【华泰电新】锦浪科技半年度业绩预告要点 二季度业绩： 1. 2Q整体营收25亿，1H营收预计39亿，1H净利润预计4.1-4.6亿，同比-32%~ -24%。

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【华泰电新】锦浪科技半年度业绩预告要点

二季度业绩：

1. 2Q整体营收25亿，1H营收预计39亿，1H净利润预计4.1-4.6亿，同比-32%~ -24%。
2. 利润影响原因：整体影响1.8个亿，其中三大主要因素：1）发电业务（影响最大）影响约1亿。主因今年发电小时数同比下降1x%（天气原因），成本端折旧固定；4-6月已随天气转好逐步恢复，公司发电业务电价基本未变（老电站）。2）汇兑损失：4,794万元的汇兑损失，较上年同期下降约7,614万元。3）股权激励：5月下旬授予，产生约2000万费用。
3. 逆变器：1）户储原预计20万套，受船期影响预计确收18万套；2）工商储逆变器：确收~9000台（目前月均出货4000台）；3）并网逆变器确收8万多台。综合毛利率并网+储能逆变器半年度预计32% 左右。
4. 系统：二季度确收1.4- 1.5亿（40%工商储/60%户储），系统前期主要发往亚洲+电芯成本上涨，拉低26H1毛利率~10个点

三季度排产预期

1. 逆变器：目前3季度订单饱满，预计三季度逆变器（并网+储能）环比+30%，量上>35万套。7月增长或更高，储能逆变器增速预计快于并网。收入端预计三季度环比增长也在~30%。
2. 储能系统：预计三季度确收 6-7亿（环比增4倍）。
3. 配储率：三季度预计户储20-30%，明年预计提升至60-70%；工商储配储比户储更慢（安装调试周期长），预计 2027年下半年配储率达50%。
4. 发电：从历史看发电量历年稳定，三季度预计延续该趋势。
5. 相比二季度预计多三千万股权激励（股权激励5000万费用）。

2027工商储展望

1. 逆变器：预计明年出货靠近10万套。
2. 系统：今年二季度刚起步（从几十到几百套），三季度预计发货3000套（陆续确收）。

政策风险 公司应对：1）主动分散风险，发力亚非拉、北美、澳洲等多元市场；2）业务以分布式为主，偏市场化，对欧盟资金依赖度低，3）布局海外产能。

1. 东南亚/南亚：上量快（5月欧洲储能逆变器接单仅占15-16%），印度、孟加拉、斯里兰卡储能需求增长迅猛，受益于光储新能源需求及配储率大幅提升。
2. 英国：政策预计9-10月陆续带动需求，公司针对英国开发新产品预计Q4上线。
3. 澳洲：此前基本空白，现推出28度电适配产品。

上游原材料涨价： 上半年公司逆变器成本基本未上涨，相比友商，公司之前采用进口器件成本低5-10%，国产器件将进一步纳入供应链。同步与上游供应商协商保障成本稳定，产品端也在考虑涨价。

总体总结

主题正文

1. 1. 2Q整体营收25亿，1H营收预计39亿，1H净利润预计4.1-4.6亿，同比-32%~ -24%。
2. 2. 利润影响原因：整体影响1.8个亿，其中三大主要因素：1）发电业务（影响最大）影响约1亿。
3. 主因今年发电小时数同比下降1x%（天气原因），成本端折旧固定；
4. 3. 逆变器：1）户储原预计20万套，受船期影响预计确收18万套；
5. 1. 逆变器：目前3季度订单饱满，预计三季度逆变器（并网+储能）环比+30%，量上>35万套。
6. 7月增长或更高，储能逆变器增速预计快于并网。
7. 收入端预计三季度环比增长也在~30%。
8. 1. 东南亚/南亚：上量快（5月欧洲储能逆变器接单仅占15-16%），印度、孟加拉、斯里兰卡储能需求增长迅猛，受益于光储新能源需求及配储率大幅提升。