- 瑞银首次覆盖江苏永鼎，给予买入评级及100元目标价。核心看点是公司同时受益于人工智能数据中心驱动的光通信供应短缺以及核聚变产业的上行周期。我们预测2026-
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- 瑞银首次覆盖江苏永鼎，给予买入评级及100元目标价。核心看点是公司同时受益于人工智能数据中心驱动的光通信供应短缺以及核聚变产业的上行周期。我们预测2026-28年每股收益复合年增长率达81%，远高于市场共识。光纤价格大幅上涨与公司高自给率的光纤预制棒产能是盈利暴增的关键。同时，公司作为中国少数的高温超导带材生产商，有望从2027年起受益于核聚变建设的超导材料短缺，盈利迎来拐点。当前估值（2027年预期市盈率约26倍）并未充分反映其增长潜力。
瑞银（UBS）首次发布对中国光纤通信及特种材料公司—— 的覆盖研究报告，给予评级，并设定12个月目标价为。研报发布当日（2026年7月2日）股价为人民币67.48元，意味着约48%的上涨空间。 瑞银的核心投资逻辑是基于公司 的增长前景： ：受益于人工智能数据中心（AIDC）建设引发的光纤光缆全产业链供应短缺，公司凭借高度垂直整合（特别是光纤预制棒自给）的优势，盈利能力将出现爆发式增长。 ：作为中国极少数具备规模化生产高温超导（HTS）带材能力的企业之一，公司将成为全球核聚变产业投资浪潮中的关键受益者，该业务有望在2027年实现盈利拐点。 瑞银预测公司2026年至2028年每股收益（EPS）复合年增长率（CAGR）高达，远高于市场共识预期。公司当前估值对应2027年预期市盈率（PE）约，瑞银认为这一水平严重低估了其强劲的盈利增长动能和独特的核聚变主题敞口。
- 光通信业务：AI驱动下的全价值链受益者 瑞银认为，人工智能数据中心对光纤的消耗量是传统数据中心的10倍，这已导致全球光纤市场出现结构性供应短缺，价格大幅飙升。截至2026年5月，数据通信光纤（G657.A2）现货价格同比上涨，电信光纤（G652D）价格上涨。
：业务覆盖从上游光纤预制棒（占据价值链约70%利润）到光纤、光缆，再到下游的光芯片和光模块，能够全面捕捉价格上涨带来的利润。 ：公司自主生产预制棒，而许多竞争对手依赖外购。这使得原材料成本可控，能将大部分价格涨幅转化为利润。瑞银预计，随着产能从2025年的450吨扩张至2027年的950吨，公司将获得与行业龙头（如长飞光纤）相当的毛利率。 ：公司在1-2年前就已开始扩充预制棒和光纤产能，新产线将于2026年第三季度投产，而竞争对手在18-24个月内仍受供应约束，这使公司能抢占市场份额。
瑞银预计该板块2026年收入同比增长，2027年增长；毛利率将从2025年的21%跃升至2026年的。 2. 高温超导（HTS）业务：核聚变时代的“隐形冠军” 核聚变被视为终极能源解决方案，其建设投资正在加速。瑞银预计2025-2030年全球核聚变行业资本开支（CAPEX）CAGR将达，这将导致高温超导（HTS）带材出现严重的供应缺口。HTS是托卡马克等主流聚变装置的核心磁体材料，技术壁垒极高，全球仅有少数企业能规模化生产。
是中国仅有的两家可规模化生产HTS带材的企业之一。 公司已宣布激进扩产计划，HTS产能将从2024年的2,000公里提升至2027年的20,000公里。 凭借技术壁垒和极低的竞争格局，公司有望在全球HTS供应短缺中获取巨大价值。瑞银预计到2030年，HTS的供应缺口（按体积计）将高达。
该业务目前仍处于亏损状态，但瑞银认为2027年将是转折点，原因是聚变反应堆的采购订单将开始落地。 预计HTS业务的毛利率将从2025年的12%提升至2027年的，并在2030年达到。出口产品价格是国内的2.5倍，也将为利润提供支撑。 3. 其他业务 ：为比亚迪和蔚来等客户提供线束，是稳定的现金流贡献者，但未来增长将逐渐被光通信业务稀释。 ：主要在一带一路沿线国家承接项目，收入和利润具有波动性，并非投资核心驱动力。
瑞银采用 对公司进行估值： ：给予 2027年预期市盈率（PE），略低于行业龙头长飞光纤的40倍，但略高于国际同行平均水平（35倍）。这主要基于其作为二线厂商的规模考量，但考虑到其高增长，该估值是合理的。 ：给予 2027年预期PE。这远高于美国超导公司（AMSC）当前约26倍的估值。瑞银认为溢价合理，因为江苏永鼎在核聚变领域的增长前景（2026-28年净利润CAGR约190%）远超AMSC（31%），且核聚变敞口更纯正。 ：均给予保守的 2027年预期PE。 综合计算，瑞银得出公允价值为每股人民币100元，相当于的2027年预期混合市盈率。
光通信业务的强劲盈利增长。 超导业务在2027年实现盈利扭亏为盈。 市场认识到其EPS增长远高于同业，但PEG（市盈率相对盈利增长比率）却处于低位（0.35x，远低于国内平均1.05x和国际平均0.89x）。
尽管瑞银看好公司前景，但也指出了以下关键风险： ：这是投资者最关心的问题。历史上光纤价格呈现周期性波动。但瑞银认为，鉴于18-24个月的预制棒扩产周期，未来1-2年内出现价格大幅逆转的风险较低。 ：公司2026年Q3投产的新预制棒产能（500吨）可能无法实现预期的利用率，从而影响产量增长。 ：公司产品可能从高毛利的G657.A2光纤转向低毛利的G657.A1光纤，从而影响整体利润率。但管理层表示，已签订的新合同绝大多数是A2产品。 ：核聚变技术本身存在巨大的不确定性和敏感性，其商业化进程可能慢于预期，从而影响公司超导业务的订单和盈利。
总体总结
主题正文
- ：作为中国极少数具备规模化生产高温超导（HTS）带材能力的企业之一，公司将成为全球核聚变产业投资浪潮中的关键受益者，该业务有望在2027年实现盈利拐点。
- ：业务覆盖从上游光纤预制棒（占据价值链约70%利润）到光纤、光缆，再到下游的光芯片和光模块，能够全面捕捉价格上涨带来的利润。
- 该业务目前仍处于亏损状态，但瑞银认为2027年将是转折点，原因是聚变反应堆的采购订单将开始落地。
- ：主要在一带一路沿线国家承接项目，收入和利润具有波动性，并非投资核心驱动力。
- 瑞银认为溢价合理，因为江苏永鼎在核聚变领域的增长前景（2026-28年净利润CAGR约190%）远超AMSC（31%），且核聚变敞口更纯正。
- 但瑞银认为，鉴于18-24个月的预制棒扩产周期，未来1-2年内出现价格大幅逆转的风险较低。
- ：公司2026年Q3投产的新预制棒产能（500吨）可能无法实现预期的利用率，从而影响产量增长。
- ：公司产品可能从高毛利的G657.A2光纤转向低毛利的G657.A1光纤，从而影响整体利润率。