高盛《乡村小路 - 亚太色彩（Country Roads - APAC COLOR）》完整深度解读 这份是 2026 年 7 月初高盛亚太区域资金、市场情绪分区

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高盛《乡村小路 - 亚太色彩（Country Roads - APAC COLOR）》完整深度解读 这份是 2026 年 7 月初高盛亚太区域资金、市场情绪分区域周度策略报告，核心主线：全球 AI 硬件拥挤赛道集中外资抛售，亚太科技板块全线流出；资金向价值、金融、内需板块轮动；分韩国、中国台湾、A 股、印度拆解区域资金与周期风险。 一、全亚太统一核心现象：外资抛售规模大幅上行，科技硬件是重灾区 1、资金流出核心数据 近三周亚太外资净卖出规模环比 + 6%，区域总抛售额接近 80 亿美元；分区域卖出体量：韩国 26 亿、中国台湾 17 亿、A 股 16 亿、日本 5 亿。 信息技术板块为抛售核心，单板块累计净流出超 80 亿美元，存储、半导体设备、光模块、AI 服务器是卖出主力；仅软件板块获得资金小幅净流入。 2、机构资金行为底层逻辑 全球多空对冲基金二季度收益创 2016 年以来新高，6 月主动降杠杆（总杠杆、净杠杆同步回落至一年低位），高位拥挤 AI 硬件兑现止盈； Meta 出租闲置算力、黑石放弃千亿数据中心项目两大利空共振，市场下调全球 AI 资本开支预期，外资集中减持存储、算力硬件； 资金风格切换：从高 Beta 成长 TMT，转向非周期价值（金融、地产、能源）、内需消费、医药防御板块。 3、资金行为特征 空头抛售力度远大于多头止盈（比例 2:1）；外资连续多周净流出亚太，当前流出规模创下年内阶段性峰值。 二、分区域市场完整拆解 （一）韩国市场：存储板块踩踏，多重利空共振，波动剧烈 1、资金与行情现状 KOSPI 单周大跌 4.5%，外资连续 10 日抛售存储龙头（SK 海力士、三星电子）；存储 ETF 规模触及历史高位，估值拥挤度极高，利空触发集中平仓。 2、四大核心压制因素 流动性与拥挤度：5 月 2X 算力 ETF 上线后，散户资金疯狂涌入存储赛道，持仓极度拥挤，一旦预期转弱极易踩踏；当前市场波动率上行至 4.5% 高位。 季节性规律：7 月夏季传统是韩国股市弱势窗口，存储板块历史 7 月普遍跑输大盘。 产能供给约束：美光、三星、SK 海力士持续扩产，叠加 Meta 闲置算力流入租赁市场，市场担忧存储供需由紧转松，盈利预期下修。 筹码结构隐患：大量散户、ETF 资金扎堆 KOSDAQ 存储小盘股，一旦资金出逃，指数下跌弹性极大。 3、后市判断 三季度存储板块缺乏基本面催化，外资持续流出概率高；资金逐步向银行、美妆、内需制造等滞涨价值板块切换。 （二）中国台湾市场：台积电独撑盘面，半导体细分极致分化 盘面分化 台股加权指数小幅走弱，但台积电单周获外资净流入超 5%，机构上调全年盈利预期 40% 以上，成为市场唯一核心避风港； 存储、封测、PCB 等中下游硬件持续遭外资卖出，南亚塑料、化工周期板块逆势走强。 资金流向 外资单周净卖出台股 42.8 亿美元，全部集中在 AI 中下游硬件；仅高端晶圆制造（台积电）获得长线资金增持，市场分化逻辑：算力需求分层，先进制程紧缺、老旧存储算力过剩。 产业逻辑 全球云厂商持续采购先进制程芯片用于新一代大模型训练，但老旧 H100 配套存储需求走弱，产业链出现 “上游制造强、下游存储弱” 的结构性撕裂。 （三）A 股市场：科创板块高波动，市场正式开启高低风格切换 1、科创板块行情特征 科创板 50 指数剧烈震荡，上半年科创 AI 硬件大幅上涨，7 月初随全球存储杀跌出现大幅回调；科创次新股（宇树科技、长鑫存储 IPO）成为市场新焦点，硬科技融资政策持续宽松。 2、资金与风格核心变化 增量资金充足：6 月 A 股新增开户 286 万户，上半年累计 2016 万户，同比 + 60%，居民入市托底指数，大盘深度下行空间有限； 明确高低切换：高位 AI 算力、半导体持续流出，资金向低位板块轮动，重点方向： 制造业：苹果折叠屏产业链； 周期资源：锂矿、盐湖提锂； 防御价值：中药、煤炭高股息、券商； AI 内部分化：软件、机器人赛道相对抗跌。 国内 AI 独立逻辑支撑 A 股算力基建、国产替代周期和海外云厂商存在明显错位，国内数据中心、政企 AI 需求稳定，长期硬件逻辑不会完全跟随海外悲观叙事，仅短期情绪冲击。 （四）印度市场：逆势走强，IT 软件资金持续流入 印度 Nifty 指数震荡上行，是亚太少数录得正向收益的市场； 核心主线：海外资金抛售硬件的同时，持续加仓印度 IT 外包、大模型软件服务商，算力成本下行直接利好 AI 应用企业盈利； 宏观对冲：美国非农降温加息预期，美元阶段性走弱，外资回流新兴市场成长软件赛道。 三、全产业链结构性分化总结 1、持续承压（外资集中卖出） 存储芯片、半导体设备、光模块、IDC 算力租赁、AI 服务器硬件（Meta + 黑石两大事件双重压制，资本开支预期下修） 2、相对抗跌 / 资金流入 先进晶圆制造（台积电）：新一代高端训练芯片需求刚性； AI 软件、模型服务商：算力成本下行，利润率修复； 价值防御：银行、高股息煤炭、医药、内需消费； 制造业增量：苹果折叠屏、人形机器人硬件； 周期资源：锂、贵金属（降息预期利好）。 四、全文核心结论与后市观察要点 短期行情定性 本轮全球 AI 硬件大跌是拥挤赛道资金集中兑现 + 海外资本开支悲观叙事共振，属于季度级资金再平衡，并非 AI 产业长期逻辑彻底终结； 风格切换已确认 亚太市场正式从 “单边做多 AI 硬件动量” 切换至 “价值防御 + AI 软件 + 低位制造” 的均衡配置模式； 核心跟踪指标 海外：微软、谷歌、亚马逊二季度资本开支指引、存储现货报价、算力租赁单价； 国内：科创 IPO 节奏、A 股新增开户数据、锂矿 / 消费复苏高频数据； 区域重点：韩国存储 ETF 资金流向、台积电月度营收。 风险提示 若后续多家云厂商同步下调 AI 资本开支，存储、算力硬件将迎来更长周期估值下修；反之，仅为短期情绪错杀，高端硬件龙头具备估值修复空间。

