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[红包][红包]【天风电子】存储再更新：美光奠定周期信心，20+倍设计公司迎业绩与估值双击
🌟核心观点： 美光业绩及下季度指引继续大超预期，进一步确认本轮存储不是短期补库存，而是AI需求、供给受限、长协锁货共同驱动的超级周期。 当前A股极具性价比的仍是存储公司：Q2开始集中兑现涨价与利润弹性，Q3有望继续向上，而核心设计公司按当前盈利预期普遍仅约20倍PE，估值尚未反映盈利中枢上移。
🌟美光超预期，奠定行业信心 -- 收入、毛利率及EPS全面超预期，下季度指引再次高于市场预期 -- 管理层判断DRAM和NAND供给紧张将延续至2027年以后 -- 客户通过长期协议锁定供给，存储正从普通周期品升级为AI算力战略资源 -- HBM持续挤占晶圆和封装资源，通用DRAM、NAND及利基存储供给同步受限 --海外原厂已经证明：涨价不是预期，而是收入、毛利率和利润持续超预期兑现。
🌟Q2是存储公司业绩释放的重要拐点 存储公司前期已锁定较低成本晶圆，终端售价持续上涨，库存收益、价差扩大与规模效应将在Q2集中体现。 同时，原厂资源继续向HBM、DDR5和企业级SSD倾斜，NOR、SLC/MLC NAND及利基DRAM供给保持紧张。Q2并非业绩高点，若Q3价格继续上涨，利润弹性有望进一步放大。
🌟约20倍PE，盈利越上修、估值越便宜 当前市场仍按照传统周期股定价，但本轮供给扩张慢、价格持续时间长、客户长协比例提升，行业盈利中枢已明显上移。 核心设计公司按当前盈利预期仅约20倍PE，随着Q2/Q3业绩兑现及盈利预测上修，动态估值还将继续下降。当前不是高估值交易涨价预期，而是低估值买业绩兑现。
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总体总结
主题正文
- 当前A股极具性价比的仍是存储公司：Q2开始集中兑现涨价与利润弹性，Q3有望继续向上，而核心设计公司按当前盈利预期普遍仅约20倍PE，估值尚未反映盈利中枢上移。
- --海外原厂已经证明：涨价不是预期，而是收入、毛利率和利润持续超预期兑现。
- 同时，原厂资源继续向HBM、DDR5和企业级SSD倾斜，NOR、SLC/MLC NAND及利基DRAM供给保持紧张。
- Q2并非业绩高点，若Q3价格继续上涨，利润弹性有望进一步放大。
- 当前市场仍按照传统周期股定价，但本轮供给扩张慢、价格持续时间长、客户长协比例提升，行业盈利中枢已明显上移。
- 核心设计公司按当前盈利预期仅约20倍PE，随着Q2/Q3业绩兑现及盈利预测上修，动态估值还将继续下降。
- 【北京君正】利基DRAM核心标的，汽车、工业客户黏性高，充分受益价格与利润率提升。
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