- IEIT Systems（浪潮信息）发布2Q26净利润指引为20-25亿元，环比增长229%-312%，大幅超出花旗预期的13亿元及市场预期的约10亿元。业
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- IEIT Systems（浪潮信息）发布2Q26净利润指引为20-25亿元，环比增长229%-312%，大幅超出花旗预期的13亿元及市场预期的约10亿元。业绩超预期主要得益于2Q26内存价格上涨——公司1Q26末存货达440亿元，而1Q26 COGS为330亿元，存货体量大充分受益涨价红利。虽2Q可能有超节点（superpod）出货，但贡献预计有限。评级维持Neutral，目标价75元，对应2027E P/E 25倍（三年均值），市场已充分反映国产AI服务器贡献。
花旗（Citi Research）于2026年7月7日发布浪潮信息（IEIT Systems, 000977.SZ）快报，核心观点如下： ：IEIT 2Q26净利润指引为20-25亿元（Rmb2.0-2.5bn），环比增速达229%-312%，远超花旗此前预期的13亿元和市场预期的约10亿元。 ：公司1Q26末存货高达约440亿元，1Q26 COGS约330亿元，庞大的库存体量在2Q26内存涨价周期中充分受益。 ：2Q26可能有部分超节点出货，但花旗预计其对业绩的贡献较为有限。 ，目标价75元。
一、业绩指引解读 IEIT Systems 此次给出的2Q26业绩预告区间为 ，对应环比增幅 。这一区间即使取下限，也已大幅超出花旗此前对IEIT 2Q26的预期（Rmb13亿元），更是市场普遍预期的两倍以上（中位值超出约150%）。 二、内存涨价逻辑 花旗对业绩超预期的核心归因锁定在 上，而非AI服务器需求驱动。其逻辑链如下： 指标数值 1Q26末存货 ~Rmb440亿 1Q26 COGS ~Rmb330亿 存货/COGS比率 ~1.33x 这意味着公司持有大规模的内存类库存。在2Q26内存价格上行的周期中，这部分存货的 将会显著推升毛利，从而拉动净利润大幅释放。 三、SuperPod预期差 市场对IEIT 2Q26的另一关注点是 ——这是AI算力领域的旗舰产品。市场预期可能包含一定超节点贡献。但花旗认为： 超节点出货在2Q26确实有可能发生； 但对整体业绩的贡献预计 ，不应过分解读为AI国产化加速的信号。 四、估值方法 花旗给出的目标价 基于： （前瞻市盈率） 该倍数对应公司 花旗明确指出："市场已充分且合理地计价了国产AI服务器的贡献"。这意味着在当前股价水平（Rmb71.06）下，AI国产替代的利好已经被Price-in，进一步上行空间有限。
项目数值 当前股价（2026/07/07收盘） Rmb71.060 目标价 Rmb75.000 预期股价回报 +5.5% 预期股息率 0.3% 预期总回报 +5.8% 评级
：25x 2027E P/E，基于三年均值。花旗认为当前估值已合理反映AI国产化逻辑，等待完整业绩披露后再评估。
花旗在报告中列出的关键风险包括： ：影响服务器整体需求节奏； ：影响互联网公司硬件采购预算； ：导致实际盈利低于/高于预期； ：影响国内服务器厂商的经营环境稳定性。 以上任一风险因素的发生均可能导致股价偏离花旗目标价。投资者还应特别关注： （vs 指引区间是否一致）； （涨价持续性决定业绩可持续性）； （影响中长期AI国产替代逻辑）。
总体总结
主题正文
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- IEIT Systems（浪潮信息）发布2Q26净利润指引为20-25亿元，环比增长229%-312%，大幅超出花旗预期的13亿元及市场预期的约10亿元。
- 业绩超预期主要得益于2Q26内存价格上涨——公司1Q26末存货达440亿元，而1Q26 COGS为330亿元，存货体量大充分受益涨价红利。
- 花旗（Citi Research）于2026年7月7日发布浪潮信息（IEIT Systems, 000977.SZ）快报，核心观点如下：
- ：IEIT 2Q26净利润指引为20-25亿元（Rmb2.0-2.5bn），环比增速达229%-312%，远超花旗此前预期的13亿元和市场预期的约10亿元。
- ：2Q26可能有部分超节点出货，但花旗预计其对业绩的贡献较为有限。
- 这一区间即使取下限，也已大幅超出花旗此前对IEIT 2Q26的预期（Rmb13亿元），更是市场普遍预期的两倍以上（中位值超出约150%）。
- 在2Q26内存价格上行的周期中，这部分存货的 将会显著推升毛利，从而拉动净利润大幅释放。
- 市场对IEIT 2Q26的另一关注点是 ——这是AI算力领域的旗舰产品。