🐷【申万农业】以史为鉴，看2026年猪周期新变化————生猪养殖行业新周期系列报告之二 [玫瑰]通过复盘2023年周期磨底历程，系统对比其与当前2026年的行业
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🐷【申万农业】以史为鉴，看2026年猪周期新变化————生猪养殖行业新周期系列报告之二
[玫瑰]通过复盘2023年周期磨底历程，系统对比其与当前2026年的行业基本面与结构变化，我们认为产能加速去化势在必行，建议重视板块历史底部的配置机会。
[太阳]2026年上半年行业景气深度探底，板块表现低迷。 同为底部磨底之年，2023年对当前的周期研判具有一定的参考意义。
[太阳]复盘来看，2023与2026年有共性，也有结构性差异。 共性。周期下行磨底阶段。 差异。①消费总量进一步收缩，且猪肉消费趋势变化；②养殖效率提升，对冲能繁母猪收缩效应；③成本中枢系统性下移；④竞争格局寡头化，中小主体加速退出；⑤养殖主体财务压力分化；⑥政策干预主动化，市场工具成熟。生猪期货深度融入产业经营。
[太阳] 产能加速去化势在必行。内生层面，养殖持续亏损驱动产能淘汰提速。产业端已现加速出清信号。外生层面，5月农业农村部下调母猪正常保有量并建立分级预警机制；后续进一步明确要求大型养殖企业带头压减产能、严控二次育肥、淘汰弱仔猪。数据显示，3-5月淘汰母猪屠宰量同比增长16.2%，能繁母猪存栏自2025Q2高点已调减3.4%，虽仍低于历史周期平均去化幅度，但去化趋势明确，当前周期向上动能正持续累积。
[玫瑰]投资分析意见：重视产能去化下的板块低估值配置机会。板块当前估值（PB与头均市值）已处于16年以来的底部区间，安全边际显著，建议重视板块低估值配置机会！
[礼物]核心推荐：牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、天康生物等。
总体总结
主题正文
- 🐷【申万农业】以史为鉴，看2026年猪周期新变化————生猪养殖行业新周期系列报告之二
- [玫瑰]通过复盘2023年周期磨底历程，系统对比其与当前2026年的行业基本面与结构变化，我们认为产能加速去化势在必行，建议重视板块历史底部的配置机会。
- 同为底部磨底之年，2023年对当前的周期研判具有一定的参考意义。
- [太阳]复盘来看，2023与2026年有共性，也有结构性差异。
- 数据显示，3-5月淘汰母猪屠宰量同比增长16.2%，能繁母猪存栏自2025Q2高点已调减3.4%，虽仍低于历史周期平均去化幅度，但去化趋势明确，当前周期向上动能正持续累积。
- [玫瑰]投资分析意见：重视产能去化下的板块低估值配置机会。
- 板块当前估值（PB与头均市值）已处于16年以来的底部区间，安全边际显著，建议重视板块低估值配置机会！
- [礼物]核心推荐：牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、天康生物等。