拆解杰华特核心卡位优势会议要点： 1. DrMOS行业景气度与供需格局 行业紧缺现状： 当前DrMOS行业整体处于紧缺状态，交期已拉长至30周以上，紧缺程度、涨
- 序号：225
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
拆解杰华特核心卡位优势会议要点：
- DrMOS行业景气度与供需格局 行业紧缺现状： 当前DrMOS行业整体处于紧缺状态，交期已拉长至30周以上，紧缺程度、涨价幅度均高于650V碳化硅、中低压MOS，是模拟行业中与AI关联度最高、涨价弹性最优的细分环节。 海外供应商2026年以来已进行2次涨价，单次涨价幅度在10%-30%区间。 需求端增长逻辑： DrMOS需求完全跟随GPU出货量增长，且随GPU功耗提升，用量或单颗价值量会同步提升：单张GPU搭载DrMOS约40-50颗，若GPU从单die卡升级为双die卡，DrMOS用量或单颗功率/价值量将实现翻倍。 2027年国产GPU将进一步放量，多家厂商将推出双die卡，带动DrMOS需求持续扩张。 供给端受限逻辑： DrMOS产能主要依赖8英寸BCD工艺，当前台积电、三星等海外厂商持续将8英寸产能转为先进封测产能，国内代工厂扩产进度远赶不上海外产能收缩速度，整体供给规模持续缩减。 已导入验证的客户均基于8英寸平台完成产品认证，切换至12英寸产能需要额外的导入验证周期，短期产能转移难度大，供给紧缺情况难以快速缓解。 当前成熟制程代工厂中，BCD工艺涨价幅度仅次于利基存储（Nor Flash、SLC NAND），上游代工厂涨价将逐步传导至DrMOS环节，带动相关厂商毛利率提升。
- DrMOS国产替代趋势与格局 替代窗口期打开： 海外龙头供应商（英飞凌、MPS）产能优先 想看更多请加V：xian20210130 保障英伟达、谷歌、AMD等海外核心客户，降低国内GPU客户供应优先级，为国产DrMOS厂商带来替代机遇。 2026年下半年至2027年是国产DrMOS导入国产GPU厂商的核心窗口期，份额将快速提升，2027年行业份额格局将逐步固化。 行业竞争格局： DrMOS赛道进入壁垒较高，此前市场规模较小，厂商布局意愿低，且产品需要大电流工艺储备，需要长期研发投入，国内仅少数厂商具备技术能力，行业竞争格局清晰。 新进入供应商完成产品研发后，需要1-2年的验证导入周期，小批量出货最早2027年开始，大规模出货要到2028年才能实现。
- 杰华特核心竞争优势 客户与份额卡位优势： 杰华特是国产GPU厂商DrMOS最核心的供应商，目前已完成导入并在2025年实现量产营收，大概率成为国产GPU客户端一供，领先其他厂商至少1-2年的导入周期，份额卡位优势显著。 产品优势： 杰华特是国内少数拥有稳定DrMOS产品、且已实现稳定出货的厂商，在AI行业趋势爆发前就已提前布局相关产品研发，技术储备充足。 产能优势： 当前整体模拟产能紧缺，杰华特已提前锁定代工厂产能，2027年代工厂给杰华特的产能将有大幅增加，产能端领先其他竞争对手一个身位。
- 杰华特业绩与估值展望 业绩增长预期： DrMOS是杰华特最重要的营收增量来源，公司此前收到国内外大厂合计18亿元的模拟类产品订单（含DrMOS及其他模拟产品），仅能满足约5亿元的交付需求。 当前DrMOS占杰华特总营收比重为20%-30%，2027年占比将提升至50%，长期占比可达70%，带动公司整体营收及盈利水平大幅改善，AI业务属性持续增强。 估值与市值空间： 当前A股市场对AI模拟类业务按照2027年13-15倍PS估值，可比公司包括圣邦、思瑞浦等。 杰华特2027年AI模拟业务营收占比可达50%，2028年可达80%，PS估值将向15倍甚至更高水平靠拢，市值有望达到1300亿-1500亿元。 未来潜在催化： 当前行业仅演绎了份额提升逻辑，尚未反映涨价预期，后续随着2026年下半年开启2027年订单谈判，国产DrMOS涨价将逐步落地，带动业绩超预期。 公司当前已实现对英特尔的量产导入，后续有望进一步突破英伟达、AMD等海外客户，打开海外市场成长空间。
