高盛于2026年7月1日发布报告，看多中国半导体设备（SPE）及材料板块。核心逻辑包括：①先进制程产能持续扩张，特别是存储和先进逻辑领域；②生成式AI需求带动本
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高盛于2026年7月1日发布报告，看多中国半导体设备（SPE）及材料板块。核心逻辑包括：①先进制程产能持续扩张，特别是存储和先进逻辑领域；②生成式AI需求带动本土云端服务商（CSP）对国产芯片的需求，利好整个半导体产业链；③长鑫存储（CXMT）与腾讯签署价值超200亿元人民币的多年服务器DRAM供应协议，验证了本土存储厂商的订单可见度提升。基于此，高盛上调了相关公司的盈利预测，并将估值框架从短期PE切换至2030E贴现PE，以更好地捕捉长期增长机会，并上调了目标价，维持买入评级。
报告重点分析了四家中国半导体设备和材料公司：北方华创（NAURA）、中微公司（AMEC）、盛美上海（ACMR）、安集科技（Anji Micro）。高盛认为，随着国内存储和逻辑客户加大资本开支（capex），上述公司的刻蚀、沉积、清洗及CMP抛光液等产品需求将持续旺盛。 ： ：长鑫存储与腾讯的长期供应协议标志着国产DRAM在服务器领域的重大突破，预计将带动存储设备采购量增长。 ：国内晶圆代工厂向先进节点（如5nm）推进，对刻蚀、沉积设备的需求量和价值量均提升，中微公司和北方华创的刻蚀设备受益明显。 ：在地缘政治背景下，国内晶圆厂加速采用国产设备与材料，安集科技的CMP抛光液和湿化学品渗透率持续提高。 ： 北方华创：2026-2028E净利润上调0.3%/1%/5%。 中微公司：2026E下调1%，但2027-2028E上调1%/7%。 盛美上海：2027-2028E净利润上调3%/7%。 安集科技：2027-2028E净利润上调2%/4%。
高盛全面调整了估值方法，从原先的短期PE切换到基于2030E的贴现PE，因为长期可见度更高。所有四只股票均维持买入评级，目标价大幅上调： 公司代码评级新目标价旧目标价估值方法目标P/E（2030E贴现） 北方华创 002371.SZ Buy Rmb1,200 Rmb818 56x 2030E贴现PE 56x（基于2031E净利增速25%、OPM 25%） 中微公司 688012.SS Buy Rmb573 Rmb412 56x 2030E贴现PE 56x（支持因素：盈利增长及行业重估） 盛美上海 ACMR.US Buy US$164 US$109.4 40x 2030E贴现PE 40x（基于2031E净利增速18%、OPM 18%） 安集科技 688019.SS Buy Rmb509 Rmb293 46x 2030E贴现PE 46x（基于2031E净利增速18%、OPM 18%） 目标价基于11%的权益成本（COE）折现回2027E计算。
高盛提示以下主要风险： ：美国可能进一步限制对中国半导体企业的设备出口，延缓国内客户产能扩张，减少设备需求。 ：若国内成熟/先进节点客户的资本开支低于预期，设备及材料需求可能弱于预测。 ：清洗设备、刻蚀设备等细分领域若出现新进入者或价格战，可能影响市场份额与毛利率。 ：部分关键零部件依赖海外供应商，物流中断或贸易限制可能影响生产交付。 ：若公司在新型刻蚀、沉积、清洗设备或材料研发上受阻，将制约其市场份额扩张。 ：折现率假设（COE 11%）的变动可能影响目标价。
总体总结
主题正文
- ③长鑫存储（CXMT）与腾讯签署价值超200亿元人民币的多年服务器DRAM供应协议，验证了本土存储厂商的订单可见度提升。
- 基于此，高盛上调了相关公司的盈利预测，并将估值框架从短期PE切换至2030E贴现PE，以更好地捕捉长期增长机会，并上调了目标价，维持买入评级。
- 报告重点分析了四家中国半导体设备和材料公司：北方华创（NAURA）、中微公司（AMEC）、盛美上海（ACMR）、安集科技（Anji Micro）。
- ：长鑫存储与腾讯的长期供应协议标志着国产DRAM在服务器领域的重大突破，预计将带动存储设备采购量增长。
- ：国内晶圆代工厂向先进节点（如5nm）推进，对刻蚀、沉积设备的需求量和价值量均提升，中微公司和北方华创的刻蚀设备受益明显。
- 北方华创：2026-2028E净利润上调0.3%/1%/5%。
- 盛美上海：2027-2028E净利润上调3%/7%。
- ：清洗设备、刻蚀设备等细分领域若出现新进入者或价格战，可能影响市场份额与毛利率。