【中泰商社】重视金价反弹黄金珠宝板块投资机会！ 🔺核心观点：今日黄金珠宝板块普遍反弹。宏观层面看，昨晚非农数据不及预期，加息预期骤降或延期。板块层面，26Q2部
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【中泰商社】重视金价反弹黄金珠宝板块投资机会！
🔺核心观点：今日黄金珠宝板块普遍反弹。宏观层面看，昨晚非农数据不及预期，加息预期骤降或延期。板块层面，26Q2部分黄金珠宝品牌终端数据环比修复，6月龙头同店恢复增长，我们认为金价企稳后板块需求预计持续修复，前期板块调整充分，估值处于历史低位（10x及以下）、建议关注敞口大、直营占比高、同店表现恢复的龙头布局机会！
📍重点个股更新： 老铺黄金： 1）4月终端销售承压主要系金价回落较多+去年同期高基数+26Q1金价上行阶段代购囤货较多未消化完。5月销售已环比恢复，6月同店表现好于4月。2）下半年保持提价策略，但幅度会更灵活。3）目前暂未调整折扣政策，推出新价格体系产品测试市场，不会影响品牌调性。4）26年预计国内完成8-10家门店优化，当前已完成装修+进入装修阶段的门店共5家。
潮宏基： 1）4-5月高基数下延续复苏趋势，6月同店增幅达20%以上，Q2预计环比Q1好转。2）全年净开店目标为150家（开200关50），其中舒芙蕾增几十家，集中在下半年。海外26年目标净开10-15家，当前已有12家海外门店，东南亚、港澳澳门落地确定性较高。3）一口价产品占比约40%，未来将持续提升，产品结构优化拉动盈利能力提升。
周大福： FY26收入同比+5.3%，归母净利润同比+52.2%，经营利润率20.0%（同比+3.6pct）。4-5月集团零售值同比+14.7%，其中内地同比+10.3%，港澳及其他场同比+44.1%（主因金价回落+港澳旅游复苏+价格优势），6月同店延续增长。
风险提示：宏观经济，竞争变化，新品不及预期，数据统计口径差异
🌟6月我们开展板块重点个股实地调研， 如需交流请联系
总体总结
主题正文
- 【中泰商社】重视金价反弹黄金珠宝板块投资机会！
- 板块层面，26Q2部分黄金珠宝品牌终端数据环比修复，6月龙头同店恢复增长，我们认为金价企稳后板块需求预计持续修复，前期板块调整充分，估值处于历史低位（10x及以下）、建议关注敞口大、直营占比高、同店表现恢复的龙头布局机会！
- 3）目前暂未调整折扣政策，推出新价格体系产品测试市场，不会影响品牌调性。
- 4）26年预计国内完成8-10家门店优化，当前已完成装修+进入装修阶段的门店共5家。
- 潮宏基： 1）4-5月高基数下延续复苏趋势，6月同店增幅达20%以上，Q2预计环比Q1好转。
- 周大福： FY26收入同比+5.3%，归母净利润同比+52.2%，经营利润率20.0%（同比+3.6pct）。
- 4-5月集团零售值同比+14.7%，其中内地同比+10.3%，港澳及其他场同比+44.1%（主因金价回落+港澳旅游复苏+价格优势），6月同店延续增长。
- 🌟6月我们开展板块重点个股实地调研， 如需交流请联系