视源股份：26H1业绩大超预期，重点推荐 ☀事件：公司26H1预告归母净利润14.5-16.5亿，同比增长265-315%；扣非归母净利润8.5-10.5亿，同
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视源股份：26H1业绩大超预期，重点推荐
☀事件：公司26H1预告归母净利润14.5-16.5亿，同比增长265-315%；扣非归母净利润8.5-10.5亿，同比增长200-270%。26Q2扣非归母净利润6.6-8.6亿，同比增长269-380%；业绩大幅超预期，1）经营层面：公司在存储等原材料涨价背景下供应链提前备货得当及向下游价格传导顺畅；2）公司参投企业上市产生公允价值变动收益同比增加5.22亿元。
☀收入端预计延续25年趋势：家用电器控制器及maxhub海外高增，希沃教育及maxhub国内回暖，TV板卡稳健。截至26Q1，公司合同负债20亿元（环比+32%），存货65亿元（环比+42%）；公司后续收入增长趋势有望延续。26Q1公司毛利率20.75%（环比+1.5pct），费用率环比亦有所改善，拉动净利率环比提升1.4pct。26H2展望乐观，Q3迎来教育IFPD旺季，公司业绩有望进一步增厚。
☀《》落地，教育AI加速。希沃课堂智能反馈系统已建成19个重点应用示范区；希沃AI备课累计激活用户数量超100万。希沃魔方数字基座落地覆盖国内超1万所学校。机器人业务进入商业化落地初期。商用清洁机器人已批量出口欧洲、日韩，工业四足机器人及智能柔性机械臂也在特定行业场景实现落地应用。
🌹公司当前估值性价比极高（20e利润+在手净现金超100e对应300e不到市值），公司详情及反路演需求
总体总结
主题正文
- ☀事件：公司26H1预告归母净利润14.5-16.5亿，同比增长265-315%；
- 扣非归母净利润8.5-10.5亿，同比增长200-270%。
- 26Q2扣非归母净利润6.6-8.6亿，同比增长269-380%；
- 业绩大幅超预期，1）经营层面：公司在存储等原材料涨价背景下供应链提前备货得当及向下游价格传导顺畅；
- ☀收入端预计延续25年趋势：家用电器控制器及maxhub海外高增，希沃教育及maxhub国内回暖，TV板卡稳健。
- 26Q1公司毛利率20.75%（环比+1.5pct），费用率环比亦有所改善，拉动净利率环比提升1.4pct。
- 希沃课堂智能反馈系统已建成19个重点应用示范区；
- 🌹公司当前估值性价比极高（20e利润+在手净现金超100e对应300e不到市值），公司详情及反路演需求