【招商机械】联德股份：低估值＋好业绩 公司内燃机客户26年对接顺利，卡特/因纽/康明斯陆续加单，气发拉动预期不断上调 INNIO上市后披露：气发订单旺盛、计划3

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【招商机械】联德股份：低估值＋好业绩

公司内燃机客户26年对接顺利，卡特/因纽/康明斯陆续加单，气发拉动预期不断上调

INNIO上市后披露：气发订单旺盛、计划3倍扩产 ①2026Q1新签订单16.2亿美元，同比+148%，其中数据中心占60%，同比+225%；

②2025年新增装机3.4GW，目标提升3倍至10GW以上，重点投向北美区域 ；

卡特26Q1业绩超预期、并上调扩产规划： 能源板块收入+22%，上调中期指引——大马力柴发扩产5年翻3倍，能源板块收入5年翻3倍。

联德基本面向上，核心客户扩产受益

联德Q2业绩有望创新高：二季度迎来交付/批量旺季，预期收入、利润增速同比/环比都要继续提速。

气发贡献或超预期： ①卡特的柴发、气发、燃气轮机提供铸件，出货26-27年指数级增长（0.3E→1.5～2E+→5E+）；

②INNIO气发预期26年2000-3000吨供货，至28年有望突破万吨。

联德新产能提前，反映需求乐观预期：明德二期（5万吨 ）投资计划提前落地，27年6月投建，有望年底投产，支撑27-28年增长。 远期20万吨总规划之后、预期仍有新计划、值得期待

我们继续看好 纯正北美算力链标的 气发链受益： 我们测算的公司AIDC相关（燃机、柴发、压缩机）营收26年占比或超30%。

估值底部：需求➡出货，产能利用率➡盈利，目前26-27年对应PE仅30x、23x

总体总结

主题正文

1. INNIO上市后披露：气发订单旺盛、计划3倍扩产
2. ①2026Q1新签订单16.2亿美元，同比+148%，其中数据中心占60%，同比+225%；
3. ②2025年新增装机3.4GW，目标提升3倍至10GW以上，重点投向北美区域 ；
4. 卡特26Q1业绩超预期、并上调扩产规划： 能源板块收入+22%，上调中期指引——大马力柴发扩产5年翻3倍，能源板块收入5年翻3倍。
5. 联德Q2业绩有望创新高：二季度迎来交付/批量旺季，预期收入、利润增速同比/环比都要继续提速。
6. ①卡特的柴发、气发、燃气轮机提供铸件，出货26-27年指数级增长（0.3E→1.5～2E+→5E+）；
7. 联德新产能提前，反映需求乐观预期：明德二期（5万吨 ）投资计划提前落地，27年6月投建，有望年底投产，支撑27-28年增长。
8. 我们继续看好 纯正北美算力链标的 气发链受益： 我们测算的公司AIDC相关（燃机、柴发、压缩机）营收26年占比或超30%。