- 特斯拉与Rivian 2026年第二季度汽车交付量均大幅超出市场普遍预期。特斯拉交付量约48万辆，主要受国际市场（如欧洲和亚太）增长驱动。Rivian交付量
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- 特斯拉与Rivian 2026年第二季度汽车交付量均大幅超出市场普遍预期。特斯拉交付量约48万辆，主要受国际市场（如欧洲和亚太）增长驱动。Rivian交付量1.22万辆，超预期部分主要由商用货车（EDV）贡献。两家公司未来交付增长的关键在于新车型发布（如特斯拉Model Y L与Rivian R2）以及自动驾驶技术的进步。高盛维持对两只股票的中性评级，并上调了目标价。
高盛这份7月2日发布的报告核心观点是，。 ：2Q26交付约48万辆，远高于市场预期的40.6万辆和高盛自己预估的42万辆。超预期的增长主要来自欧洲、亚太等国际市场。 ：2Q26交付1.22万辆，同样大幅高于市场预期的1.05万辆和高盛预估的1万辆。超预期表现主要归功于其商用货车（EDV）平台的增长。 ：两家公司未来增长的关键变量在于 （如特斯拉的Model Y L和Rivian的R2）的推广，以及 （如特斯拉的FSD和Rivian的自动驾驶路线图）的商业化进展。 ：高盛对特斯拉和Rivian维持 评级，但均上调了12个月目标价。
特斯拉 (Tesla) ： ：约48万辆（环比+34%，同比+25%）。 ：Model 3/Y交付约46.8万辆；其他车型（S/X/Cybertruck）交付约1.2万辆。 ：增长主要由国际市场驱动，特别是欧洲（基于ACEA数据，同比可能增长超50%）和亚太地区。美国市场可能仅持平于去年同期。 ：储能部署为13.5 GWh（同比+41%），略低于市场预期和高盛预估，但仍保持强劲增长趋势。 ： ：市场将关注新车型 的全球推广是否能持续拉动需求。 ： FSD v14版本在关键干预里程上较v13有显著改善，v14 Lite版本已向HW3用户推出。 特斯拉已在欧洲部分国家获得FSD批准，并有望年内获得中国批准，这将为软件收入带来增长潜力。 Robotaxi业务在德州已实现完全无人驾驶（无安全员），公司计划在更多城市推出。。 ：在Model S/X停产、成本压力等挑战下，高盛预计2Q26的非GAAP汽车毛利率（不含积分）将环比提升至18.5%。 ：储能业务未来增长看上海和德州超级工厂的产能爬坡。关于Optimus机器人，公司计划7月底/8月开始内部生产，并期望明年末开始对外销售。 Rivian (Rivian) ： ：12,200辆（环比+18%，同比+14%）。 ：超预期部分主要由 的增长驱动。 ：12,600辆（环比+23%，同比+111%）。 ：公司将2026年全年交付指引从6.2-6.7万辆上调至 。 ： ：市场焦点将集中于 的产能爬坡执行情况及其市场需求和盈利能力。 ：Rivian的目标是2027年实现 （eyes-off, hands-off）的自动驾驶能力，市场将关注其技术进展。 ：与大众汽车的合资企业以及与优步（Uber）的Robotaxi合作，将为Rivian的车辆平台和自动驾驶技术提供更广阔的商业化路径。
高盛在报告中调整了对两家公司的估值和评级： 公司评级12个月目标价核心估值逻辑
（原$375） 基于 （不变）应用于更新后的 （含股权激励支出）。
（原$16） 基于 （不变）应用于更新后的 。 ： 高盛上调特斯拉目标价至390美元，估值倍数很高（150倍），这反映了市场对特斯拉不仅仅是汽车制造商的定位，而是对其在AI、自动驾驶和能源等领域的巨大潜力给予了极高的预期。但同时， 也暗示了当前股价已经反映了相当一部分乐观预期，上行空间有限。 对于Rivian，高盛使用市销率（P/S）进行估值，这在尚未盈利的公司中很常见。上调目标价反映了对R2车型成功和交付量增长的积极预期，但同样维持 ，表明其面临执行风险和现金消耗等挑战。
高盛在报告中指出了投资这两家公司面临的显著风险： 特斯拉： ：汽车价格降幅超预期、电动车竞争加剧、关税影响远超预期、电动车需求放缓、FSD/4680电池等技术产品延迟、关键人物风险、内部管理及高垂直整合度带来的运营风险。 ：电动车普及率和特斯拉市场份额增长超预期、宏观经济强劲、新产品提前推出、AI相关产品（FSD, Optimus, Robotaxi）贡献超预期、关税影响小于预期。 Rivian： ：电动车普及率和销量不及预期、关税影响、利润率改善受阻、竞争环境恶化、高垂直整合度带来的风险、现金消耗过快、供应链问题。 ：与上述下行风险相反的情况发生，即需求、利润率、新产品R2表现超预期等。 ：这两家公司均处于快速变化的汽车和科技行业，估值波动性较大。尤其是特斯拉，其高估值建立在未来巨大潜力的预期上，任何不及预期的表现都可能导致股价大幅回调。Rivian则面临从初创公司走向大规模量产和盈利的普遍挑战，资金消耗和执行力是长期投资者需要密切跟踪的指标。
总体总结
主题正文
- ：两家公司未来增长的关键变量在于 （如特斯拉的Model Y L和Rivian的R2）的推广，以及 （如特斯拉的FSD和Rivian的自动驾驶路线图）的商业化进展。
- ：在Model S/X停产、成本压力等挑战下，高盛预计2Q26的非GAAP汽车毛利率（不含积分）将环比提升至18.5%。
- ：Rivian的目标是2027年实现 （eyes-off, hands-off）的自动驾驶能力，市场将关注其技术进展。
- 上调目标价反映了对R2车型成功和交付量增长的积极预期，但同样维持 ，表明其面临执行风险和现金消耗等挑战。
- ：汽车价格降幅超预期、电动车竞争加剧、关税影响远超预期、电动车需求放缓、FSD/4680电池等技术产品延迟、关键人物风险、内部管理及高垂直整合度带来的运营风险。
- ：电动车普及率和特斯拉市场份额增长超预期、宏观经济强劲、新产品提前推出、AI相关产品（FSD, Optimus, Robotaxi）贡献超预期、关税影响小于预期。
- ：电动车普及率和销量不及预期、关税影响、利润率改善受阻、竞争环境恶化、高垂直整合度带来的风险、现金消耗过快、供应链问题。
- ：与上述下行风险相反的情况发生，即需求、利润率、新产品R2表现超预期等。