【迎接养殖大周期】如何看待下半年猪价和产能走势？ 二季度行业产能大幅去化，下半年去化趋势仍将延续。根据上海钢联数据，单二季度能繁母猪累计去化3.2%，从去化幅度
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【迎接养殖大周期】如何看待下半年猪价和产能走势？
二季度行业产能大幅去化，下半年去化趋势仍将延续。根据上海钢联数据，单二季度能繁母猪累计去化3.2%，从去化幅度看仅次于21年四季度，5月份开始产业反馈部分中型养殖场已经开始淘汰部分怀孕母猪，综合来看，养殖行业经历持续4个月的现金流亏损后，产能出清加速趋势非常明确。短期猪价的反弹更多是二育入场以及集团场缩量共同导致，而并非供需结构的扭转，下半年猪价大概率维持“前低后高，筑底回升”的趋势，行业真正的供需缺口或在2027年上半年，我们预计下半年猪价在10-13元之间震荡，行业仍然会维持亏损的局面，尽管亏损幅度或有所减少，但随着现金流的持续消耗，养殖产能出清或更加彻底。
股价位置和猪价位置双底，养殖板块迎来战略性配置时点。复盘过去4轮周期，在猪价最底部买养殖板块持有1年都很取得较好的正收益，平均收益率达到30%，本轮周期猪价最低点大概率是今年4月份（全国均价8.8元/公斤），5-6月份由于市场资金面因素导致养殖板块回调20%左右，我们认为，非基本面的股价回调也使得生猪养殖板块盈利战略性配置时点，当前时点布局生猪养殖板块从1年维度来看收益率值得期待，短期养殖板块跟随猪价上涨有所反弹，也再次验证养殖板块正逐步走出股价和猪价的双底部，后面板块行情值得重点关注。
生猪行业深度亏损，已现资金紧张迹象。二季度养殖行业整体亏损幅度或创历史新高，当前养殖行业现金流的亏损时间也刷新了历史最长水平。从6月份开始，部分中型养殖企业已经出现现金流断裂或者破产重整的案例。短期猪价反弹主要把供给的压力后置，在缺乏实质性供给下降的背景下，下半年猪价或仍然维持底部震荡的趋势，年内难见大幅周期翻转。6月份的断奶仔猪价格下跌也侧面验证了行业当前现金流的压力相对较大，我们认为，三季度养殖产能仍然会延续去化趋势，3750万头的养殖产能调控目标或9月份之前能提前实现。
具有成本优势及现金流企业有望迎来更长盈利周期。扛过周期底部并且估值便宜的标的相对弹性更大。我们持续看好低成本和具有现金流优势的养殖企业，重点推荐【德康农牧，牧原股份，温氏股份和神农集团】，建议重点关注巨星农牧，立华股份，天康生物和正邦科技。肉牛板块持续重点推荐【优然牧业和现代牧业】。
总体总结
主题正文
- 根据上海钢联数据，单二季度能繁母猪累计去化3.2%，从去化幅度看仅次于21年四季度，5月份开始产业反馈部分中型养殖场已经开始淘汰部分怀孕母猪，综合来看，养殖行业经历持续4个月的现金流亏损后，产能出清加速趋势非常明确。
- 短期猪价的反弹更多是二育入场以及集团场缩量共同导致，而并非供需结构的扭转，下半年猪价大概率维持“前低后高，筑底回升”的趋势，行业真正的供需缺口或在2027年上半年，我们预计下半年猪价在10-13元之间震荡，行业仍然会维持亏损的局面，尽管亏损幅度或有所减少，但随着现金流的持续消耗，养殖产能出清或更加彻底。
- 股价位置和猪价位置双底，养殖板块迎来战略性配置时点。
- 复盘过去4轮周期，在猪价最底部买养殖板块持有1年都很取得较好的正收益，平均收益率达到30%，本轮周期猪价最低点大概率是今年4月份（全国均价8.8元/公斤），5-6月份由于市场资金面因素导致养殖板块回调20%左右，我们认为，非基本面的股价回调也使得生猪养殖板块盈利战略性配置时点，当前时点布局生猪养殖板块从1年维度来看收益率值得期待，短期养殖板块跟随猪价上涨有所反弹，也再次验证养殖板块正逐步走出股价和猪价的双底部，后面板块行情值得重点关注。
- 短期猪价反弹主要把供给的压力后置，在缺乏实质性供给下降的背景下，下半年猪价或仍然维持底部震荡的趋势，年内难见大幅周期翻转。
- 6月份的断奶仔猪价格下跌也侧面验证了行业当前现金流的压力相对较大，我们认为，三季度养殖产能仍然会延续去化趋势，3750万头的养殖产能调控目标或9月份之前能提前实现。
- 我们持续看好低成本和具有现金流优势的养殖企业，重点推荐【德康农牧，牧原股份，温氏股份和神农集团】，建议重点关注巨星农牧，立华股份，天康生物和正邦科技。
- 肉牛板块持续重点推荐【优然牧业和现代牧业】。