❗❗重点关注 视源股份： H1扣非超预期，联讯重估与主业弹性共振【建投计算机】 [玫瑰] 联讯仪器上市贡献非经重估， 扣非高增反映主业利润弹性显著释放 公司预计
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❗❗重点关注 视源股份： H1扣非超预期，联讯重估与主业弹性共振【建投计算机】
[玫瑰] 联讯仪器上市贡献非经重估， 扣非高增反映主业利润弹性显著释放 公司预计2026H1归母净利润14.5-16.5亿元，同比+264.6%-314.9%；扣非净利润8.5-10.5亿元，同比+199.8%-270.4%。公告披露参投企业上市带来公允价值变动收益同比增加5.22亿元，计入非经常性损益。公开资料显示，联讯仪器于2026年4月24日科创板上市，芯未来一期发行后持有联讯仪器378.38万股、持股3.69%；视源股份为芯未来一期有限合伙人，认缴出资5000万元、出资比例6.09%。同时，公司H1扣非区间已超过2025全年扣非7.52亿元，主业经营拐点清晰。
[玫瑰] Q2单季扣非接近去年全年， 业绩斜率显著抬升 公司2026Q1归母/扣非分别为2.47/1.90亿元，据此倒推2026Q2归母约12.03-14.03亿元、扣非约6.60-8.60亿元；对比2025Q2归母2.36亿元、扣非1.79亿元，分别同比+410%-495%、+268%-380%。Q2扣非中枢约7.60亿元，已接近2025全年扣非水平。公司公告披露，家电控制器海内外订单、汽车电子/电力电子重点客户导入与量产、希沃教育AI、MAXHUB出海改善共同推动增长，同时供应链管理优化推动毛利率提升，多业务共振驱动利润弹性释放。
[玫瑰] 存货与减值形成核心预期差， 谨慎计提压低当期利润 公司2026H1计提资产减值准备1.77亿元，其中存货跌价准备1.60亿元，减少利润总额1.77亿元。2026Q1公司存货64.97亿元，较年初增长41.62%，公告解释为增加关键原材料策略备货。参考2025年，公司全年计提存货跌价准备1.47亿元，同时原材料/库存商品分别转回或转销0.66/0.64亿元，期末存货跌价准备余额仅从1.52亿元增至1.71亿元，净增加约0.19亿元。计提不等于最终损失，后续若备货消化、订单兑现，利润表仍存在进一步释放空间。
总体总结
主题正文
- ❗❗重点关注 视源股份： H1扣非超预期，联讯重估与主业弹性共振【建投计算机】
- 公司预计2026H1归母净利润14.5-16.5亿元，同比+264.6%-314.9%；
- 公司公告披露，家电控制器海内外订单、汽车电子/电力电子重点客户导入与量产、希沃教育AI、MAXHUB出海改善共同推动增长，同时供应链管理优化推动毛利率提升，多业务共振驱动利润弹性释放。
- [玫瑰] 存货与减值形成核心预期差， 谨慎计提压低当期利润
- 公司2026H1计提资产减值准备1.77亿元，其中存货跌价准备1.60亿元，减少利润总额1.77亿元。
- 2026Q1公司存货64.97亿元，较年初增长41.62%，公告解释为增加关键原材料策略备货。
- 参考2025年，公司全年计提存货跌价准备1.47亿元，同时原材料/库存商品分别转回或转销0.66/0.64亿元，期末存货跌价准备余额仅从1.52亿元增至1.71亿元，净增加约0.19亿元。
- 计提不等于最终损失，后续若备货消化、订单兑现，利润表仍存在进一步释放空间。