-100%，中国 AI 不存在泡沫，估值具备充足上行安全垫。 （二）中国 AI 全产业链独有竞争优势，市场尚未充分定价 核心底层逻辑：国家顶层战略以科技自主可控、国家安全为核心，AI 供应链（算力基建、电力、存储 / 半导体）形成独有比较优势，细分赛道增长确定性极强： 存储芯片赛道迎来爆发 长鑫存储（CXMT）：已获上交所 IPO 批文，2026 全年营收有望突破 500 亿美元；2023 年起营收每年翻倍，2026 年同比增速超 600%，规模效应持续抬升盈利能力，将直接挑战海外 DRAM 龙头。 长江存储（YMTC）：全球 NAND 闪存并列第四，一季度营收同比暴涨 445%；全球市占率由去年 8% 提升至 13%，同步推进国内 IPO 募资扩产，目标赶超海外厂商。 储备上市标的：西安奕斯伟完成 IPO 辅导，将与长鑫同步登陆资本市场，国内半导体优质供给持续扩容。 芯片出口需求爆发 2026 年 5 月国内芯片销售额同比 + 111%，全国出口总额同比 + 19.4%，创近三个月新高，核心驱动力来自全球 AI 硬件采购需求。 国家级算力基建巨额投资 国内出台五年期 AI 数据中心建设规划，总投资 2 万亿元人民币（约 2950 亿美元），全国布局一体化智算网络，直接拉动本土存储、半导体设备长期刚需。 指数改革引导被动资金流入 国内各大交易所全面修订核心宽基指数（沪深 300、科创 50、创业板等），大幅纳入本土 AI、半导体企业；指数调仓将倒逼全球被动资金持续流入国内硬科技赛道。 （三）多重催化剂确认行情为结构性长牛，非短期脉冲 板块收益显著跑赢各类对标资产 对比国内大盘：2025.6-2026.6 一年区间，GSXACART 指数收益 244.36，沪深 300 仅 133.82，中国 AI 板块显著跑赢 A 股宽基； 对比中概互联网（KWEB）：2022.11 底至今，GSXACART 涨幅超 308%，KWEB 仅 83.72，AI 硬科技与传统互联网走势彻底分化，本次行情不属于传统中概行情； 对比美国 AI：ChatGPT 上线至 2026 年 6 月，美国 AI 指数总回报 402.91%，中国 AI 指数 209.02%，前期涨幅仅为美国一半，但 2026 年已出现明显追赶趋势，补涨空间充足； 细分强弱：硬件属性越高的 AI 指数，近一年收益越强；纯软件表现显著弱于算力、存储、设备类硬科技标的。 各细分赛道成长空间远高于市场隐含预期 通过剩余收益模型测算行业隐含增速与理论 TAM 天花板增速对比： 表格 赛道 市场隐含 EPS 复合增速 全市场潜在 TAM 复合增速 估值预期保守程度 AI 电力 12% 43% 差距极大，低估最明显 半导体 11% 31% 大幅低估 AI 基础设施 11% 23% 显著低估 AI 大模型 9% 12% 相对低估 实体 AI 硬件 6% 6% 预期基本匹配 资金结构出现持续转向信号 全球资金开始逐步增配中国 AI 硬件赛道，但整体仓位仍处于历史低位；短期 5 日、1 个月维度指数涨跌幅处于历史高分位区间，中长期上行趋势未被破坏。 三、报告关键风险与对比提示 行情定性区分：本次做多中国 AI 价值链≠做多中概互联网 ETF（KWEB），二者底层资产、增长逻辑、资金驱动完全割裂，硬科技具备独立长期主线； 相对短板：虽然中国 AI 持续走强，但整体累计收益仍大幅落后美国 AI 板块，存在持续追赶补涨逻辑； 数据免责提示：报告所有历史指数收益仅作参考，过往表现不代表未来走势；指数篮子由高盛 FICC 定制，期权类交易存在本金亏损、无限浮亏等风险。 四、核心投资总结 基本面端：政策万亿算力投资、芯片出口高增、存储龙头业绩爆发、IPO 扩容、指数改革五大催化剂共振，中国 AI 硬件供应链长期需求确定性充足； 资金端：全球机构低配，被动资金将随指数调整持续流入，增量资金空间巨大； 估值端：电力、半导体、智算基建赛道市场增长预期严重保守，产业真实天花板远高于当前股价定价，不存在泡沫； 操作建议：配置 GSXACART 一篮子指数，全面布局中国 AI 全产业链（电力、半导体、算力基建、大模型、AI 应用），把握长期结构性成长行情。
总体总结
主题正文
- 核心结论：中国 AI 具备政策、需求、资金三重长期结构性利好，当前全球机构配置严重不足，估值相对行业发展空间大幅低估，建议战略性做多整条中国 AI 价值链。
- 海外基金低配问题突出：截至 2026 年 1 月，全球公募基金仅将 1.2% 的全球科技仓位配置中国资产，对中国 AI 低配程度极高，存在巨大资金增配空间。
- 增长预期低估：GIR 测算，AI 降本增效、创造新增利润带来的经济潜在收益，比当前股价定价隐含预期高出 50%-100%，中国 AI 不存在泡沫，估值具备充足上行安全垫。
- 核心底层逻辑：国家顶层战略以科技自主可控、国家安全为核心，AI 供应链（算力基建、电力、存储 / 半导体）形成独有比较优势，细分赛道增长确定性极强：
- 2026 年 5 月国内芯片销售额同比 + 111%，全国出口总额同比 + 19.4%，创近三个月新高，核心驱动力来自全球 AI 硬件采购需求。
- 国内出台五年期 AI 数据中心建设规划，总投资 2 万亿元人民币（约 2950 亿美元），全国布局一体化智算网络，直接拉动本土存储、半导体设备长期刚需。
- 对比美国 AI：ChatGPT 上线至 2026 年 6 月，美国 AI 指数总回报 402.91%，中国 AI 指数 209.02%，前期涨幅仅为美国一半，但 2026 年已出现明显追赶趋势，补涨空间充足；
- 操作建议：配置 GSXACART 一篮子指数，全面布局中国 AI 全产业链（电力、半导体、算力基建、大模型、AI 应用），把握长期结构性成长行情。