- 尽管GigaDevice警告未来旧存储器可能因产能扩张导致价格大幅下跌，但摩根士丹利认为当前供应缺口支撑下价格强势至少持续至2026年底，短期不会出现大幅下

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尽管GigaDevice警告未来旧存储器可能因产能扩张导致价格大幅下跌，但摩根士丹利认为当前供应缺口支撑下价格强势至少持续至2026年底，短期不会出现大幅下滑，维持对覆盖旧存储器公司的增持评级。

摩根士丹利（MS）于2020年6月29日发布中国台湾/大陆半导体行业更新报告，聚焦“旧制程存储器”（Old Memory）领域。报告针对GigaDevice（兆易创新）公告中关于利基型存储器涨价及未来价格下行风险的预警，给出了截然不同的判断：，重申对覆盖标的的增持（Overweight）评级。

事件背景 GigaDevice于6月29日晚间发布公告，指出其利基型存储器产品因主流厂商聚焦主流存储器导致供应缺口，出现涨价；但同时警告终端需求相对稳定且涨价已部分抑制需求，随着利基型存储器产能扩张，未来可能面临大幅价格下跌。
摩根士丹利的视角：DDR4、SLC/MLC NAND和NOR Flash市场均存在供应紧张，主流存储器（如HBM、DDR5）的产能挤压效应持续，利基型存储器的增量产能释放尚需时间。：虽然短期涨价抑制了部分需求，但物联网、汽车电子、工业等结构性需求仍具韧性，终端客户库存水平健康，并未出现严重过剩。：GigaDevice警告的风险“可能相对遥远”，至少在2026年底之前，供需格局仍有利于卖方，大幅降价成为现实的可能性较低。
与主流预期的差异市场此前担忧涨价不可持续，尤其GigaDevice自身预警加重了悲观情绪。MS认为这种担忧过度，当前涨价是结构性缺口而非短期炒作，产能扩张的冲击需要更长时间才能体现。

MS维持对覆盖的旧存储器公司（包括GigaDevice、旺宏、华邦电等）的**增持（Overweight）**评级。报告未给出具体目标价，但强调当前股价尚未充分反映价格强势的持续性，估值具有吸引力。历史经验表明，在供应收紧周期中，存储器公司往往能获得盈利超预期和估值上修的戴维斯双击。

：若利基型存储器厂商大规模扩产进度快于预期，可能导致价格提前见顶回落。：宏观经济衰退或下游客户去库存加速，可能削弱涨价基础。：主流厂商可能转向利基型市场，加剧竞争。：中美科技摩擦或出口管制影响供应链及客户需求。

主题正文

- 尽管GigaDevice警告未来旧存储器可能因产能扩张导致价格大幅下跌，但摩根士丹利认为当前供应缺口支撑下价格强势至少持续至2026年底，短期不会出现大幅下滑，维持对覆盖旧存储器公司的增持评级。
摩根士丹利（MS）于2020年6月29日发布中国台湾/大陆半导体行业更新报告，聚焦“旧制程存储器”（Old Memory）领域。
报告针对GigaDevice（兆易创新）公告中关于利基型存储器涨价及未来价格下行风险的预警，给出了截然不同的判断：，重申对覆盖标的的增持（Overweight）评级。
GigaDevice于6月29日晚间发布公告，指出其利基型存储器产品因主流厂商聚焦主流存储器导致供应缺口，出现涨价；
但同时警告终端需求相对稳定且涨价已部分抑制需求，随着利基型存储器产能扩张，未来可能面临大幅价格下跌。
：DDR4、SLC/MLC NAND和NOR Flash市场均存在供应紧张，主流存储器（如HBM、DDR5）的产能挤压效应持续，利基型存储器的增量产能释放尚需时间。
：GigaDevice警告的风险“可能相对遥远”，至少在2026年底之前，供需格局仍有利于卖方，大幅降价成为现实的可能性较低。
报告未给出具体目标价，但强调当前股价尚未充分反映价格强势的持续性，估值具有吸引力。