- 研报基于2026年二季度加密数据，小幅调整对经纪商和加密公司的盈利预测。二季度加密市值环比下降12%，USDC余额下降5%，日均交易量环比下降23%；非加密
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- 研报基于2026年二季度加密数据，小幅调整对经纪商和加密公司的盈利预测。二季度加密市值环比下降12%，USDC余额下降5%，日均交易量环比下降23%；非加密市场表现强于预期。调整后该组公司盈利中位数较此前预测下降约3%。
高盛在2026年7月2日发布了针对美洲经纪商与加密主题的研报，核心围绕2026年二季度（2Q26）的月度交易量与价格数据，对相关公司盈利预测进行微调。报告指出：加密资产总市值在二季度下跌12%，USDC稳定币期末余额环比下降5%，日均交易量尽管6月有所反弹，但整个季度仍较一季度下滑23%。非加密市场（如股票/债券）表现则强于高盛预期。整体来看，该组公司二季度收入中位数较此前预测减少约3%。
：2Q26加密市值下跌12%是调整的核心驱动因素。USDC期末余额下降5%，但日均余额因时间加权有所上升2%（表明资金并未大幅流出，波动主要来自价格）。 ：行业日均加密交易量环比下降23%，即便6月出现18%的环比反弹，仍远低于一季度水平。这反映了市场情绪疲软和流动性收紧。 ：高盛为综合平台（如WLTH）使用的80/20股债组合代理AUM在FY2Q27TD（截至报告日）上涨4%，部分弥补了加密业务的拖累。这表明业务多元化的经纪商抗风险能力更强。 ：受加密相关收入（交易、托管、staking）减少影响，高盛将多数覆盖标的的二季度盈利预测下调，中位数降幅约3%。其中，对staking/托管收入的调整幅度略大，但因部分公司非加密业务超预期，整体调整温和。
报告未直接给出具体个股的评级或目标价调整，主要聚焦于盈利预测的微调。从行业角度看，高盛认为当前加密板块估值已反映部分悲观预期，但交易量持续低位、稳定币增长乏力仍是短期压力。对于业务集中于加密的纯正标的，估值可能面临进一步下调风险；而涉足多资产、拥有稳定非加密收入的经纪商（如Robinhood、Coinbase等虽有加密敞口但亦有其他业务），当前估值相对更具韧性。建议投资者关注二季度财报实际业绩与本次调整的差异，以及加密市场是否在三季度出现趋势性复苏。
：若加密市值进一步下跌或交易量继续萎缩，相关公司收入可能超预期下滑，导致盈利预测进一步向下修正。 ：美国及全球对加密资产的监管政策变化（如稳定币法案、SEC执法行动）可能影响交易平台业务模式和USDC等稳定币的发展。 ：传统金融机构及新兴DeFi平台对加密市场份额的争夺，可能导致佣金率和托管费率下行。 ：高利率环境压制风险偏好，不利于加密投机需求；同时非加密市场若转弱，将削弱多元业务公司的对冲效果。 ：USDC等稳定币的储备资产质量或赎回压力若出现波动，可能引发连锁反应，影响行业整体信心。
总体总结
主题正文
- 二季度加密市值环比下降12%，USDC余额下降5%，日均交易量环比下降23%；
- 高盛在2026年7月2日发布了针对美洲经纪商与加密主题的研报，核心围绕2026年二季度（2Q26）的月度交易量与价格数据，对相关公司盈利预测进行微调。
- 报告指出：加密资产总市值在二季度下跌12%，USDC稳定币期末余额环比下降5%，日均交易量尽管6月有所反弹，但整个季度仍较一季度下滑23%。
- USDC期末余额下降5%，但日均余额因时间加权有所上升2%（表明资金并未大幅流出，波动主要来自价格）。
- ：行业日均加密交易量环比下降23%，即便6月出现18%的环比反弹，仍远低于一季度水平。
- ：受加密相关收入（交易、托管、staking）减少影响，高盛将多数覆盖标的的二季度盈利预测下调，中位数降幅约3%。
- 建议投资者关注二季度财报实际业绩与本次调整的差异，以及加密市场是否在三季度出现趋势性复苏。
- ：美国及全球对加密资产的监管政策变化（如稳定币法案、SEC执法行动）可能影响交易平台业务模式和USDC等稳定币的发展。