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💡 与一些投资者担心的那样，公司通过主要客户降低成本不同，表示AI PCB的原材料成本稳定，新一代产品的成本传导顺畅；对于非AI产品，VGT将优先考虑ASP（平均售价）和GPM（毛利率）最佳的订单。 📊 因此，它预计FY26（2026财年）毛利率与FY25（2025财年）大致持平，而AI收入占比应从低于50%提升至60-70%，产出价值从2025年的350亿元人民币增长到2030年的约3-4倍。 🎯 对于Rubin（英伟达下一代GPU），公司对在计算托盘HDI（与GB300一致）中占据大部分份额充满信心，并目标是维持关键客户所有产品中约50%的份额。 👀 VGT认为正交背板在Rubin Ultra中被采用的进度没有延迟，但确实指出终端客户正在考虑10多种材料/供应商组合，包括不同的层数以及Q-glass和PTFE。 🌐 除了关键GPU客户外，VGT正在向更多ASIC（专用集成电路）客户多元化拓展，并目标是ASIC/GPU收入占比达到50/50，因为ASIC设计也正从HLC（高密度互连板）转向HDI。 💻 公司目前为一家美国主要CSP（云服务提供商）客户的V7代CPU供应PCB，并有信心在2026财年末（YE26）进入V8 TPU的PCB供应。 💰 FY26资本支出（capex）指引约为180亿元人民币，其中约150亿元用于惠州的工厂10和11。 🔮 工厂12和13（每个产出超过100亿元）专注于1.6T光模块PCB，未来可能拓展至CoWoP（Chip on Wafer on Package），因为它从关键GPU客户获得了强劲的需求指引。 📈 从长远来看，管理层指引到2030年产出超过1000亿元人民币。
总体总结
主题正文
- 💡 与一些投资者担心的那样，公司通过主要客户降低成本不同，表示AI PCB的原材料成本稳定，新一代产品的成本传导顺畅；
- 对于非AI产品，VGT将优先考虑ASP（平均售价）和GPM（毛利率）最佳的订单。
- 📊 因此，它预计FY26（2026财年）毛利率与FY25（2025财年）大致持平，而AI收入占比应从低于50%提升至60-70%，产出价值从2025年的350亿元人民币增长到2030年的约3-4倍。
- 🎯 对于Rubin（英伟达下一代GPU），公司对在计算托盘HDI（与GB300一致）中占据大部分份额充满信心，并目标是维持关键客户所有产品中约50%的份额。
- 👀 VGT认为正交背板在Rubin Ultra中被采用的进度没有延迟，但确实指出终端客户正在考虑10多种材料/供应商组合，包括不同的层数以及Q-glass和PTFE。
- 🌐 除了关键GPU客户外，VGT正在向更多ASIC（专用集成电路）客户多元化拓展，并目标是ASIC/GPU收入占比达到50/50，因为ASIC设计也正从HLC（高密度互连板）转向HDI。
- 💻 公司目前为一家美国主要CSP（云服务提供商）客户的V7代CPU供应PCB，并有信心在2026财年末（YE26）进入V8 TPU的PCB供应。
- 🔮 工厂12和13（每个产出超过100亿元）专注于1.6T光模块PCB，未来可能拓展至CoWoP（Chip on Wafer on Package），因为它从关键GPU客户获得了强劲的需求指引。