- 报告指出，亚洲新兴市场（EMAX）在经历了连续四个季度高速增长后，预计二季度起将向趋势水平放缓，但上行风险犹存。科技势头依然强劲，但韩国和台湾的科技生产已从
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- 报告指出，亚洲新兴市场（EMAX）在经历了连续四个季度高速增长后，预计二季度起将向趋势水平放缓，但上行风险犹存。科技势头依然强劲，但韩国和台湾的科技生产已从不可持续的高位降温；名义科技出口因价格效应仍持续攀升。中国经济PMI显示温和需求修复，但非全面复苏，二季度GDP增速将较一季度明显放缓，下半年有望小幅回升。政策支持仍将定向，依赖财政发力。区域经济增长呈现分化，韩国、印尼放缓，泰国改善。
本报告由摩根大通（JPM）亚洲经济研究团队于2026年7月3日发布，重点分析了亚洲新兴市场（EMAX）在2026年二季度的经济状况与前景。报告认为，在经历了2025年与2026年初的高速增长后，EMAX经济正处于“激增后的巩固期”，增长动能将从不可持续的高位向趋势水平回归。但全球科技需求、AI投资以及财政刺激仍构成支撑，区域内部表现分化明显。
：EMAX经济体在前四个季度保持了近6%的惊人增速，但二季度后预计将出现趋势性放缓。6月PMI数据显示整体出现一定程度的回落，其中韩国和印尼的PMI显著下滑，泰国则有所改善，反映出增长分化的格局。 ：科技板块依然是区域增长的核心引擎，但已出现降温信号。韩国和台湾的科技生产指数（IP）从历史高位回落，部分受产品代际切换等临时因素影响。然而，名义科技出口因强劲的价格效应仍保持迅猛增长，韩国月度出口首次突破1000亿美元。科技公司盈利创纪录，有望为政府带来丰厚的税收，增加财政政策空间。 ：中国PMI指向温和的需求修复，而非全面复苏。生产仍处扩张区间，但就业、库存和在手订单显示企业保持谨慎。出口订单因抢出口效应消退和关税不确定性而波动。预计二季度GDP增速将较一季度显著放缓，下半年在制造业韧性、全球AI需求及财政执行改善下有望小幅改善。政策基调为“定向管理稳定”，而非决定性转折。 ：区域内各国通胀走势不一，印度通胀压力较大（预计2026年CPI同比5%），而泰国、菲律宾等相对温和。各国央行普遍维持稳定政策，如马来西亚政策利率维持在2.75%。
本报告为经济研究类报告，未对具体个股或市场进行估值与评级。但从宏观视角看，报告认为亚洲新兴市场整体估值（以增长前景衡量）处于“高位巩固”阶段，盈利增长动能减弱但绝对水平仍强。科技出口的强劲名义增长可能掩盖实际量的放缓，投资者需关注价格效应消退后的风险。
：美国对亚洲加征关税的风险是贯穿全文的宏观背景，可能进一步抑制出口订单和企业投资意愿。 ：区域内国家（如韩国与泰国）增长差异扩大，可能影响整体资产配置的均匀性。 ：若全球科技产品需求超预期放缓，或半导体价格见顶，对韩国、台湾等出口导向型经济体冲击较大。 ：若消费、房地产与私人投资持续低迷，即便制造业韧性也难以支撑GDP目标，政策或需更大力度刺激。 ：亚洲各国在地缘政治博弈中面临的不确定性，可能扰乱供应链与资本流动。
总体总结
主题正文
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- 报告指出，亚洲新兴市场（EMAX）在经历了连续四个季度高速增长后，预计二季度起将向趋势水平放缓，但上行风险犹存。
- 本报告由摩根大通（JPM）亚洲经济研究团队于2026年7月3日发布，重点分析了亚洲新兴市场（EMAX）在2026年二季度的经济状况与前景。
- 报告认为，在经历了2025年与2026年初的高速增长后，EMAX经济正处于“激增后的巩固期”，增长动能将从不可持续的高位向趋势水平回归。
- 6月PMI数据显示整体出现一定程度的回落，其中韩国和印尼的PMI显著下滑，泰国则有所改善，反映出增长分化的格局。
- 然而，名义科技出口因强劲的价格效应仍保持迅猛增长，韩国月度出口首次突破1000亿美元。
- 科技出口的强劲名义增长可能掩盖实际量的放缓，投资者需关注价格效应消退后的风险。
- ：美国对亚洲加征关税的风险是贯穿全文的宏观背景，可能进一步抑制出口订单和企业投资意愿。
- ：区域内国家（如韩国与泰国）增长差异扩大，可能影响整体资产配置的均匀性。