【东财建筑】罗曼股份：稀缺存算一体标的，翻倍以上空间，7月金股坚定推荐回调上车 [玫瑰]公司今日股价-5%，我们判断主要是交易风格所致。我们推荐逻辑和空间保持不
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【东财建筑】罗曼股份：稀缺存算一体标的，翻倍以上空间，7月金股坚定推荐回调上车
[玫瑰]公司今日股价-5%，我们判断主要是交易风格所致。我们推荐逻辑和空间保持不变，第一目标市值400亿， 当前时点仍有翻倍空间。 短期可重点关注公司中报业绩释放情况，我们预计Q2起AIDC业务利润有望改善，公司通过调整配置方式，将此前滞后项目逐步推进，单季交付量或与25Q4类似，同比大幅扭亏为盈，H1预计归母净利润1亿元yoy+近700%，而H2整体交付量预计环比Q2继续提升，带动公司业绩持续改善，预计AIDC业务全年归母净利润2亿元以上，同比增加300%。
[太阳]AI推理快速发展，公司重点受益：2026年全球云厂商推理算力资本支出首次超过训练，预计2025-2029年推理市场规模有望从2500亿元增长至3077亿元，对应CAGR39.9%，叠加N公司有望推出AIPC，本地大模型有望进一步普及。公司今年以来推出数款端侧低功耗推理芯片，能够适应70P模型，而公司AIDC业务客户以政府+央国企为主，成本敏感，保密诉求高，天然适合开发端侧推理及本地化部署。公司目前自研DeepSeek玄鹏一体机，未来有望开发更多针对端侧推理产品，行业发展重点受益。
[太阳]简易增发推进，加速Token自持业务发展：公司6月公告简易定增预案，主要用途为算力建设及运营，我们判断7月相关事项有望逐步落地。我们认为一方面该增发能够吸引拥有业界资源的战略投资者，并增加AIDC业务的确定性，另一方面由于定增涉及算力运营，我们判断H2公司Token自持业务有望逐渐起步。预计2028年token租赁市场规模有望从目前的千亿级上升至万亿级别，其中C端、中小企业和政企定制是主要方向，而由于公司目前政府客户较多，我们对公司Token自持业务持乐观态度。目前上市企业类似业务毛利率通常在40-50%以上，高于公司AIDC业务的25-30%，未来有望成为增长新的一级。
[太阳]Q2起AIDC业务利润有望改善：Q1由于储存价格上涨较快，公司项目执行有一定滞后。我们认为Q2起，公司通过调整配置方式，将此前滞后项目逐步推进，判断Q2单季度交付量预计与2025Q4类似，而H2整体交付量预计环比Q2继续提升，带动公司业绩持续改善，并增厚公司市值安全边际。
总体总结
主题正文
- 短期可重点关注公司中报业绩释放情况，我们预计Q2起AIDC业务利润有望改善，公司通过调整配置方式，将此前滞后项目逐步推进，单季交付量或与25Q4类似，同比大幅扭亏为盈，H1预计归母净利润1亿元yoy+近700%，而H2整体交付量预计环比Q2继续提升，带动公司业绩持续改善，预计AIDC业务全年归母净利润2亿元以上，同比增加300%。
- [太阳]AI推理快速发展，公司重点受益：2026年全球云厂商推理算力资本支出首次超过训练，预计2025-2029年推理市场规模有望从2500亿元增长至3077亿元，对应CAGR39.9%，叠加N公司有望推出AIPC，本地大模型有望进一步普及。
- 公司今年以来推出数款端侧低功耗推理芯片，能够适应70P模型，而公司AIDC业务客户以政府+央国企为主，成本敏感，保密诉求高，天然适合开发端侧推理及本地化部署。
- 我们认为一方面该增发能够吸引拥有业界资源的战略投资者，并增加AIDC业务的确定性，另一方面由于定增涉及算力运营，我们判断H2公司Token自持业务有望逐渐起步。
- 预计2028年token租赁市场规模有望从目前的千亿级上升至万亿级别，其中C端、中小企业和政企定制是主要方向，而由于公司目前政府客户较多，我们对公司Token自持业务持乐观态度。
- 目前上市企业类似业务毛利率通常在40-50%以上，高于公司AIDC业务的25-30%，未来有望成为增长新的一级。
- [太阳]Q2起AIDC业务利润有望改善：Q1由于储存价格上涨较快，公司项目执行有一定滞后。
- 我们认为Q2起，公司通过调整配置方式，将此前滞后项目逐步推进，判断Q2单季度交付量预计与2025Q4类似，而H2整体交付量预计环比Q2继续提升，带动公司业绩持续改善，并增厚公司市值安全边际。