【广发传媒周观点260628】看好游戏暑期窗口+网易入通有望，GLM-5.2开源验证国产模型追赶能力 游戏：暑期窗口正式开启，标的层面， 巨人网络Q2保持业绩高
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【广发传媒周观点260628】看好游戏暑期窗口+网易入通有望，GLM-5.2开源验证国产模型追赶能力
游戏：暑期窗口正式开启，标的层面， 巨人网络Q2保持业绩高增，《》暑期迎来季节性高点（看好同比流水高增），估值性价比逐步显现； 世纪华通Q2投放收缩，业绩增长可期，同时新品有望在暑期推广； 恺英Q2烈焰觉醒利润增量有望兑现。吉比特账上现金充裕+产品利润保持释放，分红潜力值得关注。此外关注完美世界《》1.2新版本+Q3业绩、三七互娱新品流水爬坡情况等。 网易双重主要上市6月30日生效，解锁港股通纳入资格。网易《》PC端7月9日公测，全网预约突破3300万。
AI：上周我们提示"国产模型全面迈入好用阶段"。OpenAI推出GPT-5.6系列（Sol/Terra/Luna三款），上下文或扩至150万Tokens，强化Agent化执行能力；火山引擎FORCE大会（6/23-24）发布豆包2.1 Pro及Seedance 2.5（30秒原生视频直出+50个全模态素材联合生成，7月正式上线），豆包日均Token调用量突破180万亿，一年增长超10倍，火山引擎以49.5%市场份额居国内MaaS第一。更值得关注的是， 智谱GLM-5.2以MIT协议开源，Code Arena代码榜全球可用模型第一，编码Benchmark多项超越GPT-5.5，成本仅其约1/6；发布当日即完成华为昇腾等八大国产芯片适配，验证了"模型能力追赶+国产算力生态闭环"的可兑现性。在美国Fable 5下线、海外SOTA模型持续收紧的背景下， 国产模型+国产算力产业链的独立成长逻辑进一步强化。中长线看好阿里、腾讯等互联网公司推动国产模型普及+国产算力适配（我们产业交流中已观察到6月初起互联网/游戏厂开始关注Token成本并推动内部国产模型替代），后续关注智谱、Kimi及DeepSeek等拟上市公司的资本化进程，以及Seedance 2.5正式上线后对AI短剧/视频生产至流量变现生态的拉动效应（中文在线等）。
广告营销：本周五易点、钛动均宣布为广告主开放ChatGPT广告测试。其中易点将为首批20个品牌广告客户提供2000美元测试金；钛动科技已面向广告主开放相关测试与合作交流通道。国内营销公司有望陆续放开测试通道，探索AI时代广告形态、用户触达方式与效果评估体系的新变化，建议关注易点天下、蓝色光标等海外媒体头部广告商。
总体总结
主题正文
- 游戏：暑期窗口正式开启，标的层面， 巨人网络Q2保持业绩高增，《》暑期迎来季节性高点（看好同比流水高增），估值性价比逐步显现；
- 吉比特账上现金充裕+产品利润保持释放，分红潜力值得关注。
- 此外关注完美世界《》1.2新版本+Q3业绩、三七互娱新品流水爬坡情况等。
- OpenAI推出GPT-5.6系列（Sol/Terra/Luna三款），上下文或扩至150万Tokens，强化Agent化执行能力；
- 火山引擎FORCE大会（6/23-24）发布豆包2.1 Pro及Seedance 2.5（30秒原生视频直出+50个全模态素材联合生成，7月正式上线），豆包日均Token调用量突破180万亿，一年增长超10倍，火山引擎以49.5%市场份额居国内MaaS第一。
- 更值得关注的是， 智谱GLM-5.2以MIT协议开源，Code Arena代码榜全球可用模型第一，编码Benchmark多项超越GPT-5.5，成本仅其约1/6；
- 中长线看好阿里、腾讯等互联网公司推动国产模型普及+国产算力适配（我们产业交流中已观察到6月初起互联网/游戏厂开始关注Token成本并推动内部国产模型替代），后续关注智谱、Kimi及DeepSeek等拟上市公司的资本化进程，以及Seedance 2.5正式上线后对AI短剧/视频生产至流量变现生态的拉动效应（中文在线等）。
- 国内营销公司有望陆续放开测试通道，探索AI时代广告形态、用户触达方式与效果评估体系的新变化，建议关注易点天下、蓝色光标等海外媒体头部广告商。