重点推荐：固生堂—收入利润稳增长，国内海外快速扩张 收入利润稳步增长，高度重视股东回报。公司2025年分别实现收入及净利润32.49亿/3.53亿元，分别同比+
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重点推荐：固生堂—收入利润稳增长，国内海外快速扩张
收入利润稳步增长，高度重视股东回报。公司2025年分别实现收入及净利润32.49亿/3.53亿元，分别同比+7.5%/15.0%；实现毛利率31.16%，同比+1.07ppts。公司2025年客单价为541元，同比-3.2%（我们预计2025年下半年起已逐步企稳）；门诊人次600.8万人次，同比+11.0%；新客户96.8万人次，同比+8.9%。公司宣布拟每股分红0.69港元，全年累计分红总额预计将达2.1亿元人民币。
国内海外快速扩张，院内制剂持续上市。2025年公司于国内外合计新增分院22家至101家，保持较快扩张。目前新加坡已布局15家医疗机构，预计公司未来有望进入马来西亚、中国香港等其他空白区域。2025年公司新增7款院内制剂，目前累计备案院内制剂达19款。其中3款已成功通过新加坡卫生科学局（HSA）认证并上市，为后续产品出海提供了基础。
布局医疗消费赛道，名医“分身”驱动长期增长。公司医生资源壁垒逐步强化，且在吸引和培养医生方面具备显著优势。2025年，公司护士治疗收入同比增长65%，其中中医美容、美颜针灸等具消费属性的项目表现突出，未来有望持续贡献业绩。2026年起公司有望通过“AI预诊+专家决策”高效承接复诊患者需求，在全集团分院实现对名医诊疗能力的规模化复制。
投资建议：公司为全国新中医医疗服务龙头机构，线上线下诊疗体系完备，维持重点推荐。
总体总结
主题正文
- 重点推荐：固生堂—收入利润稳增长，国内海外快速扩张
- 收入利润稳步增长，高度重视股东回报。
- 公司2025年分别实现收入及净利润32.49亿/3.53亿元，分别同比+7.5%/15.0%；
- 公司2025年客单价为541元，同比-3.2%（我们预计2025年下半年起已逐步企稳）；
- 公司宣布拟每股分红0.69港元，全年累计分红总额预计将达2.1亿元人民币。
- 目前新加坡已布局15家医疗机构，预计公司未来有望进入马来西亚、中国香港等其他空白区域。
- 2025年，公司护士治疗收入同比增长65%，其中中医美容、美颜针灸等具消费属性的项目表现突出，未来有望持续贡献业绩。
- 投资建议：公司为全国新中医医疗服务龙头机构，线上线下诊疗体系完备，维持重点推荐。