【兴证商业航天】260710商业航天迎来DS时刻！长10B回收成功，卫星及终端加速放量可期！ 🌟核心观点： 长10B网系回收成功，我国成为全球唯二实现火箭回收技
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【兴证商业航天】260710商业航天迎来DS时刻！长10B回收成功，卫星及终端加速放量可期！
🌟核心观点： 长10B网系回收成功，我国成为全球唯二实现火箭回收技术的国家，火箭回收对于发射成本下降具有重大意义，运载成本显著下降从而加速卫星互联网甚至太空算力的产业链进展，市场交易的重心预计会更加偏向于【卫星】【终端】【测运控】方向。
1️⃣可回收火箭推动 运载成本大幅下降：以美国猎鹰九号为例，全新火箭成本为5000万美元，包括一级火箭和整流罩在内的3500万美元初始成本，和推进剂、发射测控、翻修等相关费用在内的1500万美元边际成本，复用10次的火箭总成本为1.85亿美元，对应单次发射成本为1850万美元， 成本实现60%+下降。
2️⃣卫星及终端放量进展加速， 手机直连卫星2027年进入0-1阶段：火箭回收复用有望 从本质上解决我目前卫星制造产业的核心问题，即因为运力瓶颈所导致容错度下降、冗余度堆积，从而造成卫星制造成本高昂、难以放量形成规模效应的恶性循环，XW二代以及G60放量进展有望显著加速，打开行业及C端市场空间实现商业逻辑闭环，手机直连卫星等新需求有望2027年进入0-1阶段，终端市场空间广阔！
3️⃣多型可回收火箭首飞验证，可回收的实现具有传播效应：一旦国首家火箭完成可回收，随着行业内部人员轮动交流，第二三四家实现可回收的试错流程预计将大幅缩短，SpaceX历经12时间实现猎鹰九号回收复用之后，星舰仅历时两年，友商蓝色起源的新格伦仅仅第二次试飞即实现回收。目前除长10B以外，今年计划进行回收试验的还有蓝箭航天“朱雀三号”（8月中）、深蓝航天“星云一号”（12月），以及中科宇航“力箭二号”、星际荣耀“双曲线三号”、箭元科技“元行者一号”等可回收型号的首飞。
4️⃣SpaceX 万亿估值打开上限： ①2025年，互联网服务（Starlink）实现营业收入113.87亿美元，同比增长49.85%，营业利润44.23亿美元，同比增长120.49%，息税折旧摊销前利润71.68亿美元，同比增长86.23%； ②截至2026年3月31日，SpaceX拥有约9600颗星链卫星低轨部署，订阅用户从2025Q1的500万增长至2026Q1的1030万，同比增长105%，覆盖164个国家和地区，在轨约650颗V1 Mobile卫星为约30个国家的740万台设备提供手机直连卫星服务。
🌟重点关注方向： 1️⃣卫星制造产业链：重视XW二代以及算力卫星边际增量需求最大的激光通信、相控阵天线、能源分系统方向。 信科移动、西测测试、海格通信、铖昌科技、st臻镭、上海瀚讯、乾照光电、上海港湾
2️⃣卫星终端&手机直连：XW及G60组网加速，终端及手机直连需求放量在即。 海格通信、信科移动、st臻镭、国博电子、盟升电子、中国卫星、上海瀚讯
3️⃣测运控及服务：在轨卫星数量大幅增加后，太空交通管理系统建设以及卫星测运控服务成为刚需。 星图测控、中国卫通、长江通信
4️⃣蓝箭航天朱雀3发射在即，重视 3D打印、电子系统等有通胀逻辑的细分方向：昊志机电、飞沃科技、超捷股份、西部材料、斯瑞新材、高华科技、德恩精工、江顺科技
总体总结
主题正文
- 长10B网系回收成功，我国成为全球唯二实现火箭回收技术的国家，火箭回收对于发射成本下降具有重大意义，运载成本显著下降从而加速卫星互联网甚至太空算力的产业链进展，市场交易的重心预计会更加偏向于【卫星】【终端】【测运控】方向。
- 1️⃣可回收火箭推动 运载成本大幅下降：以美国猎鹰九号为例，全新火箭成本为5000万美元，包括一级火箭和整流罩在内的3500万美元初始成本，和推进剂、发射测控、翻修等相关费用在内的1500万美元边际成本，复用10次的火箭总成本为1.85亿美元，对应单次发射成本为1850万美元， 成本实现60%+下降。
- 2️⃣卫星及终端放量进展加速， 手机直连卫星2027年进入0-1阶段：火箭回收复用有望 从本质上解决我目前卫星制造产业的核心问题，即因为运力瓶颈所导致容错度下降、冗余度堆积，从而造成卫星制造成本高昂、难以放量形成规模效应的恶性循环，XW二代以及G60放量进展有望显著加速，打开行业及C端市场空间实现商业逻辑闭环，手机直连卫星等新需求有望2027年进入0-1阶段，终端市场空间广阔！
- 3️⃣多型可回收火箭首飞验证，可回收的实现具有传播效应：一旦国首家火箭完成可回收，随着行业内部人员轮动交流，第二三四家实现可回收的试错流程预计将大幅缩短，SpaceX历经12时间实现猎鹰九号回收复用之后，星舰仅历时两年，友商蓝色起源的新格伦仅仅第二次试飞即实现回收。
- 目前除长10B以外，今年计划进行回收试验的还有蓝箭航天“朱雀三号”（8月中）、深蓝航天“星云一号”（12月），以及中科宇航“力箭二号”、星际荣耀“双曲线三号”、箭元科技“元行者一号”等可回收型号的首飞。
- ①2025年，互联网服务（Starlink）实现营业收入113.87亿美元，同比增长49.85%，营业利润44.23亿美元，同比增长120.49%，息税折旧摊销前利润71.68亿美元，同比增长86.23%；
- ②截至2026年3月31日，SpaceX拥有约9600颗星链卫星低轨部署，订阅用户从2025Q1的500万增长至2026Q1的1030万，同比增长105%，覆盖164个国家和地区，在轨约650颗V1 Mobile卫星为约30个国家的740万台设备提供手机直连卫星服务。
- 4️⃣蓝箭航天朱雀3发射在即，重视 3D打印、电子系统等有通胀逻辑的细分方向：昊志机电、飞沃科技、超捷股份、西部材料、斯瑞新材、高华科技、德恩精工、江顺科技