- 三星电子公布2Q26初步营业利润达89.4万亿韩元（环比+56%/同比+1,812%），主要受内存业务强劲增长驱动，尽管计提了约17.2万亿韩元的员工奖金。
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- 三星电子公布2Q26初步营业利润达89.4万亿韩元（环比+56%/同比+1,812%），主要受内存业务强劲增长驱动，尽管计提了约17.2万亿韩元的员工奖金。各业务部门营业利润预计为：半导体88.4万亿、显示0.5万亿、移动0.3万亿、消费电子0.06万亿、其他0.15万亿。内存仍是AI关键瓶颈，三星凭借最大DRAM/NAND产能将受益于AI CPU需求推动服务器DRAM价格2H26继续上涨。预计三星将重夺HBM4领先地位，代工业务也将因AI芯片项目和与美企合作实现反弹。内存定制化将驱动结构性长期增长，三星作为端到端AI交钥匙解决方案提供商地位稳固。维持买入评级，目标价530,000韩元（上行空间66.7%）。
Citi于2026年7月7日发布对三星电子（005930.KS）的快评，维持，较当前股价W318,000有**66.7%**的预期上行空间，叠加0.5%的预期股息收益率，总回报预期达67.2%。 报告核心结论：三星电子2Q26初步营业利润达（环比+56%/同比+1,812%），尽管计提了约17.2万亿韩元的员工奖金，内存业务的强劲表现仍推动业绩大幅增长。三星作为端到端AI交钥匙解决方案提供商的战略定位清晰，长期前景看好。
2Q26业绩亮点 业务部门2Q26E营业利润备注 半导体（Semi）
从1Q26的53.7万亿大幅提升 显示（Display） W0.5万亿 — 移动（Mobile） W0.3万亿 出货量环比+5%至6200万部，但成本承压 消费电子（CE） W0.06万亿 — 其他（Others） W0.15万亿 — 移动业务虽然智能手机出货量环比增长5%至6200万部，但受零部件涨价影响，营业利润环比下滑。 2Q26业绩电话会关注要点 （估计达17.2万亿韩元）
2H26战略方向 ：内存仍是AI关键瓶颈，三星凭借全球最大DRAM/NAND产能，将受益于AI CPU需求，2H26服务器DRAM价格预计继续上行 ：技术上预计三星将重新夺回HBM4市场领导权 ：三星代工业务以AI芯片项目增加及与美国科技公司合作为驱动，瞄准反弹机会 长期增长逻辑：内存定制化与AI交钥匙方案 Citi认为内存定制化将驱动内存需求的，内存短缺将在长期内进一步加剧。三星独特的端到端AI芯片战略涵盖全价值链： ：与终端客户合作进行AI芯片设计 ：负责芯片制造 ：供应HBM ：完成最终封装 这种强大的协同潜力是Citi对三星保持乐观态度的关键支撑。
Citi对三星的12个月目标价采用，基于2026E EBITDA计算。各业务部门参考全球同业给予的合理EV/EBITDA倍数如下： 业务部门EV/EBITDA倍数 内存（Memory） 7.6x 代工（Foundry） 4.1x 显示面板（Display Panel） 0.5x 移动（Mobile） 4.8x 消费电子（Consumer Electronics） 2.0x 评级：，目标价隐含66.7%上行空间。
以下下行风险可能阻碍股价达到目标价： ：向核心客户的HBM出货审批时间超过预期 ：PC销售弱于预期，NAND需求未能达到预期 ：竞争对手在内存/代工领域的激进投资可能对价格产生负面影响 ：手机市场竞争加剧导致三星手机利润率下滑 ：韩元大幅升值将影响三星盈利
总体总结
主题正文
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- 三星电子公布2Q26初步营业利润达89.4万亿韩元（环比+56%/同比+1,812%），主要受内存业务强劲增长驱动，尽管计提了约17.2万亿韩元的员工奖金。
- 各业务部门营业利润预计为：半导体88.4万亿、显示0.5万亿、移动0.3万亿、消费电子0.06万亿、其他0.15万亿。
- 内存仍是AI关键瓶颈，三星凭借最大DRAM/NAND产能将受益于AI CPU需求推动服务器DRAM价格2H26继续上涨。
- Citi于2026年7月7日发布对三星电子（005930.KS）的快评，维持，较当前股价W318,000有**66.7%**的预期上行空间，叠加0.5%的预期股息收益率，总回报预期达67.2%。
- 报告核心结论：三星电子2Q26初步营业利润达（环比+56%/同比+1,812%），尽管计提了约17.2万亿韩元的员工奖金，内存业务的强劲表现仍推动业绩大幅增长。
- 移动业务虽然智能手机出货量环比增长5%至6200万部，但受零部件涨价影响，营业利润环比下滑。
- ：内存仍是AI关键瓶颈，三星凭借全球最大DRAM/NAND产能，将受益于AI CPU需求，2H26服务器DRAM价格预计继续上行
- ：竞争对手在内存/代工领域的激进投资可能对价格产生负面影响