总体总结
主题正文 要点：
- DrMOS行业景气度与供需格局 行业紧缺现状： 当前DrMOS行业整体处于紧缺状态，交期已拉长至30周以上，紧缺程度、涨价幅度均高于650V碳化硅、中低压MOS，是模拟行业中与AI关联度最高、涨价弹性最优的细分环节。 海外供应商2026年以来已进行2次涨价，单次涨价幅度在10%-30%区间。 需求端增长逻辑： DrMOS需求完全跟随GPU出货量增长，且随GPU功耗提升，用量或单颗价值量会同步提升：单张GPU搭载DrMOS约40-50颗，若GPU从单die卡升级为双die卡，DrMOS用量或单颗功率/价值量将实现翻倍。 2027年国产GPU将进一步放量，多家厂商将推出双die卡，带动DrMOS需求持续扩张。 供给端受限逻辑： DrMOS产能主要依赖8英寸BCD工艺，当前台积电、三星等海外厂商持续将8英寸产能转为先进封测产能，国内代工厂扩产进度远赶不上海外产能收缩速度，整体供给规模持续缩减。 已导入验证的客户均基于8英寸平台完成产品认证，切换至12英寸产能需要额外的导入验证周期，短期产能转移难度大，供给紧缺情况难以快速缓解。 当前成熟制程代工厂中，BCD工艺涨价幅度仅次于利基存储（Nor Flash、SLC NAND），上游代工厂涨价将逐步传导至DrMOS环节，带动相关厂商毛利率提升。
- DrMOS国产替代趋势与格局 替代窗口期打开： 海外龙头供应商（英飞凌、MPS）产能优先 想看更多请加V：xian20210130 保障英伟达、谷歌、AMD等海外核心客户，降低国内GPU客户供应优先级，为国产DrMOS厂商带来替代机遇。 2026年下半年至2027年是国产DrMOS导入国产GPU厂商的核心窗口期，份额将快速提升，2027年行业份额格局将逐步固化。 行业竞争格局： DrMOS赛道进入壁垒较高，此前市场规模较小，厂商布局意愿低，且产品需要大电流工艺储备，需要长期研发投入，国内仅少数厂商具备技术能力，行业竞争格局清晰。 新进入供应商完成产品研发后，需要1-2年的验证导入周期，小批量出货最早2027年开始，大规模出货要到2028年才能实现。
- 杰华特核心竞争优势 客户与份额卡位优势： 杰华特是国产GPU厂商DrMOS最核心的供应商，目前已完成导入并在2025年实现量产营收，大概率成为国产GPU客户端一供，领先其他厂商至少1-2年的导入周期，份额卡位优势显著。 产品优势： 杰华特是国内少数拥有稳定DrMOS产品、且已实现稳定出货的厂商，在AI行业趋势爆发前就已提前布局相关产品研发，技术储备充足。 产能优势： 当前整体模拟产能紧缺，杰华特已提前锁定代工厂产能，2027年代工厂给杰华特的产能将有大幅增加，产能端领先其他竞争对手一个身位。
- 杰华特业绩与估值展望 业绩增长预期： DrMOS是杰华特最重要的营收增量来源，公司此前收到国内外大厂合计18亿元的模拟类产品订单（含DrMOS及其他模拟产品），仅能满足约5亿元的交付需求。 当前DrMOS占杰华特总营收比重为20%-30%，2027年占比将提升至50%，长期占比可达70%，带动公司整体营收及盈利水平大幅改善，AI业务属性持续增强。 估值与市值空间： 当前A股市场对AI模拟类业务按照2027年13-15倍PS估值，可比公司包括圣邦、思瑞浦等。 杰华特2027年AI模拟业务营收占比可达50%，2028年可达80%，PS估值将向15倍甚至更高水平靠拢，市值有望达到1300亿-1500亿元。 未来潜在催化： 当前行业仅演绎了份额提升逻辑，尚未反映涨价预期，后续随着2026年下半年开启2027年订单谈判，国产DrMOS涨价将逐步落地，带动业绩超预期。 公司当前已实现对英特尔的量产导入，后续有望进一步突破英伟达、AMD等海外客户，打开海外市场成长空间。