【广发环保 陈龙&郭鹏】26年中期策略 ：AI赋能风正劲，红利蓄势待春归 建议关注 1）强α个股：盈峰环境、大地海洋、圣元环保、朗坤科技、高能环境、浙富控股、英
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【广发环保 陈龙&郭鹏】26年中期策略 ：AI赋能风正劲，红利蓄势待春归
建议关注 1）强α个股：盈峰环境、大地海洋、圣元环保、朗坤科技、高能环境、浙富控股、英科再生等；2）运营资产：海螺创业、瀚蓝环境、光大环境、军信股份、永兴股份、上海实业控股等。
上半年环保板块行情分化明显 SW环保指数年初至今上涨约1.3%，位于全行业中上游；子板块中再生资源（+64%）、监测（+49%）、节能装备（+43%）领涨，水务（-4%）、固废（-8%）等传统运营资产表现偏弱。行情分化反映资金向AI算力、金属资源化等产业趋势方向集中 ，运营资产受制于业绩增速平稳、增量资金配置意愿偏低。 板块基本面整体在改善 ：2025年/26Q1扣非归母净利润204/87亿元（同比+2.1%/22.6%），经营性现金流净额同比+14.3%至617亿元，自由现金流57亿元保持正值。
AI转型方向产业趋势明确、科技映射业绩兑现 1）算力租赁 ：盈峰环境切入算力租赁赛道，25年智云计算收入2.48亿元（同比+2983%），截至26Q1算力相关资产规模达73亿元，担保额达106亿元。 2）AI回收 ：2026年3月新规出台将AI服务器纳入强制管控，按3-5年使用寿命推算，2027-2028年仅AI服务器回收市场规模将达600~760亿元/年，关注大地海洋、华新科技等。 3）金属资源化 ：光模块所需原材料碲、铋实施出口管制后国产替代加速，关注高能环境（26Q1归母净利+168%）、浙富控股（26Q1归母净利+122%）等。
固废水务板块低估值、高股息，防御价值突出 当前固废水务运营资产PE仅7~15x，红利板块PE-TTM降至9.5x，处于历史低位区间。 板块并非缺乏成长性的纯红利资产 ：1）固废，算电协同模式下项目利润可翻倍增厚，已有9家上市公司披露相关进展，炉渣资源化与蒸汽供热进一步打开盈利与估值空间；2）水务，深圳、广州、中山、东莞等地水价调整方案陆续落地，公用事业价格顺价逻辑仍在兑现。
循环再生面临碳成本上行催化，看好生物柴油与绿色甲醇。 国内：2026年为"碳考核"元年，将碳排放指标与地方政府综合评价挂钩。 国际：欧盟碳关税2026年1月1日正式开征，覆盖水泥、钢铁、铝、化肥、电力和氢气等行业。 看好生物柴油与绿色甲醇作为交通领域具备商业化基础的低碳替代燃料，需求有望实质性拉动。
总体总结
主题正文
- 建议关注 1）强α个股：盈峰环境、大地海洋、圣元环保、朗坤科技、高能环境、浙富控股、英科再生等；
- 行情分化反映资金向AI算力、金属资源化等产业趋势方向集中 ，运营资产受制于业绩增速平稳、增量资金配置意愿偏低。
- 板块基本面整体在改善 ：2025年/26Q1扣非归母净利润204/87亿元（同比+2.1%/22.6%），经营性现金流净额同比+14.3%至617亿元，自由现金流57亿元保持正值。
- 1）算力租赁 ：盈峰环境切入算力租赁赛道，25年智云计算收入2.48亿元（同比+2983%），截至26Q1算力相关资产规模达73亿元，担保额达106亿元。
- 2）AI回收 ：2026年3月新规出台将AI服务器纳入强制管控，按3-5年使用寿命推算，2027-2028年仅AI服务器回收市场规模将达600~760亿元/年，关注大地海洋、华新科技等。
- 3）金属资源化 ：光模块所需原材料碲、铋实施出口管制后国产替代加速，关注高能环境（26Q1归母净利+168%）、浙富控股（26Q1归母净利+122%）等。
- 板块并非缺乏成长性的纯红利资产 ：1）固废，算电协同模式下项目利润可翻倍增厚，已有9家上市公司披露相关进展，炉渣资源化与蒸汽供热进一步打开盈利与估值空间；
- 2）水务，深圳、广州、中山、东莞等地水价调整方案陆续落地，公用事业价格顺价逻辑仍在兑现。