【国金医药】石药集团更新（联系人：甘坛焕/刘创） 各位领导好，近期我们向市场推荐石药、诺诚、荣昌，今天向各位领导汇报一下石药推荐逻辑： 估值水平：公司稳居国内制
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【国金医药】石药集团更新（联系人：甘坛焕/刘创）
各位领导好，近期我们向市场推荐石药、诺诚、荣昌，今天向各位领导汇报一下石药推荐逻辑：
估值水平：公司稳居国内制药行业第一梯队。横向对标国内头部药企来看，公司当前估值存在显著低估。截至26年6月11日，公司市销率仅2.89倍、TTM市盈率为22.37倍（公司26年PE预计为个位数）；同期选取的五家国内一线药企均值，市销率达6.58倍、市盈率达53.54倍。相较于同业头部企业，石药集团当前估值折价幅度突出，价值修复空间较大。
26年买业绩拐点。成药板块25Q3触底回暖、25Q4/26Q1增长延续并进一步确认复苏趋势，景气度持续验证。剔除授权费扰动后，25Q3、25Q4、26Q1单季药品销售收入分别达47.37亿元、48.85亿元、50.78亿元，环比依次提升8%、3%、4%，板块回暖节奏扎实、复苏确定性增强。未来，26年2月/3月分别落地第十一批集采、1-8批集采续约，我们判断对公司影响小。
前瞻买27年创新管线兑现上市。公司战略资源配置持续向创新研发倾斜，18年公司销售/研发费用比约为4.63，26Q1收敛至1.11，体现研发资源投入力度持续加码。21年至今公司历年以3-4款左右的速度获批新药，未来几年公司创新药上市有望进一步提速（详细的创新药管线梳理欢迎联系国金医药团队）。
公司更多基本面情况、及详细估值与模型拆分，❗欢迎联系、并支持国金医药团队。
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主题正文
- 各位领导好，近期我们向市场推荐石药、诺诚、荣昌，今天向各位领导汇报一下石药推荐逻辑：
- 截至26年6月11日，公司市销率仅2.89倍、TTM市盈率为22.37倍（公司26年PE预计为个位数）；
- 同期选取的五家国内一线药企均值，市销率达6.58倍、市盈率达53.54倍。
- 成药板块25Q3触底回暖、25Q4/26Q1增长延续并进一步确认复苏趋势，景气度持续验证。
- 剔除授权费扰动后，25Q3、25Q4、26Q1单季药品销售收入分别达47.37亿元、48.85亿元、50.78亿元，环比依次提升8%、3%、4%，板块回暖节奏扎实、复苏确定性增强。
- 未来，26年2月/3月分别落地第十一批集采、1-8批集采续约，我们判断对公司影响小。
- 公司战略资源配置持续向创新研发倾斜，18年公司销售/研发费用比约为4.63，26Q1收敛至1.11，体现研发资源投入力度持续加码。
- 21年至今公司历年以3-4款左右的速度获批新药，未来几年公司创新药上市有望进一步提速（详细的创新药管线梳理欢迎联系国金医药团队）。