总体总结

主题正文

1. 这份是 2026 年 7 月初高盛亚太区域资金、市场情绪分区域周度策略报告，核心主线：全球 AI 硬件拥挤赛道集中外资抛售，亚太科技板块全线流出；
2. 信息技术板块为抛售核心，单板块累计净流出超 80 亿美元，存储、半导体设备、光模块、AI 服务器是卖出主力；
3. 全球多空对冲基金二季度收益创 2016 年以来新高，6 月主动降杠杆（总杠杆、净杠杆同步回落至一年低位），高位拥挤 AI 硬件兑现止盈；
4. 台股加权指数小幅走弱，但台积电单周获外资净流入超 5%，机构上调全年盈利预期 40% 以上，成为市场唯一核心避风港；
5. 全球云厂商持续采购先进制程芯片用于新一代大模型训练，但老旧 H100 配套存储需求走弱，产业链出现 “上游制造强、下游存储弱” 的结构性撕裂。
6. 增量资金充足：6 月 A 股新增开户 286 万户，上半年累计 2016 万户，同比 + 60%，居民入市托底指数，大盘深度下行空间有限；
7. 核心主线：海外资金抛售硬件的同时，持续加仓印度 IT 外包、大模型软件服务商，算力成本下行直接利好 AI 应用企业盈利；
8. 亚太市场正式从 “单边做多 AI 硬件动量” 切换至 “价值防御 + AI 软件 + 低位制造” 的均衡配置模式；