【海外两机链｜Bernstein最新观察】四家公司口径交叉验证｜AI电力需求重塑两机供应链重申26年两机链投资的三个关键词：全面补库、产能重估、定价权上移。

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【海外两机链｜Bernstein最新观察】四家公司口径交叉验证｜AI电力需求重塑两机供应链

重申26年两机链投资的三个关键词：全面补库、产能重估、定价权上移。

产能重估。ATI明确表示当前仍是“材料供应受限市场”，发动机OEM为匹配整机厂爬坡，对材料需求更迫切，甚至已有多家客户表示若有产能空档、推迟或取消订单，愿意立即采购、立即签约。

全面补库。波音表示商用飞机市场“super strong”，去年新增订单超过1000架，新客户若现在下单737或787，交付窗口已排到2030年代；中国市场重启后，初始200架只是第一批，后续仍有增量空间。

燃机再定价。Howmet认为燃气轮机业务正处于“机遇大于挑战”的阶段，数据中心建设和电力供给改善使燃机成为热门方向；大型燃机OEM需求最为根本，同时因大型燃机供给短缺，中小型燃机制造商也需要大幅提升产能。

AI电力加速。GE Vernova口径最直接：电气化是公司增长最快业务，backlog从2022年底90亿美元升至2026Q1末420亿美元；GSI业务正在为美国数据中心提供集成技术方案，Power Conversion正在投资面向数据中心的MV UPS“稳定性模块”。

重申两机中上游硬资产交易。航空发动机端，LEAP/GTF新一代发动机材料含量较传统机型翻倍，售后进厂周期开启后放大特材与热端件需求；燃机端，GE Vernova已有100GW燃机合同待执行，大部分为基荷电力，指向未来十年装机与服务收入持续抬升。

结论：本轮不是单一领域复苏，而是“航空补库+燃机扩容+AI电力”的三周期叠加。下游订单已进入长交期，中游产能成为瓶颈，上游材料与核心部件具备更强议价权。26年重点看：供应链补库持续性、燃机订单兑现、AI数据中心电力投资外溢，以及中上游报表端盈利修复。

建议关注：中国动力/航发动力/振华股份/隆达股份/航亚科技/万泽股份/应流股份/航发科技/航宇科技/派克新材/航材股份/航发控制/中航重机/上大股份等。

主题正文

ATI明确表示当前仍是“材料供应受限市场”，发动机OEM为匹配整机厂爬坡，对材料需求更迫切，甚至已有多家客户表示若有产能空档、推迟或取消订单，愿意立即采购、立即签约。
波音表示商用飞机市场“super strong”，去年新增订单超过1000架，新客户若现在下单737或787，交付窗口已排到2030年代；
Howmet认为燃气轮机业务正处于“机遇大于挑战”的阶段，数据中心建设和电力供给改善使燃机成为热门方向；
GE Vernova口径最直接：电气化是公司增长最快业务，backlog从2022年底90亿美元升至2026Q1末420亿美元；
GSI业务正在为美国数据中心提供集成技术方案，Power Conversion正在投资面向数据中心的MV UPS“稳定性模块”。
下游订单已进入长交期，中游产能成为瓶颈，上游材料与核心部件具备更强议价权。
26年重点看：供应链补库持续性、燃机订单兑现、AI数据中心电力投资外溢，以及中上游报表端盈利修复。
建议关注：中国动力/航发动力/振华股份/隆达股份/航亚科技/万泽股份/应流股份/航发科技/航宇科技/派克新材/航材股份/航发控制/中航重机/上大股份等。