【东吴汽车|Momenta预计明天上市，要点梳理】：“物理AI第一股”，城市NOA全球独立方案商龙头！ 事件： Momenta（6880.HK）明日（7月8日）
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【东吴汽车|Momenta预计明天上市，要点梳理】：“物理AI第一股”，城市NOA全球独立方案商龙头！
事件： Momenta（6880.HK）明日（7月8日）正式登陆港交所主板，发行价295.6港元、募资约58.9亿港元（另设15%绿鞋），发行后市值约695亿港元（约90亿美元）。 亮点： ①量产飞轮已跑通——依托超120亿公里实车里程、每日约63万段数据回传，量产装车驱动世界模型持续迭代，形成"规模→数据→性能→再规模"的自我强化闭环；②商业模式升级兑现，高毛利License收入占比快速抬升（2025年占比近40%），带动整体毛利率跃升至71.6%、经调整亏损三年从10.9亿收窄至3.0亿；③大客户存量规模化释放，全球前10大车企已签约9家，重点看2026-2027年奔驰全新纯电平台、丰田全球车型智驾装机率跃升；④Robotaxi与全球化打开第二增长曲线，港股募资约20%投向Robotaxi商业化及规模化；⑤立足智驾驶向物理AI。 Momenta是全球独立智驾方案商中头部的稀缺纯正标的，第三方城市NOA市占率约65%。2025年营收24.13亿元（同比+82.1%），累计170款车型定点、68款进入正式量产（2023年仅8款），累计安装量超68万辆，量产车型与装机规模仍处高速扩张期。
风险提示： 智驾商业化及L3落地进度不及预期；市场竞争加剧致License单车价值量下滑。
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主题正文
- 【东吴汽车|Momenta预计明天上市，要点梳理】：“物理AI第一股”，城市NOA全球独立方案商龙头！
- 事件： Momenta（6880.HK）明日（7月8日）正式登陆港交所主板，发行价295.6港元、募资约58.9亿港元（另设15%绿鞋），发行后市值约695亿港元（约90亿美元）。
- 亮点： ①量产飞轮已跑通——依托超120亿公里实车里程、每日约63万段数据回传，量产装车驱动世界模型持续迭代，形成"规模→数据→性能→再规模"的自我强化闭环；
- ②商业模式升级兑现，高毛利License收入占比快速抬升（2025年占比近40%），带动整体毛利率跃升至71.6%、经调整亏损三年从10.9亿收窄至3.0亿；
- ③大客户存量规模化释放，全球前10大车企已签约9家，重点看2026-2027年奔驰全新纯电平台、丰田全球车型智驾装机率跃升；
- ④Robotaxi与全球化打开第二增长曲线，港股募资约20%投向Robotaxi商业化及规模化；
- 2025年营收24.13亿元（同比+82.1%），累计170款车型定点、68款进入正式量产（2023年仅8款），累计安装量超68万辆，量产车型与装机规模仍处高速扩张期。
- 风险提示： 智驾商业化及L3落地进度不及预期；