- 花旗发布美国航空航天与国防行业研报，认为行业策略已从‘航天先行，防务随后’转向‘防务现在进行时’。报告上调洛克希德·马丁公司评级至‘买入’，并对卡曼控股发出
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- 花旗发布美国航空航天与国防行业研报，认为行业策略已从‘航天先行，防务随后’转向‘防务现在进行时’。报告上调洛克希德·马丁公司评级至‘买入’，并对卡曼控股发出积极催化剂观察。核心观点认为，航太股在二季度业绩有望大幅超预期，而防务股的风险回报比已显著改善，市场对‘国防开支峰值’和‘蓝色浪潮’的担忧已被过度定价。
花旗认为，美国航空航天与国防行业的交易策略已进入新阶段。此前我们提出的“航天先行（Aerospace First），防务随后（Defense Next）”框架，在当前时点应更新为“防务现在（Defense Now）”。报告的核心逻辑在于： ：基本面依然强劲，二季度业绩有望大幅超预期，但预计公司将仅温和上调全年指引。这并非因为公司无法上调，而是出于策略性管理市场预期。 ：尽管面临“国防开支已达峰值”和“蓝色浪潮”（民主党大胜）等宏观风险，但市场情绪已极度悲观，股价出现历史上罕见的跌幅。报告认为，风险回报比已呈不对称的吸引力，许多防务股可能迎来强劲反弹。 基于此，花旗采取两项关键行动：，并对 发出为期90天的上行催化剂观察。
该报告覆盖美国航空航天与国防（A&D）行业内的24家公司，核心分析分为两大领域： 航天板块（Aerospace）：大型超预期与温和上调 ：二季度内的关键绩效指标（KPI）异常强劲，延续了一季度的积极趋势。报告预计多数售后市场股票将实现大幅度的业绩超预期（Big Beats）。 ：然而，报告认为管理层会倾向于。这是一种管理预期的策略，旨在让市场预期在全年逐步、持续地上调，从而为股价提供更持久的支撑。 ：多数售后市场股票估值接近多年低点而非高点。仓位虽然积极，但这在历史上并非负面信号。报告认为商用售后市场是A&D乃至整个工业板块中，少数能数十年持续创造复合价值的类别。 ：重申对RTX（雷神技术）和LOAR（LOAR Holdings）的积极催化观察。 防务板块（Defense）：‘Defense Now’的风险回报机会 ：投资者对“国防开支峰值”和“蓝色浪潮”（可能导致国防预算削减）的担忧，导致市场情绪极度悲观，甚至冷漠。许多防务股刚刚录得现代历史上最差的季度跌幅之一。 ：报告认为这些风险正在被市场。即使在宏观逆风下，基本面趋势很可能在2026年底至2027年及以后加速。因此，虽然业绩超预期的幅度可能不及航天板块，但的扩张机会巨大。 ：LMT是典型的、在经历类似大幅下跌后能够持续且强劲反弹的防务股。其估值便宜、基本面改善，且通过其MFC（导弹与火控）部门暴露在高成长主题之下。，预计总回报率（ETR）为17%。 ：卡曼控股可能是防务板块中，若有机增长重新加速，上行空间最具不对称性的股票。具体催化剂为二季度财报，预计将实现“超预期/上调指引”（Beat/Raise）。
报告对覆盖的24家公司均给出了评级、目标价和盈利预测调整。以下为部分重点公司的评级与目标价摘要： 评级调整： ：从“中性”上调至“买入”，目标价从$571上调至$582。 ：维持“买入”，并新增“上行催化剂观察”，目标价从$97下调至$76。 ：维持“中性/高风险”，目标价从$88大幅下调至$69。 ：维持“买入”，目标价从$353大幅上调至$431。 ：维持“买入”，目标价从$303上调至$311。 估值逻辑（以LMT为例）： 花旗对LMT的$582目标价，是基于估值方法平均值得出，具体采用： 倍数，应用于2027年第四季度（4Q27）的过去十二个月（LTM）EBITDA。 倍数，应用于4Q27 LTM EPS。 这些倍数参照了历史估值区间及其与基本面（利润率、回报率、增长、盈利动能）的交易关系。
：美国国防预算的潜在削减或资金分配变化（如“蓝色浪潮”政治风险）是防务股面临的最主要宏观风险。 ：全球客流量下降、供应链中断、地缘政治紧张局势可能对航空航天和国防业务造成负面影响。 ：尤其是波音（BA）等公司的生产质量、固定价格合同的成本超支、及新机型的认证延迟。 ：对于部分估值已处于高位的公司（如CACI、Curtiss-Wright），若增长未能兑现，可能面临估值倍数压缩的风险。 ： ：高度依赖美国政府合同，面临预算不确定性和项目取消风险。 ：作为近期IPO公司，交易历史较短，且依赖美国军事合同，易受国防预算波动影响。
总体总结
主题正文 摘要： 评级调整： ：从“中性”上调至“买入”，目标价从$571上调至$582。 ：维持“买入”，并新增“上行催化剂观察”，目标价从$97下调至$76。 ：维持“中性/高风险”，目标价从$88大幅下调至$69。 ：维持“买入”，目标价从$353大幅上调至$431。 ：维持“买入”，目标价从$303上调至$311。 估值逻辑（以LMT为例）： 花旗对LMT的$582目标价，是基于估值方法平均值得出，具体采用： 倍数，应用于2027年第四季度（4Q27）的过去十二个月（LTM）EBITDA。 倍数，应用于4Q27 LTM EPS。 这些倍数参照了历史估值区间及其与基本面（利润率、回报率、增长、盈利动能）的交易关系。
：美国国防预算的潜在削减或资金分配变化（如“蓝色浪潮”政治风险）是防务股面临的最主要宏观风险。 ：全球客流量下降、供应链中断、地缘政治紧张局势可能对航空航天和国防业务造成负面影响。 ：尤其是波音（BA）等公司的生产质量、固定价格合同的成本超支、及新机型的认证延迟。 ：对于部分估值已处于高位的公司（如CACI、Curtiss-Wright），若增长未能兑现，可能面临估值倍数压缩的风险。 ： ：高度依赖美国政府合同，面临预算不确定性和项目取消风险。 ：作为近期IPO公司，交易历史较短，且依赖美国军事合同，易受国防预算波动影响。