🏦 💾三星电子、SK 海力士、美光、闪迪、铠侠尽管计提绩效奖金准备金，但在内存业务增长带动下，整体业绩保持稳健。 📊1. 2026 年第二季度初步业绩回顾，营业
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💾三星电子、SK 海力士、美光、闪迪、铠侠尽管计提绩效奖金准备金，但在内存业务增长带动下，整体业绩保持稳健。 📊1. 2026 年第二季度初步业绩回顾，营业利润录得 89.4 万亿韩元，环比上涨 56%，同比大幅上涨 1812%。 📝业绩背景：本季度计提规模约 17.2 万亿韩元的员工绩效奖金准备金，但内存板块利润大幅增长完全抵消了这笔支出，最终业绩超出市场预期。 📋分板块营业利润预估：半导体板块 88.4 万亿韩元，对比一季度 53.7 万亿韩元实现大幅改善，是拉动整体业绩的核心动力；显示板块 5000 亿韩元；移动业务板块 3000 亿韩元，智能手机出货量环比增长 5%，总量达到 6200 万部，但零部件涨价带来成本压力，板块利润出现下滑；家电及其他业务板块，家电业务 600 亿韩元，其余业务 1500 亿韩元。 📅第二季度业绩预计 7 月 30 日正式发布，核心关注两大方向 🔍第一，员工绩效奖金准备金对最终实际利润产生影响的具体规模。 🔍第二，2026 年下半年至 2027 年全球内存供需前景、内存长期供应合同 (LTA) 的详细条款与推进进度。 📈下半年业务方向与中长期增长动能 🧠AI 需求与内存供需逻辑：当下内存已经成为 AI 产业的核心瓶颈，手握全球最大产能的三星电子，预计会充分受益于旺盛的 AI CPU 采购需求，并且将在下半年主导服务器 DRAM 价格上行。 🤝超威半导体、ARM、英伟达具备独一份的 AI 一站式 (Turnkey) 解决方案协同效应，市场预期内存定制化需求会推动行业长期需求持续增长。 🔗 ⚙️技术竞争力回暖预期：三星电子有望重新夺回 HBM4 产品主导地位；代工板块依托和美国科技公司合作扩容、AI 芯片项目持续落地，业绩有望触底反弹。 💰估值测算与不同情景对应的目标价 📌目标价采用 2026 年预期 EBITDA 分部估值加总 (SOTP) 模型计算得出。 📊基准 (Base) 情景：目标价 530000 韩元 📊乐观 (Bull) 情景：目标价 580000 韩元，对应 DRAM、NAND 存储价格大幅上涨的市场环境 📊悲观 (Bear) 情景：目标价 230000 韩元
总体总结
主题正文
- 📊1. 2026 年第二季度初步业绩回顾，营业利润录得 89.4 万亿韩元，环比上涨 56%，同比大幅上涨 1812%。
- 📝业绩背景：本季度计提规模约 17.2 万亿韩元的员工绩效奖金准备金，但内存板块利润大幅增长完全抵消了这笔支出，最终业绩超出市场预期。
- 📋分板块营业利润预估：半导体板块 88.4 万亿韩元，对比一季度 53.7 万亿韩元实现大幅改善，是拉动整体业绩的核心动力；
- 移动业务板块 3000 亿韩元，智能手机出货量环比增长 5%，总量达到 6200 万部，但零部件涨价带来成本压力，板块利润出现下滑；
- 📅第二季度业绩预计 7 月 30 日正式发布，核心关注两大方向
- 🧠AI 需求与内存供需逻辑：当下内存已经成为 AI 产业的核心瓶颈，手握全球最大产能的三星电子，预计会充分受益于旺盛的 AI CPU 采购需求，并且将在下半年主导服务器 DRAM 价格上行。
- 🤝超威半导体、ARM、英伟达具备独一份的 AI 一站式 (Turnkey) 解决方案协同效应，市场预期内存定制化需求会推动行业长期需求持续增长。
- 📊乐观 (Bull) 情景：目标价 580000 韩元，对应 DRAM、NAND 存储价格大幅上涨的市场环境