- 报告预测2026年7月主流电视面板价格环比下降（32"、43"降3%，55"、65"降2%，75"降1%），显示器与笔电面板价格持平。3Q26电视面板价格预

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• 报告预测2026年7月主流电视面板价格环比下降（32"、43"降3%，55"、65"降2%，75"降1%），显示器与笔电面板价格持平。3Q26电视面板价格预计环比小幅下滑，IT面板持平。供给侧纪律仍提供下行支撑，但2H26因上半年提前备货导致季节性偏弱。玻璃芯基板成市场关注焦点，但实质性贡献尚需时日。风险收益比吸引力下降，尤其台湾标的；中国大陆标的偏好京东方（规模、显示专注度、玻璃芯基板进展快）优于TCL。

摩根士丹利于2026年7月6日发布的大中华区科技硬件行业报告，对2026年7月TFT-LCD面板价格做出更新预测，并重申对面板厂商的风险收益判断： ：32"、43"降3%，55"、65"降2%，75"降1%。 ：显示器与笔电面板价格环比走平，预计未来几个季度IT面板将比电视面板更加稳定。 ：电视面板季度均价环比低个位数下滑，IT面板持平。 ，但上半年提前备货使2H26出货低于季节性。 ，但短期内难以贡献利润。 ：台湾厂商（友达、群创）估值偏贵；中国大陆首选京东方而非TCL。

1. 电视面板价格走势：从3Q26开始回落 2026年初电视面板价格小幅上涨——1月环比+1%、2月+2%、3月+2%，4至6月大致持平。摩根士丹利预计电视面板价格从3Q26开始走低，但，主因： 过去几年主要面板厂商展现了良好的产能纪律； 过去十年TV面板出货量1H/2H大致49%–51%分布，但2026年出货节奏明显前移——品牌商为冬奥会（2月）、FIFA世界杯（6–7月）、中国618大促提前备货； 进入2H26后，订单动能将放缓，面板厂商议价能力随之走弱。
2. 显示器与笔电面板：相对稳定 7月环比持平。 摩根士丹利认为未来几个季度IT面板价格，3Q26预计持平QoQ。
3. 玻璃基板话题：长期叙事，短期难兑现 近期面板股受到市场关注的核心是： 台积电与群创、揖斐电（Ibiden）在CoWoS和CoPoS配置上展开合作； 京东方也在积极推进，目标是完成玻璃芯基板的（含带TGV的玻璃芯+增层），并已与国内外IC设计厂商接洽验证。 若顺利，京东方计划2027年投入50亿元人民币建设月产15K片基板（510×515mm）的产能，2028年目标量产。 不过摩根士丹利明确指出：，且量产阶段可能有多家供应链厂商加入，竞争将加剧。
4. 行业供给侧：结构性变化支持健康格局 ：2Q26维持在80–85%，反映持续的产出纪律。 ：中国面板厂商已从追求营收增长转向盈利，叠加政府补贴减少，强化了供给纪律。 ：LG Display出售广州Gen 8.5工厂给TCL、夏普关闭堺Gen 10工厂，进一步利好供给侧。 ：面板价格周期从过去多年缩短至2023–24年的季度级别，证明"以销定产"模式可持续。

公司代码评级目标价目标估值倍数当前P/B 友达 2409.TW Equal-Weight NT$27.00 1.4x 2026e P/B 1.6x 京东方 000725.SZ （偏好） Rmb9.30 2.5x 2026e P/B 2.1x 群创 3481.TW Equal-Weight NT$60.00 2.1x 2026e P/B 2.4x TCL 000100.SZ Equal-Weight Rmb4.70 1.7x 2026e P/B 1.9x LG Display 034220.KS — — — 0.8x（高于历史中周期0.5x） ： ：风险收益比偏弱。先进封装业务的增量贡献需要时间，量产阶段竞争可能加剧。当前P/B分别为1.6x和2.4x，估值已较充分反映FOPLP/先进封装故事。 ：摩根士丹利在两者之间偏好京东方，理由是：①规模优势；②业务更集中于显示主业；③玻璃芯基板进展更快。 ：2.5x P/B对应2026–28年估算ROE为5–8%，较2023–25年1.1x P/B（ROE 2–4%）的水平合理上行。 ：OLED收入贡献逐步提升有望改善2H25起盈利，但终端需求可能偏弱，因此维持谨慎立场。 ：显示业务与面板厂商利用率高度相关，是其最大利润来源；光学业务在运营商光纤部署回暖下恢复增长。 ：基于DDIC需求偏弱、毛利率承压、缺乏新增长引擎被给予UW；但OLED DDI路线图竞争力强，有望提升苹果iPhone供应链份额。

上行情景（Where Could We Be Wrong？） ：若主要应用需求好于预期，面板出货将更强劲，价格压力减轻。 ：若主要面板厂商集体大幅调整利用率，将有助于在需求疲弱时支撑价格。 ：若非商品化业务进展快于预期，面板厂商财务表现可能更好。 个股层面风险

上行：行业竞争趋缓；AMOLED良率改善；现有厂商更多关停产能。 下行：行业ASP低于预期；G10.5工厂良率偏低；TFT-LCD产能继续增加。

上行：行业ASP好于预期；G10.5良率提升；AMOLED加速放量；先进封装业务推进快。 下行：行业ASP低于预期；G10.5良率下降；AMOLED推进缓慢；先进封装业务进展滞后。

上行：终端需求强于预期；同业产能控制有效；面板价格环境有利；新业务进展快。 下行：宏观需求拖累；中国大陆厂商良率提升带来更多供给；大尺寸OLED渗透加快；新业务进展慢。

上行：面板继续涨价、中国大陆厂商放量慢；组装业务贡献更高；TV/IT需求复苏；半导体业务进展快。 下行：宏观需求放缓；中国大陆面板厂商竞争加剧；大尺寸OLED渗透加速；半导体业务进展慢。

上行：8K/4K电视增长快于预期；智能手机销售好于预期；折叠屏产品销售好于预期。 下行：TDDI价格竞争加剧使毛利率低于公司均值；8K/4K电视增长慢；折叠屏销售慢于预期。 ：摩根士丹利对面板行业整体看法偏中性偏谨慎——价格上行周期已接近尾声，2H26因前期提前备货导致订单动能走弱，但供给侧纪律仍能限制价格跌幅。投资建议上回避台湾标的（友达、群创）的FOPLP/玻璃基板过热叙事，在中国大陆标的中优选京东方，等待行业基本面进一步明朗。

总体总结

主题正文

1. • 报告预测2026年7月主流电视面板价格环比下降（32"、43"降3%，55"、65"降2%，75"降1%），显示器与笔电面板价格持平。
2. 3Q26电视面板价格预计环比小幅下滑，IT面板持平。
3. 摩根士丹利于2026年7月6日发布的大中华区科技硬件行业报告，对2026年7月TFT-LCD面板价格做出更新预测，并重申对面板厂商的风险收益判断：
4. ：显示器与笔电面板价格环比走平，预计未来几个季度IT面板将比电视面板更加稳定。
5. 摩根士丹利预计电视面板价格从3Q26开始走低，但，主因：
6. 摩根士丹利认为未来几个季度IT面板价格，3Q26预计持平QoQ。
7. ：摩根士丹利对面板行业整体看法偏中性偏谨慎——价格上行周期已接近尾声，2H26因前期提前备货导致订单动能走弱，但供给侧纪律仍能限制价格跌幅。
8. 投资建议上回避台湾标的（友达、群创）的FOPLP/玻璃基板过热叙事，在中国大陆标的中优选京东方，等待行业基本面进一步明朗。