【国金电新】风电板块中期策略：看好下半年业绩、订单、招标三维共振 5月以来风电板块持续调整，除市场风险偏好因素外，板块基本面的承压可以归因为以下几点：1）受20
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【国金电新】风电板块中期策略：看好下半年业绩、订单、招标三维共振
5月以来风电板块持续调整，除市场风险偏好因素外，板块基本面的承压可以归因为以下几点：1）受2025年上半年531抢装带来的高基数以及上游原材料涨价对成本端的挤压影响，Q2板块业绩面临一定压力；2）1-5月风机较弱的招标需求引发的对后续需求的担忧；3）上半年弱于预期的出海订单，以及高盈利欧洲市场的潜在贸易摩擦风险。
长期需求逻辑依然通顺、我们看好下半年板块业绩、海外订单、招标需求三重维度共振。
1）板块业绩：行业装机重回前低后高节奏，叠加原材料价格下降、风机高价订单交付占比提升，看好板块业绩Q3迎来拐点；
2）海外订单：我们认为上半年欧洲海工订单低于预期的主要原因来自于业主的推进节奏问题，需求端逻辑依旧通顺，看好下半年订单放量；
3）招标需求：1-5月表观较弱的招标需求更多受去年同期的高基数影响，从核准数据看1-5月国内各省核准规模仍然保持较好水平，看好下半年招标迎来拐点。
[礼物]投资建议：我们看好下半年板块业绩、海外订单、招标需求三重维度共振，结合细分市场需求景气度及盈利释放确定性依次推荐：1）受益于欧洲海风建设高景气、出海业务升级的管桩环节以及具备潜在拿单机会的零部件、海缆环节，重点推荐：大金重工、东方电缆、金雷股份、天顺风能、中天科技 等；2）成本压力边际减弱，制造端盈利有望在下半年迎来确定性改善且当前估值极低的整机环节，重点推荐 金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能 等。
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总体总结
主题正文
- 5月以来风电板块持续调整，除市场风险偏好因素外，板块基本面的承压可以归因为以下几点：1）受2025年上半年531抢装带来的高基数以及上游原材料涨价对成本端的挤压影响，Q2板块业绩面临一定压力；
- 3）上半年弱于预期的出海订单，以及高盈利欧洲市场的潜在贸易摩擦风险。
- 长期需求逻辑依然通顺、我们看好下半年板块业绩、海外订单、招标需求三重维度共振。
- 1）板块业绩：行业装机重回前低后高节奏，叠加原材料价格下降、风机高价订单交付占比提升，看好板块业绩Q3迎来拐点；
- 2）海外订单：我们认为上半年欧洲海工订单低于预期的主要原因来自于业主的推进节奏问题，需求端逻辑依旧通顺，看好下半年订单放量；
- 3）招标需求：1-5月表观较弱的招标需求更多受去年同期的高基数影响，从核准数据看1-5月国内各省核准规模仍然保持较好水平，看好下半年招标迎来拐点。
- [礼物]投资建议：我们看好下半年板块业绩、海外订单、招标需求三重维度共振，结合细分市场需求景气度及盈利释放确定性依次推荐：1）受益于欧洲海风建设高景气、出海业务升级的管桩环节以及具备潜在拿单机会的零部件、海缆环节，重点推荐：大金重工、东方电缆、金雷股份、天顺风能、中天科技 等；
- 2）成本压力边际减弱，制造端盈利有望在下半年迎来确定性改善且当前估值极低的整机环节，重点推荐 金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能 等。