涛涛车业推荐更新 电动高尔夫球车业务 1）动销：我们预计公司26Q2电动高尔夫球车销量超2万台，同比增长80%以上，叠加两次提价（合计约700美元），收入增长更
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涛涛车业推荐更新
电动高尔夫球车业务 1）动销：我们预计公司26Q2电动高尔夫球车销量超2万台，同比增长80%以上，叠加两次提价（合计约700美元），收入增长更高，毛利率同比有望提升。 2）产能：美国目前3条产线月产能近8000台，预计到年底落地第4条产线，月产能超9000台，全年销售计划6-7万台；行业竞争方面，国内竞对在北美尚无产能规划，EZGO、ClubCar等外资品牌在美国亦无拓展规划，公司基于美国钢铝关税及PCB检查有望获得显著成本竞争优势。 3）渠道：公司北美合作经销商近300家，覆盖门店超400家，未来仍将持续拓展，且球场内场景有望持续渗透。
其他业务 1）全地形车：我们预计26Q2双位数增长，公司推出大排量车型丰富产品矩阵，有望推动业务稳步增长。 2）电动滑板车等：目前行业竞争相对激烈，我们预计公司将主抓盈利能力，同时争取业务正增长。 3）机器人：公司机器狗业务稳步推进，目前终端需求不错，正逐步解决使用过程中的部分问题，布局节奏相对稳健。
投资观点 我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为12.1/15.8/20.1亿元，PE分别为22.4X/17.2X/13.5X，持续推荐。
总体总结
主题正文
- 1）动销：我们预计公司26Q2电动高尔夫球车销量超2万台，同比增长80%以上，叠加两次提价（合计约700美元），收入增长更高，毛利率同比有望提升。
- 2）产能：美国目前3条产线月产能近8000台，预计到年底落地第4条产线，月产能超9000台，全年销售计划6-7万台；
- 行业竞争方面，国内竞对在北美尚无产能规划，EZGO、ClubCar等外资品牌在美国亦无拓展规划，公司基于美国钢铝关税及PCB检查有望获得显著成本竞争优势。
- 3）渠道：公司北美合作经销商近300家，覆盖门店超400家，未来仍将持续拓展，且球场内场景有望持续渗透。
- 1）全地形车：我们预计26Q2双位数增长，公司推出大排量车型丰富产品矩阵，有望推动业务稳步增长。
- 2）电动滑板车等：目前行业竞争相对激烈，我们预计公司将主抓盈利能力，同时争取业务正增长。
- 3）机器人：公司机器狗业务稳步推进，目前终端需求不错，正逐步解决使用过程中的部分问题，布局节奏相对稳健。
- 我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为12.1/15.8/20.1亿元，PE分别为22.4X/17.2X/13.5X，持续推荐。