- 霍尔木兹海峡袭击推高油价，重燃通胀担忧，推动全球利率上行；同时美元走强和AI相关股票获利了结压制风险资产。美债10年期收益率升至4.55%，接近一个月高位；

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• 霍尔木兹海峡袭击推高油价，重燃通胀担忧，推动全球利率上行；同时美元走强和AI相关股票获利了结压制风险资产。美债10年期收益率升至4.55%，接近一个月高位；美股科技板块下跌，纳指跌1.2%；金价因美元走强和实际利率上行而下跌。亚洲货币普遍走强，韩元领涨；欧债受油价推动全曲线抛售；ECB加息预期从约22bp重新定价至26bp。市场更像是板块轮动，而非全面去风险化。

2026年7月7日，全球市场呈现"油价上行—通胀担忧—利率抛售—美元走强—风险资产承压"的传导链条。霍尔木兹海峡再次遭遇袭击，布伦特原油和WTI分别上涨5.5%和5.4%，叠加伊朗石油豁免被撤销的报道，能源价格冲击贯穿全日交易。受此影响，美国10年期国债收益率上升8.2个基点至4.55%，创下近一个月新高；美股科技板块获利了结叠加半导体亚洲弱势传导，纳指下跌1.2%。MS认为当日走势更像是板块轮动而非全面去风险化。

一、发达市场

1. 美国市场 ：美债全曲线抛售，2年期上行7.5bp，30年期上行7.1bp，10年期达到4.55%。触发因素包括：（1）油价上涨带来的通胀压力；（2）3年期国债拍卖"尾尾"中标份额创历史新低；（3）投资级公司债发行增加久期供给。尽管如此，3年期拍卖的截标价格仍低于市场预期。 ：标普500下跌0.4%，纳指下跌1.2%，VIX上升3.6%。科技板块下跌1.6%，受亚洲半导体弱势传导；能源板块逆势上涨3.0%。标普500表现呈现典型的"防御+能源"轮动格局，而非系统性风险偏好下降。 ：美元指数走强0.2%至101.10，主要受油价驱动的避险需求支撑。EUR/USD下跌0.3%，GBP/USD下跌0.2%，AUD/USD和NZD/USD均下跌0.4%。USD/JPY基本持平于162.12，因日本官员对"政府倾向低利率"的报道进行反驳，限制了日元跌幅。 ：黄金下跌1.4%，白银下跌3.3%。在地缘风险背景下贵金属反而走弱，反映了美元走强和实际利率上行的双重压制。
2. 日本市场 日本国债曲线经历"扭曲陡峭化—扭曲平坦化"的转变。30年期JGB拍卖结果远超预期（截标价100.05 vs 预期99.75，最高投标倍数4.55x为2019年3月以来最高），但拍卖后的反弹迅速消退。最终5年期上行1.5bp至1.955%，10年期上行1.0bp至2.84%，而30年期下行2.0bp至4.055%，呈现典型的扭曲平坦化形态。 日本增长战略大臣城内强调，市场对政府增长战略的解读存在"误解"，日本央行（BoJ）的具体货币政策措施由其自行决定。
3. 欧洲市场 欧洲国债全曲线抛售，与油价上涨和霍尔木兹海峡紧张局势密切相关。10年期Bund收盘上涨约4.7bp，2年期和30年期均上涨约4.1bp。市场将ECB全年加息预期从约22bp重新定价至约26bp。 值得关注的是，Marine Le Pen获准参加2027年法国总统选举，为10年期OAT/Bund利差增加了约1bp的政治风险溢价。
4. 英国市场 英国国债跟随欧洲国债下跌，收益率全曲线上涨约5bp，呈近平行移动。BoE发布的金融稳定报告（FSR）中关于杠杆率提议曾在开盘时短暂提振金边债券，但市场很快回归整体抛售格局。OBR警告英国每年需要1000亿英镑以稳定债务，增添了卖压。 二、新兴市场
5. 亚洲（除日本） 亚洲货币普遍走强，韩元领涨0.9%至约1515/USD，原因是ADR上市预期带来的资金流入预期。USD/CNH基本稳定在约6.7985。央行宣布将南向债券通额度扩大至8000亿元人民币（此前为5000亿元），通过OMO净回笼595亿元人民币。中国国债保持相对稳定。 印度5年期NDIRS收益率下跌2bp，而10年期IGB收益率上涨2bp。印尼盾微涨0.1%，央行重申稳定IDR的承诺，6月外汇储备回升至1456亿美元（预期1449亿美元）。
6. 拉美 哥伦比亚比索领涨约0.80%，受油价上涨支撑；秘鲁新索尔上涨约0.26%，因BCRP行长Velarde同意连任强化政策连续性预期。墨西哥比索表现不佳，下跌约0.72%，因美股表现是MXN最重要的支撑因素和风险来源。巴西DI是唯一表现优于市场的利率品种，基本持平。
7. CEEMEA 由于油价上涨和美元走强压制风险情绪，CEEMEA货币普遍走弱。USD/ILS上涨1.7%，USD/HUF上涨0.8%，USD/ZAR上涨0.6%。捷克通胀走软降低了进一步加息预期，但服务通胀仍偏高。 三、央行动态 ：对近期通胀前景表达谨慎乐观，强调能源价格下降将推动整体通胀下行；劳动力市场稳定；预计AI领域投资将持续强劲。 ：展望依然脆弱，通胀上行风险与增长下行风险并存；美伊谈判可能降低能源价格，但霍尔木兹海峡治理仍存不确定性。 ：警告对冲基金在股市的杠杆显著上升，加剧金融稳定威胁；前沿AI进步带来金融稳定风险；提议将杠杆率相关资本要求降低20bp，逆周期资本缓冲维持2%不变。 ：R Business Facility总规模将翻倍至5000亿元人民币；南向债券通年度额度提高至8000亿元；将支持推出更多以人民币计价的大宗商品产品。 四、重要经济数据 ：-776亿美元（MS预期-750亿），实际资本商品（除汽车）进口环比下降1%，计算机、半导体和电信设备进口下降。 ：环比+0.9%，远高于市场预期的0%，连续第二个月增长。 ：同比+3.2%（符合预期），实际工资保持正增长。 ：同比+6.4%（低于预期+6.5%和前值+6.8%）。 ：同比+2.6%（高于预期+2.1%）；核心CPI同比+2.5%；PPI同比+15.1%。

