【浙商宏观||李超|林成炜】硅基通胀带来结构化补库 营收利润率近四年同期新高，工业企业利润继续提升 2026年1-5月，规模以上工业企业利润同比增长+18.8%
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【浙商宏观||李超|林成炜】硅基通胀带来结构化补库
营收利润率近四年同期新高，工业企业利润继续提升 2026年1-5月，规模以上工业企业利润同比增长+18.8%（前值+18.2%），5月单月利润同比增速达到+21.1%，继续超出预期。营业收入利润率为5.56%，比上年提升0.63个pct。 新质生产力拉动显著，电子贡献率继续超四成 受益全球人工智能技术变革背景下，算力和存储芯片需求爆发，1-5月电子行业利润同比+104%，对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率达43.1%。 5月名义库存增长明显，硅基通胀带来结构化补库 2026年1-5月规模以上工业企业产成品存货同比+8.8%，较前值+6.7%有所提升。据我们测算，产成品存货同比（剔除价格因素）约为+4.72%，较前值有所回升。 预计工业利润明显回升，2026全年增速或超7.0% 中游制造业已成为企业盈利的重要支撑，截至2026年Q1，中游设备制造占比约39%、上游原材料占比约19%、上游资源采选占比约13%、下游消费品占比约15%、公用事业占比约12%、其他占比约1%。 风险提示：国内经济修复动能不足，海外地缘冲突加剧形成全球系统性金融危机严重影响外需，相关政策落地不及预期。
总体总结
主题正文
- 2026年1-5月，规模以上工业企业利润同比增长+18.8%（前值+18.2%），5月单月利润同比增速达到+21.1%，继续超出预期。
- 营业收入利润率为5.56%，比上年提升0.63个pct。
- 受益全球人工智能技术变革背景下，算力和存储芯片需求爆发，1-5月电子行业利润同比+104%，对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率达43.1%。
- 5月名义库存增长明显，硅基通胀带来结构化补库
- 据我们测算，产成品存货同比（剔除价格因素）约为+4.72%，较前值有所回升。
- 预计工业利润明显回升，2026全年增速或超7.0%
- 中游制造业已成为企业盈利的重要支撑，截至2026年Q1，中游设备制造占比约39%、上游原材料占比约19%、上游资源采选占比约13%、下游消费品占比约15%、公用事业占比约12%、其他占比约1%。
- 风险提示：国内经济修复动能不足，海外地缘冲突加剧形成全球系统性金融危机严重影响外需，相关政策落地不及预期。