- 阳光电源在合肥发布全球首款商用10kV固态变压器（SST），专为800V高压直流AI数据中心设计，峰值转换效率达98.5%，体积仅为传统变压器的1/3，可节
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- 阳光电源在合肥发布全球首款商用10kV固态变压器（SST），专为800V高压直流AI数据中心设计，峰值转换效率达98.5%，体积仅为传统变压器的1/3，可节省数据中心70%占地。NVIDIA、亚马逊、微软代表出席发布会，显示美国AIDC客户浓厚兴趣。公司目标2026年底获美国UL认证，2H26E送样并有望获得新订单，2027E交付。该产品未来还可拓展至风光储电站、海上风电、直流微网及氢能电解等场景。Citi维持买入评级，目标价185元（DCF），预期总回报50.6%；当前2027E PE仅13.6x，2025-28E EPS CAGR 17%，估值具吸引力。
阳光电源（300274.SZ）于2026年7月9日在合肥总部召开全球发布会，正式推出面向800V高压直流AI数据中心的10kV商用固态变压器（SST）。这是中国首款获得电网级认证、可大规模出口至海外算力中心的商用中压SST产品。NVIDIA、亚马逊、微软均派代表出席，显示美国AIDC（AI数据中心）潜在客户对新品的浓厚兴趣。 Citi维持评级，目标价，预期总回报。当前股价Rmb124.01对应2027E PE仅，2025-28E EPS CAGR达，估值具吸引力。
一、产品定位与技术亮点
历时5年持续研发，年研发投入超 涉及300名研发人员 采用自研SiC（碳化硅）高频拓扑与高频磁性材料技术
优势具体表现
10-13.8kV交流直接转换为800V直流，省去传统2-3级变压器与整流设备
峰值转换效率98.5%，较传统变压器高出3-5个百分点
软件可编程控制、毫秒级频率与电压调节、双向能量流，支持光储一体化
无油设计，彻底消除漏油与火灾风险，适合高密度超算中心封闭环境
设备体积仅为传统油浸变压器的 节省数据中心占地 二、商业化进程与客户反馈 ：目标2026年底获得美国UL（Underwriters Laboratories）电网安全认证，以满足美国AIDC市场准入要求 ：2H26E向潜在客户提供样品，预计同期获得新订单， ：NVIDIA、Amazon、Microsoft代表出席发布会，表明国际AI巨头对该产品高度关注 ：公司提出"即产即发、库存直发"（immediate mass production and stock delivery）的行业新模式 三、未来应用场景拓展 除AIDC核心场景外，该产品未来可延伸至四大应用领域：
这将为产品带来更广阔的需求空间。Citi认为阳光电源在成本竞争力与交付周期上较海外供应商具备优势。 四、A股IDC电力价值链定位 根据Citi绘制的AIDC价值链图谱，阳光电源SST处于数据中心，是该链路中的关键设备供应商。该环节直接受益于全球AI算力扩张带动的数据中心建设浪潮。
DCF估值方法 ：Rmb185.0（基于DCF模型） ：至2035E ：4% ：10.2% 无风险利率：5.2% 市场风险溢价：6.8% 股权Beta：1.1x 债务成本：3.9% 目标资产负债率：30% 企业所得税率：25% 估值倍数 指标数值 当前2027E PE
目标2027E PE
目标PB
预期股价回报
预期股息率
预期总回报
Citi选择DCF而非PE相对估值，主要原因是该方法能够更好地捕捉公司长期增长潜力，特别是SST新品带来的中长期价值释放。
：可能减缓公司光伏逆变器与EPC业务的增长 ：中国及海外市场储能系统（ESS）需求若低于预期，将影响业绩 ：中美贸易紧张局势若进一步升级，可能抑制公司产品出口，尤其是SST等核心产品的海外放量节奏 ：若美国UL认证未能在2026年底前取得，将影响北美AIDC市场的销售时点 ：2H26E新订单及2027E交付计划存在执行风险
总体总结
主题正文
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- 阳光电源在合肥发布全球首款商用10kV固态变压器（SST），专为800V高压直流AI数据中心设计，峰值转换效率达98.5%，体积仅为传统变压器的1/3，可节省数据中心70%占地。
- 公司目标2026年底获美国UL认证，2H26E送样并有望获得新订单，2027E交付。
- 阳光电源（300274.SZ）于2026年7月9日在合肥总部召开全球发布会，正式推出面向800V高压直流AI数据中心的10kV商用固态变压器（SST）。
- ：目标2026年底获得美国UL（Underwriters Laboratories）电网安全认证，以满足美国AIDC市场准入要求
- ：2H26E向潜在客户提供样品，预计同期获得新订单，
- Citi选择DCF而非PE相对估值，主要原因是该方法能够更好地捕捉公司长期增长潜力，特别是SST新品带来的中长期价值释放。
- ：若美国UL认证未能在2026年底前取得，将影响北美AIDC市场的销售时点
- ：2H26E新订单及2027E交付计划存在执行风险