- 5月中国智能手机出货量同比增长19%至2700万部，环比增长7%。但内存成本持续上升，预计二季度出货将同比下滑14%。相机规格持续升级，每部手机摄像头数量虽
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- 5月中国智能手机出货量同比增长19%至2700万部，环比增长7%。但内存成本持续上升，预计二季度出货将同比下滑14%。相机规格持续升级，每部手机摄像头数量虽下降，但高像素（20MP+）占比显著提升至65%，利好相关零部件供应商。报告建议买入鸿海、瑞声科技、领益智造、大立光、三赢科技、Fositek和台积电。
高盛在2026年6月27日发布的中国智能手机行业月度报告中指出，5月出货量表现强劲，但内存成本高企将成为未来需求的主要拖累。同时，手机摄像头规格升级趋势明确，高像素渗透率持续提升，驱动产业链价值向高端零部件集中。
5月中国智能手机出货2700万部，同比+19%，环比+7%，连续第二个月实现环比增长（4月环比+25%）。 5G手机出货2600万部，同比+24%，渗透率达95%。但新机上市数量同比大幅下降44%（仅15款），反映厂商在新品发布节奏上趋于谨慎。 高盛预计2Q26整体出货将同比下滑14%，主要原因是内存成本上涨抑制终端需求，并可能倒逼厂商控制出货规模。
高盛追踪了荣耀、小米、OPPO、vivo、传音、华为的165款机型（合计487颗摄像头），发现每部手机平均摄像头数从2022年峰值3.8颗降至2026年至今的3.0颗，但20MP以上像素占比从2023年的52%升至2026年至今的65%，低像素（2/5/8MP）占比降至24%。 分品牌看，vivo的高像素占比最高（74%），传音最低（51%）；OPPO机型最多（56款共171颗摄像头），但仍有25%为低像素相机。这显示厂商在摄像头配置上出现分化，高端化趋势最受益的是CIS、镜头模组等供应商。
报告明确列出“买入”标的：鸿海（组装）、瑞声科技（声学/光学）、领益智造（精密功能件）、大立光（镜头）、三赢科技？、Fositek（结构件）、台积电（芯片代工）。整体思路是押注中国智能手机出货量虽短期承压，但高端化（尤其是影像系统升级）带来的ASP提升和份额集中，利好头部零部件厂商。
研报未提供具体目标价或估值倍数，但根据其“买入”评级和推荐的个股名单，可推断高盛认为当前市场对内存成本冲击的担忧已部分反映在股价中，而相机升级这一结构性趋势尚未被充分定价。投资者应关注相关公司后续半年报中镜头模组和CIS业务的毛利率变化。
：若DRAM/NAND价格持续高位，可能进一步压缩手机品牌利润，导致延缓换机周期，出货量低于预期。 ：中国经济复苏力度不及预期，消费者换机意愿低迷，将拖累整个产业链。 ：国内品牌为抢占份额可能打价格战，压低零部件采购价，影响供应商盈利能力。 ：若折叠屏等新形态手机渗透加速，可能改变摄像头模组规格需求，导致部分供应商技术路线被替代。 ：美国对华半导体出口管制若进一步升级，可能影响台积电等代工厂的客户订单稳定性。
总体总结
主题正文
- 相机规格持续升级，每部手机摄像头数量虽下降，但高像素（20MP+）占比显著提升至65%，利好相关零部件供应商。
- 5月中国智能手机出货2700万部，同比+19%，环比+7%，连续第二个月实现环比增长（4月环比+25%）。
- 高盛预计2Q26整体出货将同比下滑14%，主要原因是内存成本上涨抑制终端需求，并可能倒逼厂商控制出货规模。
- 高盛追踪了荣耀、小米、OPPO、vivo、传音、华为的165款机型（合计487颗摄像头），发现每部手机平均摄像头数从2022年峰值3.8颗降至2026年至今的3.0颗，但20MP以上像素占比从2023年的52%升至2026年至今的65%，低像素（2/5/8MP）占比降至24%。
- 投资者应关注相关公司后续半年报中镜头模组和CIS业务的毛利率变化。
- ：若DRAM/NAND价格持续高位，可能进一步压缩手机品牌利润，导致延缓换机周期，出货量低于预期。
- ：国内品牌为抢占份额可能打价格战，压低零部件采购价，影响供应商盈利能力。
- ：美国对华半导体出口管制若进一步升级，可能影响台积电等代工厂的客户订单稳定性。