本报告为全球宏观策略评论，并非个股或具体资产的评级报告。报告中提及的关键水平和市场观点包括： ：10年期收益率突破4.55%，接近一个月高位，曲线整体抛售 ：科技板块持续承压，纳指跌幅大于标普；市场呈现"板块轮动"特征 ：布伦特+5.5%、WTI+5.4%，霍尔木兹海峡地缘风险溢价上升 ：DXY升至101.10，受避险需求和高利率支撑 ：全年定价从22bp升至26bp ：30年期JGB拍卖结果强劲，缓解长端抛售压力 MS近期发布的参考报告包括《Now Is the Time to Re-Enter Treasury Curve Steepeners》（7月2日）和《The Plausible and Probable Path to DXY Weakness》（7月7日）。

：若地缘冲突进一步升级，油价可能继续大幅上涨，进一步推高全球通胀和利率水平，压制风险资产。 ：亚洲半导体弱势向美股传导，AI相关股票已出现明显获利了结；若科技板块持续走弱，可能拖累整体风险偏好。 ：6月FOMC会议纪要将公布，市场关注美联储对通胀、劳动力市场和油价的评估；任何鹰派信号都可能加剧利率上行压力。 ：若DXY继续上行，可能进一步压制新兴市场货币和风险资产，尤其对负债美元化的经济体构成压力。 ：若能源价格持续高位，ECB可能进一步加息，对欧洲经济增长和债券市场形成压力。 ：对冲基金杠杆上升和前沿AI带来的金融稳定风险，可能影响未来监管政策和市场流动性。 ：尽管PBoC扩大人民币业务设施和债券通额度，但实际效果仍待观察，需关注对人民币国际化和资本流动的影响。

总体总结

主题正文

1. 霍尔木兹海峡再次遭遇袭击，布伦特原油和WTI分别上涨5.5%和5.4%，叠加伊朗石油豁免被撤销的报道，能源价格冲击贯穿全日交易。
2. 标普500表现呈现典型的"防御+能源"轮动格局，而非系统性风险偏好下降。
3. 值得关注的是，Marine Le Pen获准参加2027年法国总统选举，为10年期OAT/Bund利差增加了约1bp的政治风险溢价。
4. ：-776亿美元（MS预期-750亿），实际资本商品（除汽车）进口环比下降1%，计算机、半导体和电信设备进口下降。
5. MS近期发布的参考报告包括《Now Is the Time to Re-Enter Treasury Curve Steepeners》（7月2日）和《The Plausible and Probable Path to DXY Weakness》（7月7日）。
6. ：若能源价格持续高位，ECB可能进一步加息，对欧洲经济增长和债券市场形成压力。
7. ：对冲基金杠杆上升和前沿AI带来的金融稳定风险，可能影响未来监管政策和市场流动性。
8. ：尽管PBoC扩大人民币业务设施和债券通额度，但实际效果仍待观察，需关注对人民币国际化和资本流动的影响。